平安證券7月4日發(fā)布歐派家居研究報告，報告摘要如下：

攜手上海林內(nèi),豐富廚電品類:上海林內(nèi)是由上海燃氣集團和日本林內(nèi)集團合資成立,擁有20多年的專業(yè)高端燃氣具制造經(jīng)驗。日本林內(nèi)集團成立于1920年,是世界領(lǐng)先的燃氣具制造企業(yè),目前在全球17個國家和地區(qū)設(shè)有30多家生產(chǎn)和銷售子公司。2015和2016年上海林內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.31億和21.61億元,為我國燃氣熱水器十佳品牌。目前公司已經(jīng)擁有吸油煙機、灶具、消毒柜、洗碗機等多個品類的廚電產(chǎn)品,本次攜手上海林內(nèi),填補了公司在燃氣熱水器產(chǎn)品方面的空白。

廚電一體化是行業(yè)發(fā)展趨勢:嵌入式廚電因其有效解決了櫥柜與廚電在尺寸和風(fēng)格設(shè)計方面的不統(tǒng)一,同時又具有美觀、空間利用率高等特點,越來越受到消費者的歡迎。根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù),2016年廚電市場規(guī)模達到847億元,過去四年CAGR達11.44%,不亞于整體櫥柜的市場規(guī)模。而櫥柜由于處在裝修順序的前端,在為消費者提供廚電產(chǎn)品時具有天然優(yōu)勢,既省去消費者四處選購配套廚電的煩惱,又可以提升客單價。因此,我們認(rèn)為廚電一體化是未來行業(yè)發(fā)展趨勢。

廚電成公司收入重要驅(qū)動力:目前公司電器OEM收入占比20%,配套率在30%左右,有25%的毛利。募投項目新建年產(chǎn)50萬套抽油煙機和50萬套燃氣灶生產(chǎn)基地,提升廚電自產(chǎn)比例,有利于毛利率的提升。后續(xù)隨著公司廚電產(chǎn)品的進一步豐富、募投項目的投產(chǎn)以及配套率提升,廚電收入將持續(xù)上升,未來有望成為公司收入的重要來源。

盈利預(yù)測與投資評級:我們看好公司在大家居、信息化和歐鉑麗品牌方面的布局,廚電一體化成為公司收入新的增長點。因此我們維持公司“強烈推薦”評級,預(yù)計2017-2019年EPS分別為3.05、4.05和5.16元,對應(yīng)PE分別為36、27和21倍。

風(fēng)險提示:房地產(chǎn)調(diào)控加劇,大家居戰(zhàn)略推進不及預(yù)期,歐鉑麗品牌推廣不及預(yù)期,廚電收入增長不及預(yù)期。