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中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：衛(wèi)浴品牌惠達(dá)衛(wèi)浴于2017年4月5日在上交所上市，主承銷商為平安證券，股票代碼603385，股票簡(jiǎn)稱惠達(dá)衛(wèi)浴，發(fā)行股票數(shù)量7，104萬(wàn)股，發(fā)行后總股本28，415.1111萬(wàn)股，募集資金總額94，270.08萬(wàn)元，募集資金凈額82，542.29\u00A0萬(wàn)元。\u00A0

值得注意的是，曾提出“寧砸千萬(wàn)件，不售一次殘”的惠達(dá)衛(wèi)浴卻在七年時(shí)間內(nèi)七登質(zhì)量黑榜，分別涉及北京、唐山、上海、武漢、南寧等地。此外，惠達(dá)衛(wèi)浴還曾與2011年因違規(guī)虛構(gòu)產(chǎn)品原價(jià)被北京市發(fā)改委處罰。\u00A0

除產(chǎn)品屢登質(zhì)量黑榜外，惠達(dá)衛(wèi)浴財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也不樂(lè)觀。\u00A0

招股書顯示，公司2014年至2016年流動(dòng)負(fù)債分別為106，970.71萬(wàn)元、92，258.87萬(wàn)元、104，901.94萬(wàn)元。但在此情況下，惠達(dá)衛(wèi)浴卻頻頻分紅。\u00A0

招股書數(shù)據(jù)顯示，惠達(dá)衛(wèi)浴2013年至2016年，分別向股東分配利潤(rùn)7，350.00萬(wàn)元、7，458.89萬(wàn)元、7，672.00萬(wàn)元和6，393.33萬(wàn)元。共計(jì)28，874.22萬(wàn)元。\u00A0

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系惠達(dá)衛(wèi)浴董秘辦采訪，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。\u00A0

據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴招股書顯示，公司設(shè)立日期為1997年12月11日，是經(jīng)河北省人民政府股份制領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室以冀股辦[1997]38號(hào)文批準(zhǔn)，由黃各莊經(jīng)聯(lián)社、宣莊管理區(qū)經(jīng)聯(lián)社、集團(tuán)廠、集團(tuán)廠分廠和工會(huì)委員會(huì)等五名發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。主要發(fā)起人為工會(huì)委員會(huì)和黃各莊經(jīng)聯(lián)社。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴是一家以滿足消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)衛(wèi)浴家居產(chǎn)品的需求為目標(biāo)，通過(guò)衛(wèi)浴產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為消費(fèi)者提供一站式衛(wèi)浴產(chǎn)品綜合解決方案的企業(yè)。公司產(chǎn)品主要包括衛(wèi)生潔具和陶瓷磚，其中衛(wèi)生潔具包括衛(wèi)生陶瓷、五金潔具、浴缸浴房和浴室柜，陶瓷磚包括內(nèi)墻磚和地磚。\u00A0

公司控股股東、實(shí)際控制人為王惠文、王彥慶、董化忠和王彥偉先生，合計(jì)持有公司38.63%的股份。四人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居住權(quán)。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴于2017年3月21日在上交所發(fā)布最新版招股書，2017年4月5日在上交所上市，主承銷商為平安證券，股票代碼603385，股票簡(jiǎn)稱惠達(dá)衛(wèi)浴，發(fā)行股票數(shù)量7，104萬(wàn)股，發(fā)行后總股本28，415.1111萬(wàn)股，募集資金總額94，270.08萬(wàn)元，募集資金凈額82，542.29\u00A0萬(wàn)元。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴發(fā)行所募集的資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，投入以下用途：\u00A0

1．年產(chǎn)\u00A0280\u00A0萬(wàn)件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資額30，683.00萬(wàn)元；2．年產(chǎn)\u00A0300\u00A0萬(wàn)平方米全拋釉磚生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資額11，810.00萬(wàn)元；3．研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)，項(xiàng)目總投資額5，000.29萬(wàn)元；4．營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及品牌建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額10，049.00萬(wàn)元；5．信息化建設(shè)，項(xiàng)目總投資額5，000.00萬(wàn)元；6．償還銀行借款，項(xiàng)目總投資額20，000.00萬(wàn)元。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴募集資金投資項(xiàng)目\u00A0

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的惠達(dá)衛(wèi)浴首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見顯示，公司招股書關(guān)聯(lián)交易部分披露了發(fā)行人“經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易—采購(gòu)商品及接受勞務(wù)”，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和律師核查該部分“占同類交易比例”的“同類交易”具體含義，計(jì)算口徑是否正確。發(fā)行人生產(chǎn)需要焦?fàn)t煤氣和天然氣全部來(lái)自于達(dá)豐焦化和冀東天然氣，該兩企業(yè)也是發(fā)行人參股公司，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查兩企業(yè)控股方與發(fā)行人實(shí)際控制人、主要股東、董監(jiān)高及家庭關(guān)系密切人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，并說(shuō)明核查過(guò)程及依據(jù)。\u00A0

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人發(fā)生多筆經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，主要為采購(gòu)商品及接受勞務(wù)。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書分析并補(bǔ)充披露：（1）“占同類交易比例”的含義、計(jì)算方法，上述數(shù)據(jù)與“業(yè)務(wù)與技術(shù)”章節(jié)披露數(shù)據(jù)不一致的原因，是否存在披露錯(cuò)誤；（2）發(fā)行人章程對(duì)關(guān)聯(lián)交易決策程序的規(guī)定、已發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的決策過(guò)程是否與章程相符，定價(jià)是否遵循了市場(chǎng)原則，價(jià)格是否公允，關(guān)聯(lián)股東或董事在審議相關(guān)交易時(shí)是否回避，以及獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)成員是否發(fā)表不同意見；（3）補(bǔ)充向自然人趙立新采購(gòu)的有關(guān)情況，包括但不限于：采購(gòu)內(nèi)容、金額、是否為現(xiàn)金采購(gòu)，是否有相關(guān)的內(nèi)控制度，是否有進(jìn)一步的措施規(guī)范向關(guān)聯(lián)自然人采購(gòu)的行為；（4）按照原材料、能源兩大類，分別披露前十名供應(yīng)商的名稱、采購(gòu)內(nèi)容、金額和占比情況。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師說(shuō)明對(duì)上述事項(xiàng)的核查情況，交易價(jià)格是否公允，是否存在利益輸送情況，并發(fā)表明確核查意見。\u00A0

保薦工作報(bào)告認(rèn)為黃各莊三村村委會(huì)與黃各莊鎮(zhèn)政府不存在行政隸屬關(guān)系，未將黃各莊三村村委會(huì)界定為發(fā)行人關(guān)聯(lián)方。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步說(shuō)明黃各莊鎮(zhèn)政府和三村村委會(huì)之間的行政安排，發(fā)行人向黃各莊三村村委會(huì)提供建筑服務(wù)的業(yè)務(wù)來(lái)源和資金來(lái)源，鎮(zhèn)政府對(duì)村委會(huì)是否有重要影響，兩者是否屬于關(guān)聯(lián)方。請(qǐng)?jiān)谝陨险撟C基礎(chǔ)上，確定是否將以上交易作為關(guān)聯(lián)交易披露。\u00A0

證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委審核結(jié)果公告要求惠達(dá)衛(wèi)浴說(shuō)明以下幾點(diǎn)問(wèn)題：\u00A0

1、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）發(fā)行人孫公司Ayers\u00A0Bath與發(fā)行人第一大客戶Foremost\u00A0Worldwide\u00A0Co．，Ltd．，F(xiàn)oremost\u00A0Groups.Inc．（以下簡(jiǎn)稱美商富凱）之間的重大訴訟以及相關(guān)派生訴訟的具體情況及其進(jìn)展，是否已作出生效判決及其判決結(jié)果，對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品在美國(guó)和加拿大等國(guó)家的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)的影響；（2）未決訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債等相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定，預(yù)計(jì)負(fù)債計(jì)提是否充分、合理；（3）發(fā)行人拒絕履行相關(guān)生效或?qū)⒁�作出的不利判決的后果，發(fā)行人能否承擔(dān)可能做出的懲罰性賠償并能實(shí)際履行與美商富凱之間的相關(guān)合作協(xié)議，未決訴訟對(duì)發(fā)行人在美洲的產(chǎn)品出口銷售和持續(xù)經(jīng)營(yíng)是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。\u00A0

2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明報(bào)告期對(duì)美商富凱銷售金額波動(dòng)較大的原因及其合理性，產(chǎn)品的最終銷售情況，是否存在積壓或囤貨的情況。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。\u00A0

3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明參股40%的子公司唐山達(dá)豐焦化有限公司2015年、2016年上半年連續(xù)虧損而2016年全年盈利、業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的原因，與同行業(yè)可比公司的情況是否一致，未來(lái)盈利前景及其影響因素，長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分，相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)是否已充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，惠達(dá)衛(wèi)浴技術(shù)領(lǐng)先，渠道下沉，提升市場(chǎng)覆蓋率。公司產(chǎn)品上擁有眾多行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，自主研發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)且符合潮流趨勢(shì)。近年來(lái)不斷完善營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，渠道下沉，深耕三四線城市，市占率進(jìn)一步提升。\u00A0

IPO發(fā)行7104萬(wàn)股，募集9.43億，主要用于年產(chǎn)280萬(wàn)件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線和年產(chǎn)300萬(wàn)平方米全拋釉磚生產(chǎn)線建設(shè)以及營(yíng)銷網(wǎng)路擴(kuò)建等項(xiàng)目。募投項(xiàng)目有助于公司緩解產(chǎn)能壓力，深化拓展渠道布局，為公司持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。\u00A0

預(yù)計(jì)2017-2019公司EPS分別為0.93元、1.19元、1.32元，綜合可比公司平均PE、募集資金制度安排、行業(yè)發(fā)展前景及公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為可以給予公司2017年45-55倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格為27.9-34.1元。\u00A0

興業(yè)證券研報(bào)同時(shí)指出，公司存在地產(chǎn)調(diào)控政策抑制銷售、原材料價(jià)格上漲經(jīng)銷商管理或執(zhí)行不力損害品牌及聲譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)。\u00A0

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，記者了解到，惠達(dá)衛(wèi)浴在創(chuàng)立之初，就把產(chǎn)品質(zhì)量作為企業(yè)的生命來(lái)看待，曾經(jīng)提出：“寧砸千萬(wàn)件，不售一次殘。”表示嚴(yán)格追求產(chǎn)品質(zhì)量的決心。然而，記者梳理惠達(dá)衛(wèi)浴近幾年的產(chǎn)品質(zhì)量信息時(shí)發(fā)現(xiàn)，惠達(dá)衛(wèi)浴并沒(méi)有嚴(yán)格履行這一諾言，卻數(shù)次登上質(zhì)量“黑榜”。\u00A0

據(jù)新京報(bào)報(bào)道，南寧市工商局公布了對(duì)2016年下半年南寧市流通領(lǐng)域建材商品質(zhì)量進(jìn)行抽查檢驗(yàn)的結(jié)果。其中標(biāo)稱商標(biāo)為惠達(dá)的抽檢樣品有3批次不合格，規(guī)格/型號(hào)為HD807XY的純銅鍛壓水咀螺紋不合格；規(guī)格/型號(hào)為HD804，生產(chǎn)日期為2013.11.08的快開龍頭螺紋、流量不合格；規(guī)格/型號(hào)為HDJ810D，生產(chǎn)日期為2015.11.20的直角閥加工與裝配不合格。\u00A0

據(jù)新快報(bào)報(bào)道，2016年8月，消委會(huì)對(duì)16批次智能馬桶蓋產(chǎn)品的觸及帶電部件的防護(hù)、輸入功率和電流等項(xiàng)目進(jìn)行抽檢。其中，惠達(dá)一款智能馬桶蓋產(chǎn)品不符合結(jié)構(gòu)、爬電距離和電氣間隙、固體絕緣的要求。\u00A0

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，武漢市工商行政管理局于2015年一季度委托佛山市質(zhì)量計(jì)量監(jiān)督檢測(cè)中心對(duì)武漢市一些建材裝飾市場(chǎng)、百貨商店的部分水嘴、軟管等商品進(jìn)行了抽樣檢驗(yàn)，共發(fā)現(xiàn)不合格商品5個(gè)批次。\u00A0其中，標(biāo)稱商標(biāo)為“惠達(dá)”、標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)為“惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司”的兩款水龍頭均被抽檢不合格。一款規(guī)格為“HDAO\u00A0732M”的惠達(dá)面盆龍頭被檢出流量不合格。另一款規(guī)格為“HDA2188XH”的惠達(dá)廚房龍頭涉及鉛超標(biāo)。\u00A0

2015年7月14日，在上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布的2015年上海市民用閥門產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果中，商標(biāo)為“HUIDA”（標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)為惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司，規(guī)格型號(hào)為HDJ810D、生產(chǎn)日期/批號(hào)為2014.7）的瓷芯三角閥管螺紋精度不合格。\u00A0

2014年8月18日，在上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局公布的2014年上海市水嘴產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果中，商標(biāo)為“惠達(dá)”（標(biāo)稱生產(chǎn)企業(yè)為“惠達(dá)衛(wèi)浴股份有限公司”、規(guī)格型號(hào)為“DN15，HDA0761M，單柄雙控”、生產(chǎn)日期為“2013-11-14”）的一款面盆水嘴顯示管螺紋精度不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。\u00A0

2013年7月，唐山出入境檢驗(yàn)檢疫局檢查出惠達(dá)衛(wèi)浴兩批準(zhǔn)備出口的按摩浴缸不合格。\u00A0

2010年9月2日，國(guó)家質(zhì)監(jiān)局發(fā)布《2010年陶瓷片密封水嘴產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督專項(xiàng)抽查產(chǎn)品及其企業(yè)名單》，檢驗(yàn)結(jié)果顯示有76家企業(yè)的83種產(chǎn)品不符合標(biāo)準(zhǔn)要求。其中由廣東開平市水口鎮(zhèn)中原水暖鑄造廠生產(chǎn)的商標(biāo)為“HUIDA惠達(dá)”、型號(hào)為DN15\u00A0HDA112XH、生產(chǎn)日期為2010年3月18日的廚房水龍頭，因管螺紋精度、酸性鹽霧試驗(yàn)和冷熱水標(biāo)志不合格。\u00A0

此外，據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，2011年11月，北京一家建材賣場(chǎng)里的一家店面在銷售“惠達(dá)”牌潔具時(shí)，標(biāo)價(jià)10365元/件，現(xiàn)價(jià)4199元/件。北京市發(fā)改委價(jià)格檢查人員發(fā)現(xiàn)，10365元/件的原價(jià)根本找不到交易記錄，涉嫌虛構(gòu)原價(jià)，按照《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》以及《禁止價(jià)格欺詐行為的規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，此舉構(gòu)成了價(jià)格欺詐行為。\u00A0

據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴招股書數(shù)據(jù)顯示，公司2014年至2016年流動(dòng)負(fù)債分別為106，970.71萬(wàn)元、92，258.87萬(wàn)元、104，901.94萬(wàn)元。\u00A0

據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)報(bào)道，惠達(dá)衛(wèi)浴2013年至2016年6月，公司短期償債能力低于行業(yè)水平、存貨余額較大等問(wèn)題也備受業(yè)內(nèi)外關(guān)注。\u00A0

招股書顯示，惠達(dá)衛(wèi)浴擬在上交所上市，公開發(fā)售股份數(shù)量合計(jì)不超過(guò)7104萬(wàn)股，其中新股數(shù)量不超過(guò)7104萬(wàn)股；公司股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過(guò)3552萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)28415萬(wàn)股。擬募集資金8.25億元，用于年產(chǎn)\u00A0280\u00A0萬(wàn)件的衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線、年產(chǎn)\u00A0300\u00A0萬(wàn)平方米的全拋釉磚生產(chǎn)線、研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、品牌建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)，以及償還銀行借款。\u00A0

值得一提的是，惠達(dá)衛(wèi)浴擬使用2億元募集資金償還銀行借款，約占募資總額的四分之一，這在擬上市公司中比較少見。惠達(dá)衛(wèi)浴做此決定不無(wú)道理，惠達(dá)衛(wèi)浴確實(shí)存在短期償債壓力。2013年至2015年，其短期借款分別為6.69億元、6.7億元和5億元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為65.4%、63.11%和54.61%。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴流動(dòng)負(fù)債（2015版本招股書）

惠達(dá)衛(wèi)浴流動(dòng)負(fù)債（2017版本招股書）\u00A0

作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，惠達(dá)衛(wèi)浴的存貨余額也偏高。招股書顯示，2013年、2014年、2015和2016年上半年，惠達(dá)衛(wèi)浴的存貨賬面價(jià)值分別為6.21億元、6.42億元、6.26億元和6.23億元。\u00A0

據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴招股書顯示，2013\u00A0年、2014\u00A0年、2015\u00A0年、2016\u00A0年，經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)，公司分別針對(duì)公司上年度利潤(rùn)向股東分配利潤(rùn)7，350.00萬(wàn)元、7，458.89萬(wàn)元、7，672.00萬(wàn)元和6，393.33萬(wàn)元。\u00A0

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，匿名的業(yè)內(nèi)人士指出，\u00A0在公司現(xiàn)金流充裕的情況下，公司向股東進(jìn)行分紅本無(wú)可厚非。但是，在高額的銀行借款以及短期還款能力較弱的情況下，還不斷從公司抽血，未來(lái)若能僥幸上市中小股民的權(quán)益或難保障。\u00A0

華東師范大學(xué)金融系副教授張慕瀕認(rèn)為，在非上市階段，公司股東如果對(duì)投資回報(bào)率有一定要求，而銀行短期貸款利息可控（相對(duì)較低）、貸款展期又比較方便時(shí)，公司用分紅的辦法維持股東投資回報(bào)率，這大概與投資協(xié)議的要求有關(guān)。“如果公司上市后依舊這么做，肯定是不合理而且會(huì)遭受股民質(zhì)疑。”\u00A0

據(jù)投資時(shí)報(bào)報(bào)道，招股書顯示，該公司擬使用兩億元募集資金償還銀行借款，約占募資總額的四分之一。《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，惠達(dá)衛(wèi)浴的銀行借款全部為短期借款，而無(wú)長(zhǎng)期借款。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年-2015年該公司短期借款分別為66919.86萬(wàn)元、67000.00萬(wàn)元和50000.00萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為65.40%、63.11%和54.61%，較高的占比暴露了該公司存在一定的短期償債壓力。\u00A0

招股書披露，2013年末、2014年末和2015年末，該公司流動(dòng)比率分別為1.43、1.38和1.48，速動(dòng)比率分別為0.79、0.75和0.80，均低于同行業(yè)可比公司的平均水平。招股書解釋稱，這主要是由于公司融資渠道單一，依靠成本較低的銀行短期借款解決公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、固定資產(chǎn)投資所需資金，使得負(fù)債呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)，從而拉低了該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。\u00A0

不僅如此，惠達(dá)衛(wèi)浴的存貨和應(yīng)收賬款的情況似乎也成了累贅。招股書顯示，該公司流動(dòng)資產(chǎn)主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨等構(gòu)成，三者合計(jì)約占八成。而其中占比最高的為存貨，報(bào)告期內(nèi)均在四成以上，應(yīng)收賬款的占比則維持在兩成以上，并且除了2016上半年外，應(yīng)收賬款占比均在貨幣資金之上。\u00A0

此外，在非流動(dòng)資產(chǎn)中占比排在第二位的長(zhǎng)期股權(quán)投資也面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年6月末，惠達(dá)衛(wèi)浴持有達(dá)豐焦化40%的股權(quán)，該項(xiàng)投資賬面價(jià)值為32817.15萬(wàn)元。而受到下游鋼鐵行業(yè)不景氣的影響，達(dá)豐焦化近年來(lái)收入持續(xù)下滑，2015年開始出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損的情況，虧損額達(dá)到10411.34萬(wàn)元。雖然2016年1-6月其虧損幅度大幅收窄，但經(jīng)營(yíng)狀況依然處于虧損的狀態(tài)。據(jù)此，該公司判斷達(dá)豐焦化已經(jīng)連續(xù)虧損超過(guò)一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，對(duì)達(dá)豐焦化的長(zhǎng)期投資股權(quán)可能存在減值跡象。\u00A0

該公司在招股書中表示，鑒于煤焦化行業(yè)未來(lái)發(fā)展仍存在一定的不確定性，為避免再度出現(xiàn)因投資虧損影響公司利潤(rùn)的情形，惠達(dá)衛(wèi)浴正在積極尋找潛在買家，擬將持有的達(dá)豐焦化40%股權(quán)出售。截至招股說(shuō)明書簽署之日，該公司已與多個(gè)買家就出售達(dá)豐焦化股權(quán)事宜進(jìn)行了洽談，但目前尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。\u00A0

據(jù)惠達(dá)衛(wèi)浴招股書顯示，公司2014年至2016年綜合毛利率分別為26.48%、26.10%、27.37%。同行業(yè)可比公司分別為東陶集團(tuán)、和成股份、海鷗衛(wèi)浴、帝王潔具、航標(biāo)控股、東鵬控股、四通股份。\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴綜合毛利率與可比公司對(duì)比（截圖自惠達(dá)衛(wèi)浴招股書）\u00A0

惠達(dá)衛(wèi)浴表示，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率低于同行業(yè)平均水平。其中，東陶集團(tuán)以高端品牌為主；東鵬控股的陶瓷磚銷售規(guī)模較大、品牌知名度較高；航標(biāo)控股注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)，定價(jià)較高，該等公司毛利率維持較高水平。除東陶集團(tuán)、東鵬控股和航標(biāo)控股外，公司與其他可比公司毛利率水平較為接近，公司綜合毛利率水平基本合理，與可比公司不存在顯著差異。

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