國金證券5月12日發(fā)布金牌廚柜研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：\u00A0
國內(nèi)高端整體廚柜領(lǐng)先品牌：公司主要從事整體櫥柜的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售等整體服務(wù)，目前在全球擁有近1000家高端品牌專賣店。2016年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.99億元，同比增長40.25%，歸屬于母公司凈利潤9,623萬元，同比增長103.27%。整體來看，2016年公司營收與凈利潤增速均實(shí)現(xiàn)了同步高速增長。對比同業(yè)，公司由于直營模式占比較高，因而毛利率水平領(lǐng)先同行，但也正是由于直營模式下各項(xiàng)費(fèi)用較高，因而整體凈利率水平偏低。
多因素驅(qū)動行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，品牌企業(yè)將受益于行業(yè)集中度提升。我國整體廚柜品牌可分為三個層次：依次為全國性品牌、區(qū)域性品牌以及小規(guī)模廠商。我們認(rèn)為，消費(fèi)升級大背景下，消費(fèi)者品牌意識不斷增強(qiáng)，同時考慮到國外發(fā)達(dá)市場普遍較高的行業(yè)集中度，全國性品牌由于生產(chǎn)品質(zhì)工藝成熟，產(chǎn)品的品牌市場認(rèn)可度較高，未來品牌滲透率有較大提升空間。另一方面，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、人均收入水平不斷提升、城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，同時二次裝修及精裝修比例不斷提高的背景下，我國整體廚柜市場空間巨大。我們測算，到2020年，定制廚柜行業(yè)規(guī)模將達(dá)1,755億元，3年CAGR約11%。
品牌優(yōu)勢凸顯，產(chǎn)品要素俱佳，渠道鋪設(shè)全國，IPO項(xiàng)目進(jìn)一步鞏固核心競爭力。1）品牌：公司自成立以來即定位專注于高端整體櫥柜打造供應(yīng)，通過高質(zhì)量產(chǎn)品與服務(wù)立體式品牌宣傳營銷戰(zhàn)略，已具有相當(dāng)?shù)钠放浦群陀绊懥Γ瑫r公司還連續(xù)5年榮獲\