事件描述萬和電氣披露16年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.67億元，同比增長(zhǎng)18.48%，其中四季度實(shí)現(xiàn)15.10億元，同比增長(zhǎng)35.85%；全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.13億元，同比增長(zhǎng)29.56%，其中四季度實(shí)現(xiàn)1.20億元，同比增長(zhǎng)90.30%；全年實(shí)現(xiàn)EPS0.94元，其中四季度實(shí)現(xiàn)0.27元。

事件評(píng)論多渠道共同發(fā)力，收入增速環(huán)比改善：四季度公司營(yíng)收環(huán)比有所改善：

這一方面受益于雙十一、雙十二等活動(dòng)有效帶動(dòng)線上渠道快速增長(zhǎng)；另一方面也得益于新客戶持續(xù)開拓背景下OEM渠道實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，此外工程團(tuán)購(gòu)以及傳統(tǒng)渠道等也實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)；而后續(xù)基于公司持續(xù)發(fā)力新興渠道且深耕細(xì)作傳統(tǒng)渠道，同時(shí)考慮到在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上保持優(yōu)勢(shì)繼續(xù)增長(zhǎng)且逐步開拓新品類實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，未來收入端穩(wěn)健增長(zhǎng)仍然可期。

盈利能力顯著改善，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期：在高毛利電商渠道以及內(nèi)銷業(yè)務(wù)占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善以及加強(qiáng)成本控制等有利因素帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司四季度毛利率仍然延續(xù)前三季度大幅提升趨勢(shì)；雖然預(yù)計(jì)自動(dòng)化設(shè)備投入及渠道改革或使得費(fèi)用率有所提升，但總的來說，在毛利率改善背景下，公司四季度及全年歸屬凈利率分別提升2.27pct及0.71pct，公司盈利能力改善并使得業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于營(yíng)收且超出市場(chǎng)預(yù)期。

品類持續(xù)擴(kuò)張，多元化保障長(zhǎng)期發(fā)展：公司積極布局空氣能、太陽能等新能源產(chǎn)品，近期公司以自有資金1.5億對(duì)全資子公司高明萬和進(jìn)行增資，高明萬和競(jìng)購(gòu)?fù)恋厥褂脵?quán)以拓展新能源產(chǎn)品生產(chǎn)基地，均表明了公司布局新能源熱水器市場(chǎng)的決心；而國(guó)家推進(jìn)“煤改電”政策也有望為新能源熱水器市場(chǎng)將打開成長(zhǎng)空間；此外，公司已成立合資公司推進(jìn)雙凈等健康產(chǎn)品布局；總的來說，品類擴(kuò)張帶動(dòng)下公司長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。

上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)：受益于電商、OEM、工程采集以及傳統(tǒng)渠道等共同發(fā)力，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)；且在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高毛利渠道占比提升及加強(qiáng)成本控制因素帶動(dòng)下，公司盈利能力顯著改善并使得業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期；而后續(xù)基于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力及積極布局新業(yè)務(wù)，其長(zhǎng)期發(fā)展值得期待；預(yù)計(jì)公司16、17年EPS為0.94及1.14元，對(duì)應(yīng)公司當(dāng)前股價(jià)PE分別為19.05及15.70倍，上調(diào)公司至“買入”評(píng)級(jí)。