中國(guó)是世界最大的電動(dòng)工具生產(chǎn)基地,全球已有約85%以上的電動(dòng)工具在中國(guó)生產(chǎn),但是全球一半市場(chǎng)卻在歐美。中國(guó)市場(chǎng)2012年大概是205億元,全球市場(chǎng)規(guī)模在160億美元左右。博世集團(tuán)2012年電動(dòng)工具的銷(xiāo)售額就達(dá)到了40億歐元,香港TTI創(chuàng)科集團(tuán)2012年銷(xiāo)售額也達(dá)到39億美元,牧田銷(xiāo)售額約180億人民幣,可見(jiàn)無(wú)論是中國(guó)電動(dòng)工具市場(chǎng)還是企業(yè)規(guī)模與全球比差距都很大。

銳奇未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略包括幾個(gè)方面:橫向,通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)充現(xiàn)有的專(zhuān)業(yè)級(jí)產(chǎn)品線;縱向,向上游將會(huì)開(kāi)發(fā)和積累一些關(guān)鍵零部件的技術(shù),諸如無(wú)刷電機(jī)、鋰電池包技術(shù)等;向下游將放在智能工具核心技術(shù)儲(chǔ)備,同時(shí)也會(huì)利用資本市場(chǎng)的力量涉足家用DIY電動(dòng)工具市場(chǎng),并發(fā)展線上銷(xiāo)售渠道。

成長(zhǎng)的邏輯:募投項(xiàng)目2014下半年投產(chǎn),形成增長(zhǎng)點(diǎn);歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇ODM訂單飽和,去年四季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期;自主品牌占有率提升;股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)積極性;收購(gòu)?fù)卣箤?zhuān)業(yè)級(jí)電動(dòng)工具系列和涉足家用DIY電動(dòng)工具產(chǎn)品。

加大先進(jìn)技術(shù)及零部件儲(chǔ)備。公司擁有核心零部件電機(jī)的制造能力,未來(lái)也欲儲(chǔ)備智能化電動(dòng)工具、無(wú)刷電機(jī)、鋰電池包等技術(shù),也不排除通過(guò)收購(gòu)獲得智化化工具相關(guān)的傳感器技術(shù)、進(jìn)行生產(chǎn)線自動(dòng)化改造的可能性。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。由于四季度訂單回升明顯,上調(diào)2013-2015業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至0.40、0.52、0.65元,幅度15%。2014年P(guān)E25倍,中國(guó)是電動(dòng)工具生產(chǎn)大國(guó),銳奇是唯一的上市公司,市值僅20億,未來(lái)的行業(yè)整合、收購(gòu)兼并、渠道建設(shè)帶來(lái)的成長(zhǎng)值得期待,公司PB=2倍遠(yuǎn)小于其它創(chuàng)業(yè)板公司,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí),按2014年35倍PE估值,目標(biāo)價(jià)18元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:人民幣升值;收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn);高管存在減持的需求。