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事件：參加了達(dá)內(nèi)科技業(yè)績電話會議并在后續(xù)與管理層進(jìn)行交流。
我們的觀點：整體學(xué)生增速超預(yù)期，另外學(xué)習(xí)中心利用率上升以及百度廣告折扣在2015H2全面體現(xiàn)，2015年業(yè)績超前期預(yù)測。我們認(rèn)為達(dá)內(nèi)科技的O2O模式成熟而且獨特，在IT培訓(xùn)這細(xì)分領(lǐng)域中市場份額會持續(xù)提升，并持續(xù)受益于在線教育培訓(xùn)市場的整體增長。在IT課程持續(xù)保持增速、新增非IT課程以及規(guī)�；�(yīng)提高的多重因素推動下，我們預(yù)計達(dá)內(nèi)科技未來3年收入及利潤年復(fù)合增長率能保持在25%以上。
嘗試等級劃分課程，微調(diào)提價策略：2016年3月的1000元提價中只會針對1線城市以及需求比較旺盛的地區(qū)，其他地區(qū)維持原價。另外2016年會在5個課程當(dāng)中實施基礎(chǔ)班和高級班的劃分。其中基礎(chǔ)班按原始價格，而高級班要貴約2000元左右。
繼續(xù)開拓3線城市：我們認(rèn)為2、3線城市的在線培訓(xùn)市場潛力巨大，在優(yōu)質(zhì)師資缺乏的情況下，達(dá)內(nèi)的O2O模式很好的滿足了當(dāng)?shù)氐男枨�；另外，達(dá)內(nèi)提供的畢業(yè)生的業(yè)推薦(推薦到至省會城市以及1線城市的公司)對于3線城市的年輕人有著極大的吸引力。
盈利預(yù)測及估值：我們對原有盈利預(yù)測進(jìn)行了調(diào)整，主要是收入和毛利率的調(diào)整。我們預(yù)計達(dá)內(nèi)科技未來3年收入及利潤年復(fù)合增長率能保持在25%以上，2016/2017/2018年收入預(yù)測分別為2.40/3.02/3.78億美元，利潤分別為3904/4962/6213萬美元。我們維持達(dá)內(nèi)科技【買入評級】，給予目標(biāo)價14.52美元，對應(yīng)2016年20倍EPS。
風(fēng)險提示：未來可能出現(xiàn)教育政策變動、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展下滑、國際教育未來需求等因素，會對公司后續(xù)的擴(kuò)張計劃以及招生計劃形成負(fù)面影響。
2015年4月15-16日教育科技大會（上海）報名鏈接（掃碼訪問）
