和訊網(wǎng)消息 繼定制家居行業(yè)“四巨頭”――索菲亞(002572,股吧)、好萊客(603898,股吧)、尚品宅配、歐派家居上市之后，頂固集創(chuàng)（全稱“廣東頂固集創(chuàng)家居股份有限公司”）也擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，并于日前披露招股書，擬公開發(fā)行不超過2850萬股，募集資金6.69億元。這也是繼2016年登陸新三板后，頂固集創(chuàng)再次沖刺資本市場(chǎng)。
不過，頂固集創(chuàng)能否再掀起家居上市風(fēng)潮，還需破除如下瓶頸。
招股書顯示，近年來，運(yùn)營(yíng)資金承壓、高庫(kù)存是頂固在經(jīng)營(yíng)中存在的問題，因此，頂固集創(chuàng)將面臨著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平、以及如何消化新增產(chǎn)能等問題。
值得注意的是，頂固集創(chuàng)下面多個(gè)子公司虧損的局面不容小覷。上個(gè)月底，首發(fā)申請(qǐng)被否的時(shí)代院線就因?yàn)檫^半子公司虧損、整體利潤(rùn)下降的經(jīng)營(yíng)困境，最終釀成短期內(nèi)不太可能登陸A股的后果。
根據(jù)頂固集創(chuàng)最新披露的2016年年報(bào)，該公司2016年在全國(guó)擁有7個(gè)子公司，分別在成都、昆山、三河、北京、廣州、佛山及中山。根據(jù)職能定位，這7家子公司分別承擔(dān)不同區(qū)域的生產(chǎn)制造及區(qū)域市場(chǎng)的營(yíng)銷開拓與推廣職能。
然而，財(cái)報(bào)顯示，頂固集創(chuàng)多個(gè)子公司存在不同程度的虧損。在2016年，僅有位于華南區(qū)域的佛山頂固和中山頂固凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)同時(shí)為正，其中佛山頂固凈利潤(rùn)為50.33萬元，中山頂固凈利潤(rùn)為124.24萬元。在剩余5個(gè)子公司中，成都頂固、昆山頂固和三河頂固2016年凈利潤(rùn)為負(fù)，分別為-101.77萬元、-127.65萬元、-457.31萬元。北京頂固和廣州頂固凈資產(chǎn)為負(fù)，其中北京頂固凈資產(chǎn)為-457.99萬元，廣州頂固凈資產(chǎn)為-1537.59萬元，而其總資產(chǎn)僅為120.09萬元。
業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)，主要是歷年累積虧損導(dǎo)致的，體現(xiàn)到財(cái)務(wù)報(bào)表上，雖然當(dāng)年凈利潤(rùn)為正，但無法彌補(bǔ)歷年的累積虧損，就可能出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負(fù)的情況。而子公司的虧損一定程度上會(huì)影響母公司的盈利狀況，這最終會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)上。
對(duì)于子公司虧損，頂固集創(chuàng)方面將原因歸咎于外部因素，稱2016年部分原材料價(jià)格上漲，各子公司制造運(yùn)營(yíng)成本增加。成都頂固新增14400平方米廠房，受折舊攤銷、前期管理費(fèi)用等因素影響，導(dǎo)致子公司毛利降低，從而導(dǎo)致子公司虧損。
有趣的是，此前曾有媒體按照工商登記地址實(shí)地走訪了位于北京市朝陽區(qū)朝陽北路11號(hào)樓的北京頂固，但發(fā)現(xiàn)該處只有一間辦公室。北京頂固家居板塊負(fù)責(zé)人汝延新表示公司于2016年底注銷了三河頂固，目前頂固集創(chuàng)在華北已沒有生產(chǎn)基地。
頂固集創(chuàng)方面表示，產(chǎn)能分散的格局不利于公司提升產(chǎn)能效率和規(guī)模效應(yīng)，且易增加原材料等物料的儲(chǔ)備和占用，降低公司的存貨及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率。定制家居生產(chǎn)的工藝和流程較為復(fù)雜，對(duì)生產(chǎn)基地的廠房面積、人員配置、成本控制等均有一定的要求，如果不利于集約化發(fā)展，公司將會(huì)謹(jǐn)慎考慮生產(chǎn)訂單的調(diào)派和轉(zhuǎn)移。
事實(shí)上，除了已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)的定制家居行業(yè)“四巨頭”――索菲亞、好萊客、尚品宅配、歐派家居，不少品牌企業(yè)也在定制家居領(lǐng)域摩拳擦掌。2017年以來，皮阿諾、金牌廚柜、志邦廚柜、我樂家居等競(jìng)相上市。
對(duì)于頂固集創(chuàng)來說，這些企業(yè)的上市將使公司能分到的蛋糕越來越小，因?yàn)樯鲜銎髽I(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃基本上都是在未來兩至三年內(nèi)正式投產(chǎn)，而規(guī)模效應(yīng)一旦形成，未來將會(huì)是一片紅海之爭(zhēng)，因此，產(chǎn)能消化問題對(duì)于頂固集創(chuàng)來說也不容忽視。