圖為創源文化創意產品 資料圖片
提起創源文化（全稱：寧波創源文化發展股份有限公司），估計沒太多人了解，而且單看公司名稱，連主營業務是什么也不一定猜得出。但如果告訴你這家公司的主營業務其實與晨光文具類似，相信你心里也就明白個七八分了。
但為什么這家公司要以“創源文化”為名呢？因為人家做的不是文具，而是個性化創意文具。
就是這樣一家賣創意文具、工藝品的公司，于6月19日在證監會網站更新招股說明書，擬在深交所創業板公開發行不超過2000萬股，發行后總股本不超過8000萬股。公司本次IPO計劃募集資金3.72億元，其中4113萬元用于補充流動資金，其余將投向綠色文化創意產品擴建和研發設計中心建設項目。
據了解，創源文化募集資金投資項目達產后，公司將新增11450萬件紙質時尚文教、休閑文化用品的年生產能力，可增加營業收入8億元，年平均凈利潤6782萬元。
事實真如創源文化描繪的那么美好嗎？且看IPO日報的調查后，再做判斷。
記者注意到，2016年，創源文化的毛利率已經超過行業龍頭企業晨光文具，也遠高于其他3家同行業可比上市公司。
創源文化招股書顯示，2016年，創源文化的毛利率為32.87%，遠超晨光文具26.42%的毛利率，也就是說，創源文化的毛利率水平要高出行業老大24.4%。
從業績來看，2014-2016年（下稱：報告期內），創源文化實現營收4.89億元、5.12億元和6.54億元，同期凈利潤分別為2783.7萬元、3633.85萬元和7458.65萬元。不難發現，創源文化2016年的凈利潤比2015年翻了一番。
那么創源文化是如何提高毛利率，從而在凈利潤上實現了質的飛躍呢？
據創源文化招股書，2016年，手工益智類產品銷售額增長28.23%，實現營收2.44萬元；時尚文具類產品漲幅為80.81%，實現營收2.83億元；兩者共占同期總營收的80.58%。
創源文化表示，2016年，公司北美洲市場銷售額增長，主要是因為公司于2016年與主要客戶Me&My Big Ideas,Inc.合作開發了時尚計劃本產品、貼紙，該產品在美國市場較受歡迎，使得公司對該客戶的銷售額相比上年同期增加1.23億元。
然而，創源文化也承認，若未來公司對Me&My Big Ideas,Inc 的銷售收入出現大幅下滑，公司的經營業績將面臨下降的風險。
除了上述原因，創源文化的高毛利率還與其主營業務幾乎為外銷有關。
記者發現，與晨光文具有所不同的是，創源文化產品以出口為主，報告期內出口銷售額占主營業務收入的比例分別為96.63%、97.16%與98.88%。對比晨光文具2016年財報，可以發現晨光文具的外銷毛利率有33.44%，與創源文化2016年毛利率十分接近，這或許是創源文化整體毛利率較高的主要原因。
那為何晨光文具不主攻高毛利率的外貿市場呢？
晨光文具董秘辦對記者表示，首先公司業務側重點在國內，其次外貿市場風險高、不確定性大，外貿業務不好做。
創源文化也在其招股書中承認，如果海外市場發生較大波動，或產品主要進口國政治、經濟、貿易政策等發生重大不利變化，公司將面臨銷售收入增長放緩甚至下滑的風險。
另外有意思的一點是，創源文化在迪士尼商標使用權的問題上前后表述不一，涉嫌侵權。
創源文化2015年招股書顯示，華特迪士尼（上海）有限公司許可紙器時代（創源文化控股子公司）使用其所有的動漫原型和迪斯尼商標，許可使用期限為2015年8月1日-2016年12月31日。
隨后，發審委要求創源文化說明其與華特迪士尼簽署的商標及動漫原型許可協議主要條款，許可使用期限是否可以延長或者持續簽訂；說明相關許可產品報告期內銷售情況，包括客戶、收入金額及占比、毛利率與其他產品之間的差異及原因。
然而在2017年的招股書中，創源文化并未對迪士尼商標使用權情況做出只字說明，卻仍在招股書的“發行人競爭優勢”說明中存有“滿足Michaels、Wal-Mart、迪士尼、ACCO BrandsCorporation 等全球知名企業的認證要求”的表述。
記者隨后聯系到華特迪士尼進行確認，迪士尼企業傳訊部郵件回復記者：“與紙器時代簽署的許可期限到2016年12月31日為止，之后沒有再續授權合約。”因此，紙器時代目前不再是迪士尼消費品部的授權商。
那么，紙器時代還在生產使用迪士尼商標的產品嗎？創源文化表示，公司目前在審核期，不方便回復。
一位不愿具名的律師對記者表示，如果創源文化在未獲取迪士尼授權的情況下，仍在生產或銷售帶有迪士尼動漫原型的商品，就是侵犯迪士尼商標專用權。同時，在許可期限的存貨也不一定有權進行銷售，具體需要看具體的協議條款。
記者登錄Michaels（創源文化前五大客戶之一）官網發現，仍有大量迪士尼相關的文具、工藝類產品在售，但是否為創源文化供應，截至發稿尚未得到Michaels回復。
2014-2016年，創源文化通過Michaels實現的銷售收入分別為5558.64萬元、4061.41萬元、4065.96萬元，占同期營收比重分別為11.38%、7.93%和6.21%。其中，迪士尼許可產品銷售情況如何？
為何創源文化避而不談？不得而知。
《商標法》第56條規定，侵犯商標專用權的賠償金額，為侵權人在侵權期間因侵權所獲得的利益，或者被侵權人在被侵權期間因被侵權所受到的損失，包括被侵權人為制止侵權行為所支付的合理開支。