屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)，五年三次闖關IPO的服裝品牌拉夏貝爾終在這個6月如愿以償。而此時，同樣聚焦大眾時尚的服裝品牌太平鳥已A股上市半年。

截止6月22日收盤，太平鳥總值127.06億元，市盈率(TTM)達29.92。反觀沖擊A股不成后轉投港股于2014年底上市的拉夏貝爾，目前總值48.85億元，市盈率(TTM)為8.21，當天每股報收9.89港元，相較當初IPO發(fā)行價13.98港元已跌破近30%。

近年同被看好的大眾時尚品牌，兩者在分別兩地上市后，無論是市值還是受行情走低、業(yè)績下滑等因素影響的市場反應都有著明顯反差。

都知道港股估值偏低，但彼時拉夏貝爾港股上市正值其業(yè)績的高增長期。據(jù)國際知名機構歐睿發(fā)布的市場統(tǒng)計分析報告顯示，2014年拉夏貝爾在大眾休閑裝前十品牌排名中位列第四，市場銷售份額已超過Zara、H&M，而在女裝前十品牌排名中，拉夏貝爾的市場份額一舉超過優(yōu)衣庫，位列第二。

可從市場反應來看，拉夏貝爾先是新股認購遇冷，未獲市場足額認購，接著股價在短暫攀高至20港元后很快回落，之后持續(xù)下跌，不到一年的時間就已跌破發(fā)行價。期間，即便拉夏貝爾出資1.2億港元回購自有股權以證經(jīng)營向好，但依然沒有起到提振股價的效果。

到2016年7月，拉夏貝爾的股價一度跌至7港元。照此趨勢，就資本逐利而言，且不論拉夏貝爾自身，其投資方就要先不答應，比如君聯(lián)資本。

這個從2009年起就開始以資本的力量助推拉夏貝爾快速發(fā)展，令企業(yè)業(yè)績連年以倍速遞增，并憑借先后注資的近億元一手促成其上市的前第二大股東，在今年4月以低于前一收盤日14.7%的價格，連續(xù)兩日售空所持有的27.32%股權，清倉式套現(xiàn)4.64億港元。

而于2013年6月以3億元價格購得5%股份的高盛，在2014年拉夏貝爾初登H股時，企業(yè)估值幾乎是相當，但隨著股價的下挫，兩年多來高盛的賬面始終是浮虧。若非此次拉夏貝爾獲批A股上市才令其轉虧為盈，后續(xù)是否亦會赴君聯(lián)資本后塵尚未可知。

再看太平鳥，上市首日即毫無懸念地封停在漲停板上，以每股30.67元的價格創(chuàng)下A股新股首日交易最高漲幅43.99%，并憑三個連續(xù)漲停令太平鳥總市值最高攀升至205億元。

之后雖經(jīng)歷A股震蕩下行及財報披露去年和今年一季度公司凈利潤連續(xù)下滑，到6月22日仍報收26.75元，對應總值127.06億元，超過美邦服飾等多數(shù)服裝上市公司規(guī)模。

對比兩地市場的估值水平及流動性，A股市場的資本誘惑對于拉夏貝爾而言顯然更勝一籌。僅就A股成功掛牌來說，今后它就有可能以更高的價格減持套現(xiàn)股份，以實現(xiàn)利益的最大化。這或解釋了它為何如此執(zhí)著地要回歸A股。

而在招股書中拉夏貝爾亦明言，H股融資成本較高且面臨外匯風險，拉夏貝爾目前的融資渠道及經(jīng)營業(yè)務主要集中于境內市場，回歸A股建立境內股權融資平臺，將有助于其提高境內融資渠道的多樣性，降低債務融資風險。