廣發(fā)證券8月7日發(fā)布?xì)W派家居研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

事件:公司發(fā)布2017H1業(yè)績快報(bào),收入利潤快速增長。

歐派家居發(fā)布2017年半年度業(yè)績快報(bào):上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.75億,同比增34.69%;歸屬母公司股東凈利潤4.14億,同比增33.42%。其中2017Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.26億,同比增長45%,環(huán)比繼續(xù)加快,凈利潤同比增長33.4%。

“三馬一車”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),股權(quán)激勵奠定業(yè)績基礎(chǔ)。

2017年上半年,公司“三馬(大家居、信息化、歐鉑麗)一車(終端優(yōu)化)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),持續(xù)進(jìn)行銷售渠道拓展和優(yōu)化,強(qiáng)化銷售終端優(yōu)勢,提升市場占有率。在收入端,主營業(yè)務(wù)櫥柜板塊發(fā)展穩(wěn)健,廚衣聯(lián)動帶動衣柜業(yè)務(wù)快速發(fā)展,業(yè)績貢獻(xiàn)突出;在利潤端,公司在原材料成本持續(xù)上漲的情況下,有效控制了期間費(fèi)用的增長,使得公司凈利潤和收入增速基本同步。公司于6月發(fā)布了限制性股票激勵計(jì)劃,對895人(包括董事、高級管理人員、公司及子公司中層管理人員、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員)擬授予586萬股,授予價(jià)格55.18元/股,行權(quán)條件為2017/18年收入復(fù)合增速20%,歸母凈利潤復(fù)合增速30%,彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。

盈利預(yù)測與投資建議。

我們認(rèn)為,歐派家居作為國內(nèi)定制家具的龍頭企業(yè),具有大規(guī)模非標(biāo)定制能力、強(qiáng)大的銷售終端和品牌影響力三大核心競爭力,公司前瞻性布局全屋定制領(lǐng)域,不斷推進(jìn)廚電一體化戰(zhàn)略。同時(shí),推出歐鉑麗品牌進(jìn)軍中低端市場,為公司提供新的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2017~2019年的歸屬母公司凈利潤為13、16.8和22.4億元,按最新收盤價(jià)分別對應(yīng)31.4、24.4和18.3倍PE,維持“買入”評級。