\u00A0 \u00A0 \u00A0 \u00A0 \u00A0 投資主要邏輯：按現(xiàn)價買入連續(xù)5年分紅率近10%，連續(xù)六年凈利潤穩(wěn)定在6億左右，2016中期業(yè)務來看仍然保持穩(wěn)定，分紅率70%左右，總市值56.8億港幣，賬面現(xiàn)金22億左右，總負債10億左右，預計高分紅率還將保持。
中國利郎近5年分紅額｛百萬｝（目前市值港幣57億）
1.公司簡介：LILANZ始創(chuàng)于1987年，于國內(nèi)首倡“商務休閑”男裝概念的服裝品牌，現(xiàn)集團旗下?lián)碛兄髌放芁ILANZ，子品牌L2。
\u00A0 \u00A0五年內(nèi)營業(yè)數(shù)據(jù)｛百萬｝：（2016年中期營業(yè)額及盈利下降2%以內(nèi)）
\u00A0 \u00A0 \u00A0五年內(nèi)主要資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)｛百萬｝：
且總負債均為經(jīng)營性流動負債，無有息負債。
于2016年下半年至2017年，計劃在共約800家左右地段合適的現(xiàn)有專賣店進行品牌升級裝修，并在裝修之前集中處理部分庫存商品。
于2016年上半年開始在高鐵站，機場投放廣告，擴大品牌影響力。
2016年秋冬季訂貨會，主品牌LILANZ訂貨會訂貨額同比下降約15%左右，平均單價下降稍低于10%。副品牌L2訂貨額同比下降20%-25%。
高端系列產(chǎn)品從幾年前銷售額占比5%上升至2016年的13%。
4.公司目標及計劃：
公司將繼續(xù)貫徹“提質不提價”的策略，注重在產(chǎn)品質量方面的提升，主品牌LILANZ保持目前店鋪數(shù)，并優(yōu)化網(wǎng)點結構，尋找在省會城市等主要城市商業(yè)地區(qū)開設大店的機會，并在大店內(nèi)試銷一小部分女裝，測試市場，提升效益。副品牌L2將繼續(xù)關閉盈利較差的店鋪，優(yōu)化網(wǎng)點布局。
公司品牌存續(xù)20多年，定位于商務休閑男裝領域，積累了良好的口碑也獲得了不錯的市場形象，積累了一批忠實的老客戶。
公司于各大城市核心商業(yè)區(qū)域有良好的網(wǎng)點布局，以及在各大網(wǎng)絡平臺設有品牌旗艦店鋪。銷售渠道每年都在不斷優(yōu)化。
公司產(chǎn)品質量高，生產(chǎn)供應穩(wěn)定，設計風格較為前沿，有專業(yè)設計師團隊每年推出大量新款產(chǎn)品。
6.男裝行業(yè)市場情況
今年男裝行業(yè)市場景氣度前低后高，利郎冬季訂貨會時間在6月左右，行業(yè)景氣度整體低迷時期，所以秋冬季訂貨會訂貨金額的較大下滑屬于行業(yè)性現(xiàn)象，隨著行業(yè)景氣度的逐步提升，預計明年業(yè)績將保持穩(wěn)定回升。
未來五年預計男裝市場將保持與gdp相近速率增長。
7.自由經(jīng)現(xiàn)金流量：
每年資本開支額僅5000萬左右，折舊額3000萬左右，最近五年運營所需資金變化不大，可以認為凈利潤即自由經(jīng)現(xiàn)金流量。
8.技術指標及市場情緒情況：
目前市場認為利郎服飾業(yè)績未來或具有不穩(wěn)定因素存在，悲觀情緒較濃，但考慮到歷史業(yè)績優(yōu)良及厚實的資產(chǎn)墊，相信市場情況將在未來銷售向好時逐漸轉為正面。
技術形態(tài)和指標方面，在底部區(qū)域，20%左右的幅度內(nèi)已經(jīng)盤整一年，目前處于盤整的中間位置，中期經(jīng)典指標月線kdj，macd都為多頭信號，個人值得一次價值投機。
由于凈利潤與凈自由凈現(xiàn)金流基本相等，五年平均凈利潤為5.9億元
較差情況：未來五年利潤均值下降30%時，至4.1億元時，給于10倍pe，合41億元，加上20億（保持分紅，可動用現(xiàn)金仍不變）可動用現(xiàn)金，總計市值應為61億元。五年總投資收益率為5*9%（股息）+15%（市值增長）=60%，復合年化收益約10%。
中值：未來五年凈利潤保持基本穩(wěn)定，給于15倍pe，合約90+20=110億元市值。
五年總投資收益率為5*9%+120%=165%，復合年化收益約21%。（未計入每年分紅后留存現(xiàn)金）
較好情況：未來五年利潤年均增長5%，達到7.5億利潤，給于20pe，合約150+20=170億市值。5*9%+240%=285%，復合年化收益約30.5%。
結論：目前價位具有比較高的安全邊際，公司沒有破產(chǎn)風險，品牌吸引力穩(wěn)定，大股東積極的分紅政策，風險點只在于股市下跌導致的股價短期波動性，而未來預期收益的較高彈性，相信如果配置合理倉位，可以降低風險的同時獲得較好的平均回報。
@香港市場先生 \u00A0 @今日話題\u00A0