最近A股風(fēng)頭最勁的要數(shù)三瓶酒，市值加起來可以買下整個軍工板塊。聽說現(xiàn)在流行價值投資了,小編本來也想跟一把，打開支付寶看了眼余額，掰指頭算算，可能買不了一手……
三瓶酒買不起，買其他的酒總可以吧。于是，小編發(fā)現(xiàn)了另一瓶酒――口子窖(行情603589,診股)，剛要下手，就傳來大股東清倉減持的消息……
>>>>一、大股東年年頂格減持
6月16日，口子窖披露大股東GSCP Bouquet Holdings SRL的減持計劃：在六個月內(nèi)通過大宗交易或集中競價或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持合計不超過 40,937,400股，即不超過公司總股本的6.82%。而截至減持公告發(fā)布當(dāng)天，GSCP Bouquet Holdings SRL持股總數(shù)就是40,937,400股。
換句話說，大股東急著清倉。
據(jù)口子窖招股書，GSCP Bouquet Holdings SRL是高盛旗下私募投資基金GS CApital Partners VI設(shè)立的一家有限責(zé)任公司，注冊地為巴巴多斯共和國。2008年，GSCP Bouquet Holdings SRL作為財務(wù)投資人，出資人民幣35500萬元(其中向公司出資30500萬元，向公司股東購買股權(quán)支付5000萬元)，合計取得了口子窖25.27%(IPO后稀釋為22.74%)的股權(quán)，成為口子窖的第一大股東(非實際控制人)。
2015年6月，口子窖IPO。作為第一大股東，GSCP Bouquet Holdings SRL曾做出如下承諾，小編已經(jīng)給大家劃好了重點：
截止2016年5月，GSCP Bouquet Holdings SRL持有上市公司136,458,000股，占股份總數(shù)的22.74%，為第一大股東。按照承諾，大股東在鎖定期滿后12個月內(nèi)最多減持95,520,600股，占公司股份總數(shù)的15.92%；鎖定期滿后24個月內(nèi)可全部減持。
6月29日，鎖定期滿。6月30日，按捺不住內(nèi)心洪荒之力，大股東開啟了瘋狂減持之路，僅7月就減持了6000萬股，占公司股份總數(shù)的10%。其后，大股東多次減持，直到10月20日宣布減持計劃完成，具體情況如下：
結(jié)合IPO前的承諾來看，大股東在頂格減持。這么著急忙慌地拋，是大股東覺得苗頭不對么？小編手賤翻出了K線圖。
紅框內(nèi)是大股東拋售的大概時點，這段時間口子窖股價居然經(jīng)歷了一個小高潮。有意思的是，這期間公司股價幾乎都在34元以上，大股東的減持區(qū)間價卻是28.99元至37.99元，簡直像割肉甩賣了。更有意思的是，大股東割肉之后，公司股價很是萎靡了一段時間，一度跌至29.53元/股。
按中間價計算，高盛第一波減持套現(xiàn)約30億。這還只是第一波，現(xiàn)在高盛手里還有將近4100萬股，市值大約是14.7億，而他當(dāng)初的成本只有區(qū)區(qū)3.55億，凈賺超過40億，投資八年，收益超過11倍！
小編只能說，高盛不愧是國際超級收割機，下手穩(wěn)準(zhǔn)狠！
時光飛逝，歲月如梭。本月，高盛迎來了期待已久的第二次減持機會。目前公告已發(fā)，預(yù)計30日開始減持。不過，由于減持新規(guī)的限制，高盛要想6個月內(nèi)清倉，小編估計協(xié)議減持是首選。
>>>>二、瘋狂減持為哪般？
盡管是財務(wù)投資者，高盛這迫不及待頂格減持的姿勢也夠驚人的。
雖然小編年輕貌美又不喝酒，但對口子窖還是略有耳聞，不然也對不起當(dāng)年鋪天蓋地的廣告(和冒著挨揍風(fēng)險看的那些電視)。
這瓶酒廣告打得早，但2015年才IPO，距今不過2年多，還是熱氣騰騰的準(zhǔn)次新股。白酒行業(yè)回暖，又是次新股，照理來說，口子窖不是當(dāng)紅炸子雞也該是股壇小明星了吧。
然而，大股東就是不吃這一套，一解禁就撒了歡兒減持，誓要以最快速度逃離。
大股東這般奪路而逃到底是為啥呢？小編按捺不住好奇心，又手賤了……去查了一下財務(wù)數(shù)據(jù)：
截至2016年12月31日，口子窖全年實現(xiàn)營業(yè)收入28.30億元，同比增長9.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.83億元，同比增長29.41%。2016年，三瓶酒的歸屬凈利增速分別為7.84%、8.61%、9.58%，就這一項來說，口子窖還是可以笑傲三瓶酒的。
從上表可以看出，2016年口子窖整體毛利率為72.48%，比上年增長2.59%，細(xì)分產(chǎn)品毛利率也都有不同程度上升。同期，三瓶酒的毛利率分別為91.23%(貴州茅臺(行情600519,診股))、63.90%(洋河股份(行情002304,診股))、70.20%(五糧液(行情000858,診股))，除了貴州茅臺比較逆天，相對其余2瓶酒，口子窖毛利率甚至略有優(yōu)勢。
當(dāng)然，口子窖整體營收規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及三瓶酒，其銷售主要集中在安徽省內(nèi)，占整體銷售收入的81.78%，省外銷售收入還出現(xiàn)下滑，而三瓶酒在全國市場都占有一定份額，貴州茅臺更是遠(yuǎn)銷海外。
盡管如此，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，口子窖的表現(xiàn)也還算不錯，至少比那些一上市營收凈利就啪啪往下掉的公司強。那大股東到底為什么奪路狂奔呢？通常來講，要么缺錢，要么無意長期投資，就想賺點就跑。
以高盛的財力和精明，小編猜想應(yīng)該是后者。
那這是否意味著這口子窖質(zhì)地不佳？真心未必。
小編翻出財務(wù)指標(biāo)看了看，口子窖市盈率16.48，低于行業(yè)平均水平19.23，而毛利和凈利都高出行業(yè)平均水平，可以說至少不是一家股價嚴(yán)重偏離其真實水平的公司(30多塊的價格小編還是買不起……)。事實上，大股東的清倉計劃也并未過分影響其股價。
GSCP Bouquet Holdings SRL減持勢頭雖猛，但尚屬規(guī)范動作。相較之下，這幾天A股市場的大股東們的減持花招就有看頭多了，什么“代持方式減持”、“券商通道減持”，看的小編目瞪口呆。
而一些比較辣雞的公司也扛不住大股東這么造，股價應(yīng)聲暴跌。想想真是報應(yīng)，在A股坑蒙拐騙偷吃喝嫖賭抽這么多年，也該脫下褲子讓大家看看真章了。
所以啊，小編看提倡價值投資還是有道理的，至少避開了辣雞公司就不怕大股東搞些辣眼睛的事情。
就算大股東減持，也不至于嚇得膽戰(zhàn)心驚屁滾尿流。