與洛陽鉬業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,保障優(yōu)質(zhì)鈷資源供應(yīng),向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

7月12日晚,杉杉股份發(fā)布公告,與洛陽鉬業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議;同時,擬投資18億,參與洛陽鉬業(yè)定增報價,占募資上限的10%。

洛陽鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商,其控制的TFM 擁有的剛果Tenke 礦區(qū)是全球范圍內(nèi)儲量最大、品位最高的銅、鈷礦產(chǎn)之一,具有長周期、低成本的特點。根據(jù)協(xié)議,同等條件下,洛陽鉬業(yè)優(yōu)先選擇杉杉股份共同擴產(chǎn)Tenke銅鈷礦,擴產(chǎn)的產(chǎn)品優(yōu)先供應(yīng)杉杉股份。未來雙方將在鈷、鋰等金屬資源項目收購兼并、對外投資時,謀求建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。

強強聯(lián)合成行業(yè)常態(tài),龍頭地位進一步鞏固。

根據(jù)我們的測算,硫酸鈷成本占據(jù)三元正極材料三分之一左右,鈷價的波動對于正極材料的價格及供給均帶來較大擾動。鎖定穩(wěn)定的原材料來源,有助于公司開拓高等級客戶,鞏固自己在正極材料領(lǐng)域優(yōu)勢。

近期上汽與寧德時代合資、寧德時代聯(lián)合大眾從嘉能可購買鈷產(chǎn)品都讓我們看到,一線整車廠、電池廠、材料廠將進行更深入的綁定,來確保自己的上下游安全,不至于影響自己的車型戰(zhàn)略。而這些強強聯(lián)合的結(jié)果,就是行業(yè)加速向龍頭企業(yè)集中。杉杉股份是全球最大正極材料公司,洛陽鉬業(yè)是全球第二大鈷生產(chǎn)商,龍頭地位將進一步鞏固。

正極材料進入量價齊升周期、行業(yè)利好不斷、公司龍頭地位明確。

三元523材料目前主流成交價在18.5-19萬元/噸,較5月底上漲1萬元以上。三元111型號主流價也提升至22.5-23萬/噸。從6月上旬開始,受到海外鈷市場價格反彈帶動,國內(nèi)報價也在上調(diào);同時,國內(nèi)碳酸鋰價格也連續(xù)上漲。因此最近三元材料價格出現(xiàn)明顯反彈。

特斯拉Model 3即將交付,2018年周產(chǎn)能超過1萬輛,全年銷量將超過30萬輛。沃爾沃、戴姆勒和大眾紛紛公布自己的新能源汽車戰(zhàn)略。馬凱副總理明確支持新能源車發(fā)展,后續(xù)有望有持續(xù)利好。

公司正極材料2016年出貨量約1.8萬噸,全球第一。而且技術(shù)也在快速進步中,高鎳622已經(jīng)量產(chǎn),811明年4月投產(chǎn)。負極材料2016年出貨量2.26萬噸,全球第二,硅碳負極已經(jīng)實現(xiàn)批量出貨。另外公司在電解液、pack 和運營方面都有布局,繼續(xù)推薦買入。

盈利預(yù)測和投資評級。

風(fēng)險提示:新能源汽車銷量不達預(yù)期,正極材料毛利率低于預(yù)期。