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友邦吊頂（002718）4月21日晚間公告，公司目前收到部分經(jīng)銷商的持股意向函，部分經(jīng)銷商擬與相關(guān)專業(yè)管理機(jī)構(gòu)簽訂管理協(xié)議，以合法方式取得公司股票。公司將與相關(guān)經(jīng)銷商商討具體細(xì)節(jié)，并分析該持股計劃的可行性。
據(jù)介紹，此次經(jīng)銷商持股計劃尚未確定并處于籌劃階段，但公司要求經(jīng)銷商持股計劃所持股票總數(shù)累積不超過公司總股本的5%，每個經(jīng)銷商所獲股份權(quán)益對應(yīng)的股票總數(shù)累積不超過1%。按照友邦吊頂目前的股價及市值情況，整個經(jīng)銷商持股計劃的規(guī)模最多大概在2.6億元左右。
此前，友邦吊頂已經(jīng)進(jìn)行過員工持股計劃，但經(jīng)銷商持股尚屬首次。國內(nèi)最有名的經(jīng)銷商持股計劃要數(shù)格力電器（000651）。早在2007年4月，格力電器就引入了河北京海擔(dān)保投資有限公司（以下簡稱“河北京海”）作為戰(zhàn)略投資者，而河北京海就是由格力電器10家主要銷售公司出資成立的。
當(dāng)時的格力電器就表示，通過引入河北京海作為戰(zhàn)略投資者，將建立廠商之間的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，促進(jìn)格力電器與經(jīng)銷商共同持續(xù)健康發(fā)展。這一方案在二級市場也引起強(qiáng)烈共振，復(fù)牌當(dāng)日公司股價即強(qiáng)勢漲停。
在當(dāng)時的環(huán)境下，格力電器引入經(jīng)銷商持股也有其背景原因，減輕巨額占款給經(jīng)銷商帶來的負(fù)擔(dān)就是目的之一。河北京海的10位經(jīng)銷商股東，當(dāng)時的銷售額曾經(jīng)一度占到格力電器內(nèi)銷總額的60%以上。
時任格力集團(tuán)董事長的朱江洪曾向媒體公開表示：“我們選擇戰(zhàn)略投資者的想法很簡單，也很樸素，就是希望進(jìn)一步幫助公司發(fā)展。一些非常知名的海外戰(zhàn)略投資者也在和我們商談，但是我們認(rèn)為其不會幫格力賣空調(diào)，現(xiàn)在引進(jìn)經(jīng)銷商后，大家利益一致，都拼命地賣我們的格力空調(diào)。”
這一戰(zhàn)略在十年后的今天看來，無疑是非常正確的選擇。格力電器的營收從2007年的380億元到2015年突破千億，經(jīng)銷商無疑也起到了巨大的貢獻(xiàn)。而2007年4月至今，格力電器的股價累計漲幅已高達(dá)十幾倍，經(jīng)銷商自身也取得了超額的投資回報。
近年來，家電行業(yè)的老板電器（002508）、華帝股份（002035），以及酒類企業(yè)中的五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等不少企業(yè)也紛紛采取了經(jīng)銷商持股的模式，目前也取得了不俗的成效。
對于友邦吊頂而言，該公司的主打產(chǎn)品集成吊頂產(chǎn)品技術(shù)壁壘不高，行業(yè)集中度較低。2016年年報顯示，公司營收同比增長23.71%，凈利潤同比增長4.72%。增收不增利的現(xiàn)象凸顯出行業(yè)競爭的激烈，在這樣的格局中，渠道、經(jīng)銷商的地位顯得十分相當(dāng)重要。
華安證券分析師宮模恒指出，由于市場競爭和成本端的雙重壓力，友邦吊頂近年來毛利率水平一直有所下滑，但這并不影響公司在集成吊頂行業(yè)的龍頭地位。公司規(guī)劃加強(qiáng)與大型房企開發(fā)商和家裝公司及互聯(lián)網(wǎng)渠道公司的合作，形成穩(wěn)定的銷售鏈，在家裝市場回暖和裝配式建筑推進(jìn)的影響下，有望穩(wěn)定增長。
而中泰證券的研究報告也表示，集成吊頂行業(yè)是家居中發(fā)展最快的品類之一，友邦吊頂是行業(yè)龍頭和目前A股唯一的上市公司，過去幾年的品牌提升、管理優(yōu)化和渠道調(diào)整效果逐漸顯現(xiàn)，未來多渠道擴(kuò)張發(fā)力以及產(chǎn)品品類延伸，將助力公司再次走上快速發(fā)展之路。
不過，針對經(jīng)銷商持股，市場也曾經(jīng)存在過關(guān)于控股權(quán)問題的爭議，雷士照明便是一個案例。雷士照明創(chuàng)始人吳長江也在早期引入大量經(jīng)銷商成為公司戰(zhàn)略投資者，在吳長江與閻焱的斗法中，經(jīng)銷商曾經(jīng)是吳長江最重要的“盟友”，逼得閻焱不得不讓步。
然而，2014年8月，吳長江再度被罷免CEO一職后，此前一度抱團(tuán)“挺吳”的經(jīng)銷商隊(duì)伍，卻大面積“倒戈”，成為王冬雷的支持者。
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