（原標(biāo)題：郭晶晶代言的志邦櫥柜要IPO了 約兩成募資投向品牌推廣）

中國網(wǎng)財經(jīng)4月29日訊(見習(xí)記者 王雪英)種種跡象表明，國內(nèi)櫥柜企業(yè)的上市步伐正在加快。在歐派家居上市、金牌櫥柜過會后，安徽志邦櫥柜股份有限公司(簡稱“志邦櫥柜”)也向IPO發(fā)起沖擊。

4月20日，志邦櫥柜在證監(jiān)會網(wǎng)站更新招股書。招股書顯示，志邦櫥柜擬發(fā)行不超過4000萬股，發(fā)行數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

值得注意的是，志邦廚柜本次IPO所募的這8.5億資金，其中1.5億元用于品牌推廣項目，占募資總額的比例17.65%；2億元用來補(bǔ)充流動資金，剩下的4.99億元用于年產(chǎn)20萬套整體櫥柜建設(shè)、年產(chǎn)12萬套定制衣柜建設(shè)、信息化系統(tǒng)建設(shè)項目。

經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定 綜合毛利率逐年下降

資料顯示，志邦櫥柜自成立以來，一直從事整體櫥柜定制產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和安裝業(yè)務(wù)，2015年開始開展定制衣柜業(yè)務(wù)。

業(yè)績方面，志邦櫥柜招股書稱，公司2014-2016年的營業(yè)收入分別為10.50億元、11.88億元、15.70億元，同期凈利潤分別為1.07億元、1.32億元、1.78億元。

從毛利率來看，志邦廚柜2014-2016年的綜合毛利率分別為38.12%、37.74%和36.8%。據(jù)了解，目前志邦櫥柜僅有整體廚柜和定制衣柜兩個產(chǎn)品系列，其中整體櫥柜2014-2016年毛利率分別為38.76%、39.3%和38.8%；定制衣柜業(yè)務(wù)公司2015年才開始涉獵，目前尚處于業(yè)務(wù)開拓階段，2015年和2016年該業(yè)務(wù)毛利率分別為-2.05%和19.46%。

事實上，整個櫥柜市場來看，資本市場卡位戰(zhàn)已然啟動。據(jù)了解，歐派家居已上市，金牌櫥柜已經(jīng)過會。除現(xiàn)有競爭外，金牌廚柜還面臨櫥柜關(guān)聯(lián)家具、家電企業(yè)的挑戰(zhàn)。索菲亞以定制衣柜入手，逐步向櫥柜領(lǐng)域進(jìn)軍；尚品宅配作為全屋定制類企業(yè)，生產(chǎn)方式以充分滿足消費者需求為前提；海爾櫥柜、方太柏廚等則從關(guān)聯(lián)性的電氣及家居建材類企業(yè)逐步向整體櫥柜行業(yè)滲透。

應(yīng)收賬款與存貨逐年增加 大宗業(yè)務(wù)影響賬款回收

志邦廚柜營收和凈利潤增長的同時，公司應(yīng)收賬款也逐年增加。招股書顯示,志邦櫥柜2014-2016年應(yīng)收賬款分別為0.54億元、1.01億元、1.41億元。同時，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對于其他同行業(yè)可比公司來說基本“墊底”。招股書顯示，志邦廚柜2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為11.79次，但同期歐派家居、索菲亞、好萊客分別達(dá)到了70.14次、47.53次和367.33次，尚品宅配甚至高達(dá)1544.99次。

對此，志邦櫥柜在招股書中解釋，由于公司大宗業(yè)務(wù)模式銷售占比較高(報告期內(nèi)分別為15.41%、13.22%、16.40%)，而志邦櫥柜的大宗業(yè)務(wù)模式主要面向房地產(chǎn)開發(fā)商和工程經(jīng)銷商，志邦櫥柜對于房地產(chǎn)開發(fā)商采用按進(jìn)度付款方式進(jìn)行貨款結(jié)算，付款周期較長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款周期較長。招股書顯示，2014-2016年志邦櫥柜的前五大客戶中都出現(xiàn)了恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司下屬單位廣州恒大材料設(shè)備有限公司，此公司在志邦櫥柜報告期內(nèi)的應(yīng)收賬款余額中占比均超6成。

除應(yīng)收賬款外，志邦櫥柜的存貨也呈增長趨勢。數(shù)據(jù)顯示，公司2014-2016年末存貨余額分別為7082.9萬元、8312萬元和1.58億元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為8.26次、9.10次、7.94次；同期可比公司存貨周轉(zhuǎn)率的平均值分別為9.24次、10.03次、11.14次。

對此，志邦櫥柜解釋稱，主要系公司產(chǎn)銷規(guī)模不斷擴(kuò)大，且2015年雙墩生產(chǎn)基地投入使用，為保證交貨期，原材料備貨增加較多。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，為提高公司品牌的知名度和美譽度，志邦櫥柜通過聘請明星代言、參加行業(yè)展會等方式加大品牌推廣投入。

據(jù)媒體公開報道，2015年5月29日，志邦廚柜在在京舉行“開啟晶志生活”郭晶晶代言簽約發(fā)布會，正式簽約郭晶晶作為品牌代言人，代言費用過千萬。招股書顯示，2014-2016年公司廣告宣傳費用分別為6141萬元、7570萬元、8694萬元，呈現(xiàn)逐年增加趨勢。另外，公司2015年末預(yù)付款項余額較2014年末增加2091.82萬元，主要原因系公司預(yù)付原材料采購款及廣告費增加所致。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，志邦廚柜本次IPO募資8.5億元，有1.5億元同于品牌推廣項目。志邦廚柜表示，公司將在現(xiàn)有品牌宣傳的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大品牌推廣力度，以中央電視臺綜藝頻道及主流地方衛(wèi)視電視媒體推廣為主，結(jié)合網(wǎng)絡(luò)、戶外廣告等宣傳媒介大理推廣公司品牌，這不僅能夠有效提升公司品牌影響力和銷售能力，還未擴(kuò)大公司時尚份額提供重要保障。

與此同時，志邦櫥柜在研發(fā)方面近年來也逐漸加大投入。招股書顯示， 2014-2016年，志邦櫥柜研發(fā)費用分別為3814.71萬元、3939.18萬元、5197.83萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.63%、3.31%、3.31%。

家族式股權(quán)結(jié)構(gòu)明顯 孫許兩家居控股地位

公開資料顯示，志邦櫥柜前身為合肥志邦櫥飾有限公司(簡稱“志邦有限”)，主要由孫志勇、許幫順二人出資建立。2012年6月29日，志邦有限整體變更為志邦櫥柜股份有限公司。孫志勇、許幫順作為公司實際控制人，以直接持股和間接支配的方式合計控股63.99%。

據(jù)志邦廚柜招股書披露，公司股東中孫家兵為孫志勇之兄，持股比例為3.22%；孫又婷為孫家兵之女，持股占比0.04%；孫冬梅為孫志勇之妹，持股占比0.04%；許小飛為許幫順之弟，持有志邦廚柜0.03%的股份。公司股權(quán)呈現(xiàn)明顯家族式結(jié)構(gòu)。

據(jù)悉，家族式股權(quán)結(jié)構(gòu)在櫥柜行業(yè)中較為普遍，歐派家居和金牌櫥柜也呈現(xiàn)此類股權(quán)結(jié)構(gòu)。金牌櫥柜以溫潘兩家處于絕對控股地位，而歐派家居則是姚良松、姚良柏兄弟二人控股。