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江南布衣是一家位于中國(guó)的設(shè)計(jì)師品牌時(shí)尚集團(tuán)，以五個(gè)特色品牌設(shè)計(jì)、推廣及銷售女士、男士、兒童及青少年時(shí)尚服裝、鞋類及配飾。旗下五個(gè)品牌的設(shè)計(jì)，包括 JNBY、CROQUIS(速寫)、jnby by JNBY、less 及Pomme de terre 均以「自然、自我」為設(shè)計(jì)理念，并以簡(jiǎn)約概念及簡(jiǎn)潔線條為設(shè)計(jì)思想的核心。根據(jù) CIC 的資料，公司在中國(guó)設(shè)計(jì)師品牌時(shí)裝行業(yè)的市場(chǎng)份額占 9.6% (按 2015 年零售總額計(jì)算)，排名第一。收入方面，女裝占總收入約 69.3%，當(dāng)中主品牌 JNBY 占 62.9%、男裝占 20%，而童裝則占 10.7%，產(chǎn)品定位于尋求透過時(shí)裝彰顯個(gè)性的中高收入客戶。公司目前營(yíng)運(yùn) 1,316 間零售商鋪，其中包括 432 間自營(yíng)店、855 間經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)店及 29 間由海外客戶經(jīng)營(yíng)的店鋪。

設(shè)計(jì)師品牌時(shí)裝產(chǎn)品一般具有強(qiáng)烈的設(shè)計(jì)師特色及標(biāo)志性風(fēng)格，具有較高的辨識(shí)度。根據(jù) CIC 的資料，中國(guó)的設(shè)計(jì)師品牌時(shí)裝行業(yè)是于服裝行業(yè)中增長(zhǎng)迅速的細(xì)分市場(chǎng)，主要是由于消費(fèi)者對(duì)時(shí)裝的品味越來越成熟及在服裝方面日漸追求更大的個(gè)性及獨(dú)特性。行業(yè)的零售額在 2011 至2015年間以26.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并預(yù)期 2016-2020 年將以 26.7% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。設(shè)計(jì)師品牌時(shí)裝行業(yè)在 2015 年占整體服裝行業(yè)約 2.2%，預(yù)期到 2020 年市場(chǎng)份額將進(jìn)一步增至 3.9%。根據(jù) CIC 調(diào)查，公司的 JNBY 品牌被認(rèn)為中國(guó)最獨(dú)特及獲認(rèn)可的女裝設(shè)計(jì)師品牌，按品牌認(rèn)知度計(jì)排名第一，按復(fù)購(gòu)數(shù)目計(jì)于中國(guó)十大女裝設(shè)計(jì)師品牌中具有最高的品牌忠誠(chéng)度。營(yíng)運(yùn)方面，公司實(shí)行「與客戶共同成長(zhǎng)」的業(yè)務(wù)策略，透過廣泛的產(chǎn)品及品牌組合創(chuàng)建了一種可以滿足客戶在不同生活階段所需要的生活方式的生態(tài)圈，打造了眾多及忠實(shí)的客戶群，該群忠誠(chéng)客戶可為其孩子、配偶或其他各個(gè)年齡段的家庭成員購(gòu)買不同品牌時(shí)裝。我們相信隨著 80/90 后消費(fèi)者個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)越來越明顯，設(shè)計(jì)師品牌未來發(fā)展空間巨大，公司作為設(shè)計(jì)師品牌時(shí)裝行業(yè)的領(lǐng)軍者公司，其簡(jiǎn)約概念及簡(jiǎn)潔線條的設(shè)計(jì)相信可受惠個(gè)性化消費(fèi)的趨勢(shì)。估值方面，若以招股價(jià)范圍中值及 2016 財(cái)年經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)(扣除上市及股權(quán)補(bǔ)償開支)計(jì)算，歷史市盈率約11.3倍，我們認(rèn)為相對(duì)公司未來增長(zhǎng)速度，公司現(xiàn)時(shí)具投資價(jià)值。公司財(cái)政狀況良好，凈現(xiàn)金比率約 58.2%，近 3 年自由現(xiàn)金流約 5.2 億元人民幣。綜上，我們給予其 70 分，評(píng)級(jí)為「申購(gòu)」。

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