（原標(biāo)題：新三板退市潮小樣紅星美羚的轉(zhuǎn)板邏輯）
轉(zhuǎn)板風(fēng)起，從新三板轉(zhuǎn)向A股；目前在優(yōu)質(zhì)企業(yè)中這幾乎正在成為一種潮流。紅星美羚乳業(yè)也是這個潮流中的一支。
地處陜西省富平縣的紅星美羚乳業(yè)，是由一家國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來，已經(jīng)成長數(shù)十年。目前奶山羊存欄數(shù)近50萬只。2015年登陸新三板，目前市值3億元。2016年上半年?duì)I業(yè)收入1.08億元，同比增長36.41%，凈利潤1622.85萬元，同比增長23.96%。
去年開始，紅星美羚乳業(yè)董事長王寶印有了轉(zhuǎn)板的想法：中國奶業(yè)市場正逐漸復(fù)蘇，新三板的規(guī)則也在發(fā)生變化；此外，出于企業(yè)的抗風(fēng)險能力的考慮，王寶印希望產(chǎn)業(yè)鏈條中的每個環(huán)境都打造成強(qiáng)硬的堡壘。
在王寶印的思路里，做強(qiáng)的基礎(chǔ)上，才能保證產(chǎn)品的質(zhì)量，有了質(zhì)量才有銷路，銷量上去了，企業(yè)、奶農(nóng)才能有共同的明天。
目前，乳業(yè)市場中公認(rèn)的一種趨勢是國產(chǎn)乳品正在回溫。
三聚氰胺事件后，告別十年黃金發(fā)展期的國內(nèi)奶業(yè)開始陷入暴漲暴跌的周期怪圈。一般奶業(yè)周期規(guī)律是：原奶價格上升，受利潤刺激，整個行業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能；產(chǎn)能擴(kuò)大到一定程度后，市場供過于求導(dǎo)致奶價下跌，生產(chǎn)者承壓減產(chǎn)，奶農(nóng)苦不堪言。
從2016年整體來看，國內(nèi)原奶市場處在周期底部。數(shù)據(jù)顯示，2013年，國內(nèi)奶價一路上漲，在2014年上半年到達(dá)最高點(diǎn)，價格是4.3元/千克。隨后奶價開始下滑，直到去年7月，奶價降到谷底，變?yōu)?.4元/千克。
底部也預(yù)示著回彈。加上中國乳品企業(yè)自2008年后產(chǎn)品質(zhì)量提升，以及產(chǎn)品多元化發(fā)展，各家企業(yè)的銷量逐漸回升。
另一個預(yù)期是，中國老齡化人口2050年將達(dá)到4億，二胎政策放開，嬰幼兒基數(shù)的迅速增長等。
在這些背景下，多數(shù)乳業(yè)人士認(rèn)為，中國乳業(yè)市場空間將得到繼續(xù)放量。已經(jīng)做到優(yōu)質(zhì)的國產(chǎn)乳品企業(yè)也將得到更多發(fā)展空間。
新三板規(guī)則此間有重大變化。2016年10月21日《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》發(fā)布，這份意見明確了新三板的退市規(guī)則。
很多企業(yè)登陸新三板后，發(fā)現(xiàn)新三板的融資能力遠(yuǎn)低于自己的預(yù)期，因?yàn)槿诓坏狡髽I(yè)預(yù)期中擴(kuò)張時所需的資金。隨著新三板終止掛牌實(shí)施細(xì)則的發(fā)布，很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始另謀出路，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)板。
據(jù)東方財富choice統(tǒng)計，新三板成立至今年3月，共有136家企業(yè)終止掛牌，2016年全年退市的有56家企業(yè)，占比41%。尤其是進(jìn)入2016年11月以來，新三板掛牌企業(yè)的摘牌速度明顯加快。2017年還不到3個月，終止掛牌的企業(yè)數(shù)量就已經(jīng)達(dá)到了43家。
關(guān)于退市潮來臨的原因，一方面因?yàn)樾氯鍜炫齐y度較小，企業(yè)不需要花過多成本就可以在新三板成功掛牌，因此退市對于掛牌企業(yè)而言并不是那么難以接受的。
另外，上新三板的階段性目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到。王寶印稱，新三板對于紅星美羚來說，已經(jīng)有了2年的前期規(guī)范，從企業(yè)整個管理層面來講，已經(jīng)進(jìn)行了改造，不管是從財務(wù)、管理、資本結(jié)構(gòu)都已經(jīng)有過一個變化，進(jìn)入IPO相對要比沒有做的要好一點(diǎn)，時間上能縮短。
而另一方面，隨著IPO審核的加速，退市轉(zhuǎn)板的可行性和價值正越來越大。
特別是：紅星美羚還享受政策紅利，既國定貧困縣IPO綠色通道，即報即審。
推動王寶印想做大做強(qiáng)紅星美羚的，還有一種風(fēng)險控制的意識。
2008年。由于紅星美羚乳業(yè)實(shí)行的奶源基地“自建＋自控模式”。每年向奶農(nóng)都有最低承諾價，既自控模式中，不管市場當(dāng)年發(fā)生什么樣的變化，必須考慮保護(hù)奶農(nóng)利益，不能唯低價論。2008年，三聚氰胺爆發(fā)，這一年紅星美羚承諾的最低收購價是每公斤2.4元。而此時，市場的價格已經(jīng)跌落到了1塊錢。紅星美羚堅(jiān)持維持最低保護(hù)價，這一年紅星美羚比市場同期多付出了近800萬。
而當(dāng)市場低迷時，整體的鏈條都會出現(xiàn)回落。企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)資金和成本就會加大。那么，企業(yè)的資金充足，將會在一定程度上抵消市場帶來的波動性風(fēng)險。
依據(jù)IPO綠色通道流程，紅星美羚即將停從新三板退市，進(jìn)入A股輔導(dǎo)期后，最快將于明年上半年轉(zhuǎn)板。
關(guān)于轉(zhuǎn)板后的企業(yè)發(fā)展方向，王寶印希望不奢想做大，但要做強(qiáng)。
紅星美羚在奶山羊的產(chǎn)業(yè)方面，近些年產(chǎn)品研發(fā)和市場開發(fā)的發(fā)展速度較快。而如果想要提檔升級、建立自己的立體生態(tài)，可循環(huán)的生態(tài)鏈，確實(shí)需要一些資金。
據(jù)乳業(yè)界人士估計，如果紅星美羚想做到上述產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，只能用3到5個億的資金規(guī)模去做并購。
王寶印的回應(yīng)是，希望跳出陜西，到云南去做兼并。據(jù)了解，云南目前在建一個大規(guī)模養(yǎng)羊基地。王寶印也希望收購幾家羊奶企業(yè)。
紅星美羚乳業(yè)是中國第一個打出羊字頭，做羊產(chǎn)品的企業(yè)。
紅星美羚挖掘到羊奶的特色，或者說想錯峰殺入乳業(yè)市場時，選擇了數(shù)年前仍較為小眾的羊奶生意。將富平縣地區(qū)每戶養(yǎng)兩三只羊的狀況，變成了規(guī)模化養(yǎng)殖。
目前，在乳粉市場上，羊奶產(chǎn)業(yè)的終端消費(fèi)份額已經(jīng)占了大約100億，隨著老齡化及嬰幼兒人數(shù)的增加，這一市場的規(guī)模預(yù)期擴(kuò)張至數(shù)百億，甚至接近千億。
王寶印稱，羊奶企業(yè)不可能做成蒙牛，羊奶的產(chǎn)業(yè)特性是產(chǎn)量低、需要時間。既然從特性的角度看，做不大，那就要把它做強(qiáng)。
2008年三鹿事件之后，王寶印幾乎走遍了中國的大乳品企業(yè)，在原有基礎(chǔ)上，王寶印做了創(chuàng)新，如在國內(nèi)第一家用脫膻技術(shù)，采用了蒸汽直噴殺菌。當(dāng)時多數(shù)工廠采用的是兩種，一個是用巴氏奶，一種就是用超高溫滅菌。其實(shí)做奶粉用超高溫滅菌會破壞營養(yǎng)成分。而蒸汽直噴殺菌投資要比超高溫滅菌大很多。
在出口過程中，紅星美羚吸納了國際上一些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，如羊奶的純度檢測，對抗生素有自己的一套檢測方法。
紅星美羚的產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)出口16年，每年出口量300噸左右。
目前，中國的奶山羊在國際市場有較大的競爭空間，歐洲的羊奶大約每公斤0.7歐元（約合人民幣5.14元），國內(nèi)現(xiàn)在每公斤大概是5元左右，美國的羊奶價格比歐洲還要高一點(diǎn)。而中國現(xiàn)在仍有一個怪象，歐洲12歐元左右一罐奶粉，到中國就要賣500元左右，王寶印認(rèn)為，應(yīng)該把這個現(xiàn)象打破，中國的奶粉如果都賣到180塊錢，進(jìn)口奶粉就不來了。中國的乳制品生態(tài)的可持續(xù)就會變好。
這就是王寶印看到的機(jī)會：一定要把乳業(yè)做強(qiáng)，做精。
券商為王寶印規(guī)劃的企業(yè)藍(lán)圖是，5年做到百億市值。王寶印說這講的太大了，他更愿意打個折，5年做到50億市值。這個目標(biāo)他較有信心，因?yàn)檫@些年，紅星美羚的基礎(chǔ)架構(gòu)搭建的很穩(wěn)固，在實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張后，就會順風(fēng)順?biāo)耐白摺?/p>
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