公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70-100%尚品宅配公布2017年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：受益于加盟渠道的快速擴(kuò)張，人均坪效的提升，今年上半年公司收入和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,931萬(wàn)元-5,800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)70-100%。

互聯(lián)網(wǎng)思維引領(lǐng)潮流，信息化構(gòu)筑行業(yè)壁壘尚品宅配作為定制家具行業(yè)極具互聯(lián)網(wǎng)思維的龍頭公司，依托強(qiáng)大的信息化優(yōu)勢(shì)，新居網(wǎng)線上營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)和佛山維尚大規(guī)模柔性化生產(chǎn)工藝，在業(yè)內(nèi)率先推進(jìn)全屋定制戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了“尚品宅配”和“維意定制”全屋板式家具定制“C2B+O2O”商業(yè)模式。在行業(yè)方面，隨著消費(fèi)者需求朝著個(gè)性化、多元化、全方位方向演變，定制家具正受到越來(lái)越多消費(fèi)者的青睞，滲透率不斷提升。公司主動(dòng)迎合家居行業(yè)潮流趨勢(shì)，線上線下融合的模式創(chuàng)新為公司注入持續(xù)增長(zhǎng)引擎。公司生產(chǎn)端柔性生產(chǎn)工藝實(shí)現(xiàn)大規(guī)模定制，銷售生產(chǎn)連接端智能拆單系統(tǒng)達(dá)到無(wú)縫對(duì)接，保障了公司在規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大后的生產(chǎn)效率和質(zhì)量，公司板材利用率達(dá)到93%，成本優(yōu)勢(shì)突出。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議我們認(rèn)為，公司于2015年完成了直營(yíng)渠道的大規(guī)模擴(kuò)張，未來(lái)三年公司直營(yíng)門店將普遍進(jìn)入收獲期，單店坪效有望大幅提升；未來(lái)加盟渠道將成為公司大力拓展的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)每年新增300家左右門店，享受加盟模式快速擴(kuò)張的紅利。在費(fèi)用端，隨著直營(yíng)門店擴(kuò)張的放緩，未來(lái)銷售費(fèi)用率將穩(wěn)步下降，凈利率有望逐步回升。預(yù)計(jì)公司2017~2019年的歸屬母公司凈利為3.4、4.5和6.2億元，EPS為3.15、4.13和4.13元，分別對(duì)應(yīng)42.8、32.7和23.5倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示房地產(chǎn)調(diào)控政策超預(yù)期緊縮；新區(qū)域市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。