公司公告與洛陽(yáng)鉬業(yè)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就鈷產(chǎn)品的采購(gòu)與銷售以及鈷、鋰等金屬資源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)行戰(zhàn)略合作。雙方同意，在洛鉬對(duì)其旗下的剛果（金）tenke銅鈷礦進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)的情況下，同等合作條件下洛鉬優(yōu)先考慮與杉杉共同完成擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)鈷產(chǎn)品優(yōu)先考慮供應(yīng)予杉杉；同時(shí)合作涉及鈷、鋰等金屬資源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)事宜。同時(shí)，杉杉股份擬以自籌資產(chǎn)9億元認(rèn)購(gòu)華潤(rùn)信托·博薈70號(hào)集合資金信托計(jì)劃進(jìn)取級(jí)份額，并通過(guò)博薈70號(hào)向合格投資者募集9億元（優(yōu)先級(jí)），合計(jì)18億元，通過(guò)資金信托計(jì)劃參與認(rèn)購(gòu)洛鉬非公開(kāi)發(fā)行a股票。

與洛鉬簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，鎖定正極材料上游戰(zhàn)略資源。公司此次戰(zhàn)略合作伙伴洛陽(yáng)鉬業(yè)，通過(guò)旗下子公司持有tfm公司56%股權(quán)，tfm擁有剛果（金）境內(nèi)tenke fungurume銅鈷礦，是全球范圍內(nèi)儲(chǔ)量最大、品位最高的銅&鈷礦產(chǎn)之一，具有長(zhǎng)周期、低成本的特點(diǎn)，可生產(chǎn)銅和氫氧化鈷初級(jí)產(chǎn)品，是全球第二大鈷生產(chǎn)商。鈷是三元電池正極材料的主要材料之一，中長(zhǎng)期供給可能存在瓶頸。作為全球產(chǎn)能規(guī)模最大的正極供應(yīng)商，公司與洛鉬就鈷產(chǎn)品采購(gòu)和鈷鋰資源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略合作，有助于鎖定公司正極材料的上游戰(zhàn)略資源，穩(wěn)定上游原料供應(yīng)。

公司在鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的機(jī)會(huì)將更多。當(dāng)前，鋰、鈷等戰(zhàn)略性上游資源的供應(yīng)鏈并不穩(wěn)定。本次戰(zhàn)略合作中，雙方確認(rèn)并同意，未來(lái)雙方將在鈷、鋰等金屬資源項(xiàng)目收購(gòu)兼并、對(duì)外投資時(shí)，謀求建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。我們認(rèn)為，公司未來(lái)在鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸、爭(zhēng)取上游資源端主動(dòng)權(quán)的機(jī)會(huì)更多，有助于提升公司產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

2017年是公司業(yè)績(jī)之年，三元卡位進(jìn)入收獲期。公司正極材料產(chǎn)能積極擴(kuò)張，已成為全球規(guī)模最大的正極材料企業(yè)，其數(shù)碼電池、動(dòng)力電池正極產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)也在同步優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提高。同時(shí)，公司負(fù)極材料也在快速擴(kuò)產(chǎn)，將顯著受益人造石墨滲透率提升的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，其硅碳負(fù)極已開(kāi)始產(chǎn)業(yè)化。2017年將是公司真正的業(yè)績(jī)之年，電池材料業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)可能再超預(yù)期。

維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為23-26元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損擴(kuò)大、新能源汽車行業(yè)銷量低于預(yù)期。