原標(biāo)題：【華泰紡織服裝蘇林潔團(tuán)隊(duì)】紡織服裝新股系列報(bào)告之女裝（1）——太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚、日播時(shí)尚
近一年來(lái)紡織服裝新股眾多，尤以女裝為甚，太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚、江南布衣、日播時(shí)尚等中高端女裝已陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，加上還在排隊(duì)的地素時(shí)尚、瑪絲菲爾、裂帛、十月媽咪等，中國(guó)知名本土中高端女裝（包括淘品牌）幾乎全部展現(xiàn)在資本市場(chǎng)眼前。因此，我們的第一篇新股系列報(bào)告便以女裝行業(yè)開(kāi)篇，并選取其中三家公司（太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚、日播時(shí)尚）進(jìn)行比較研究。
女裝行業(yè)需求分散，企業(yè)選擇多品牌運(yùn)營(yíng)
相對(duì)于男裝與童裝市場(chǎng)，女裝消費(fèi)需求更為多樣化，前十大品牌市場(chǎng)占有率僅 14.29%，行業(yè)集中度偏低。同時(shí)，“高SKU數(shù)量+短銷(xiāo)售周期”導(dǎo)致女裝品牌必須具備更強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理能力，單一品牌的銷(xiāo)售天花板較低，因此集團(tuán)化成為女裝公司中長(zhǎng)期發(fā)展的必然選擇。目前女裝企業(yè)主要通過(guò)外延并購(gòu)與自設(shè)品牌兩條路徑構(gòu)建多品牌運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，前者可以通過(guò)多品牌風(fēng)格對(duì)沖消費(fèi)需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后者則利用主品牌知名度對(duì)副牌進(jìn)行導(dǎo)流。
太平鳥(niǎo)：本土大眾休閑品牌龍頭
公司已建立以PEACEBIRD女裝和PEACEBIRD男裝為核心品牌，以樂(lè)町 LED’IN女裝、Mini Peace童裝為新興品牌和以MATERIAL GIRL女裝、AMAZING PEACE男裝為初創(chuàng)品牌的品牌組合，有效覆蓋18-40歲的消費(fèi)群體。公司以SPA模式進(jìn)行商業(yè)運(yùn)營(yíng)，在我國(guó)服裝業(yè)整體疲軟的情況下，2016年公司營(yíng)業(yè)總收入仍然實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)7.1%。公司處于本土大眾休閑服飾市場(chǎng)的龍頭地位，通過(guò)“零售導(dǎo)向+品牌滾動(dòng)”獲得業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)。
安正時(shí)尚：中高端多品牌時(shí)尚集團(tuán)
公司始終專(zhuān)注中高檔時(shí)尚服裝，致力于建設(shè)成為具有國(guó)際影響力的多品牌時(shí)裝集團(tuán)，構(gòu)筑以現(xiàn)有服裝品牌為核心的多品類(lèi)時(shí)尚生態(tài)圈。公司推行差異化、互補(bǔ)性的多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，旗下?lián)碛小熬磷恕薄ⅰ耙薄ⅰ鞍舱比笞灾髌放疲?014年收購(gòu)了“摩薩克”與“斐娜晨”兩大新興時(shí)裝品牌，2017年新增線上品牌“安娜蔻”，形成了一個(gè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固、風(fēng)格多樣、定位互補(bǔ)的品牌陣營(yíng)。
日播時(shí)尚：品牌特色鮮明，注重原創(chuàng)設(shè)計(jì)
公司旗下?lián)碛凶詣?chuàng)的broadcast:播和CRZ以及正在培育階段的PERSONAL POINT三個(gè)服裝品牌。近三年，broadcast:播品牌營(yíng)收均保持在7億元以上，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例平均達(dá)80.54%，是公司最主要收入來(lái)源；2016年度CRZ品牌營(yíng)收1.58億元。目前PERSONAL POINT正在培育，有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，通過(guò)堅(jiān)持原創(chuàng)設(shè)計(jì)、海外拓展等方式不斷提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中高端消費(fèi)復(fù)蘇低于預(yù)期；2）多品牌運(yùn)營(yíng)協(xié)同管理低于預(yù)期。
