（原標題：“拋棄”盈利房地產資產受質疑 紅豆股份回復上交所：利潤占比不大）
今年3月28日，紅豆股份（600400，SH）發布公告，擬以8.2億元的價格將旗下參股60%的房地產資產――無錫紅豆置業有限公司（以下簡稱紅豆置業）賣給公司的控股股東紅豆集團。紅豆股份稱，此次交易后，公司將從原先的“房地產+服裝”的雙主業發展，回歸到服裝業務。
相較有些上市公司剝離旗下虧損資產，被剝離的紅豆置業的業績卻頗為搶眼。根據紅豆股份歷年年報，2014年~ 2016年，紅豆置業的凈利潤分別為1422萬元、240.84萬元和3847萬元，去年實現的凈利潤更是占到了紅豆股份總利潤的30%。
對此，上交所4月12日發函問詢，要求紅豆股份解釋將房地產業務剝離上市公司的合理性，紅豆股份則在近日的回復中，分別從公司雙主業發展的協同性、房地產行業周期、公司房地產盈利能力等方面，向外界闡述此次資產出售的合理與必要性。
交易后負債率將降至20.11%
對于此次資產出售的合理與必要性，紅豆股份認為，公司的雙主業發展存在不可避免的“矛盾”。
《每日經濟新聞》記者了解到，紅豆股份的主營業務原本為男裝的生產與銷售，2003年，為增強盈利能力，紅豆股份選擇進入房地產領域，此后，公司便形成了雙主業發展的局面。
以紅豆股份去年年報為例，公司實現歸屬上市公司股東凈利潤為1.59億元，較上年同期上漲95.52%；實現營收30.41億元，較上年上漲13.92%。
其中，公司去年房地產業務實現營收15.9億元，服裝業務實現營收13.41億元，而在2015年，紅豆股份來源于房地產業務的收入占主營業務收入的52.94%。可以說，紅豆股份房地產業務的營收占據了公司總營收的“半壁江山”。
對此，紅豆股份也坦言，從紅豆置業運營效果來看，上市公司收入、凈利潤和資產規模等均獲得較大增長。
話鋒一轉，紅豆股份同時表示，但也存在兩類業務協同性較弱、經營理念差異較大的弊端。公司舉例稱，兩類業務的發展均需大量資金支撐；服裝業務的經營理念為適度負債、穩健經營，2016年末紅豆股份母公司資產負債率僅為20.38%；而房地產業則屬于高杠桿、高負債的經營模式，2016年末標的公司資產負債率高達87.44%。
紅豆股份稱，此次交易后，上市公司2016年末資產負債率將由54.58%降低至20.11%，減輕了流動資金的壓力。
此外，紅豆股份還表示，雙主業運作分散資源，無法形成業務發展合力。
紅豆股份以借款為例，2016年末標的資產向上市公司的借款余額達6.77億元，分散了上市公司的資本且難以與服裝業務形成合力，進而間接制約了服裝業務的發展。
房地產行業正經歷重大轉折
此外，房地產業務盈利能力弱于服裝業務，也是紅豆股份剝離旗下房地產資產的原因之一。
紅豆股份董秘孟曉平曾向媒體表示，“雖然房地產業務是公司營收的重要組成，但其實利潤占比不大”。
根據紅豆股份出示的回復函，紅豆置業2015年~2016年的銷售毛利率分別為20.79%和15.82%，而公司紡織服裝業務在2015年~2016年的銷售毛利率為25.69%、28.97%；在銷售凈利率方面，紅豆置業2015年~2016年數據分別為0.17%、2.42%，而公司紡織服裝業務在2015年~2016年的銷售凈利率分別為6.33%、7.75%。
對此，紅豆股份認為，報告期內標的公司銷售毛利率、銷售凈利率均顯著低于上市公司紡織服裝業務，且波動性較大，在經營風險相同的情況下，上市公司紡織服裝業務盈利能力優于標的公司。
最后，讓紅豆股份下決心剝離尚處于盈利中的房地產資產的原因，則是2016年房地產行業經歷了重大轉折。
《每日經濟新聞》記者了解到，2016年以來，房地產市場回暖明顯，一二線城市房價出現了一波上漲，但今年3月底以來政策逐步收緊，多個城市發布了一系列限購、限貸政策。
根據公開資料，紅豆股份的房地產項目集中布局在無錫、鎮江、南京三地。2014年以來，紅豆置業及子公司共有“紅豆萬花城”、“紅豆?人民路九號”、“紅豆?香江豪庭”等11處項目。截至2016年12月底，萬花城市廣場、香江豪庭、東方財富廣場仍處于在建階段。
而在去年，南京、無錫相繼發布限貸政策，二套房首付比例分別上漲至50%和40%，房地產市場降溫明顯。
紅豆股份認為，在行業降溫背景下，中小房企由于缺乏穩定的核心競爭力，在融資渠道、品牌、人才、管理能力等方面的短板更為明顯。與大型房企相比，拓張能力與增長空間受到限制。近年房地產行業愈發頻繁的兼并收購也表明，行業洗牌正在加速，中小房企的處境不容樂觀。
易居房地產研究院總監嚴躍告訴記者，缺乏核心競爭力是一個比較明顯的特點或者說弱勢，對于中小房企來說，拿地和融資的優勢都不大。
而對于紅豆股份此次剝離房地產業務的行為，嚴躍進認為，剝離資產也是為了防范拖累主業的業績。不過，嚴躍進同時表示，標的資產剝離后如何尋求發展，同樣是紅豆股份需要考慮的問題。
5月2日，針對剝離房地產資產后如何發展主業等問題，《每日經濟新聞》記者聯系了紅豆股份，公司人員表示，董秘在開會，無法接受采訪。
