公司公告2017年上半年業(yè)績快報(bào),歐派家居上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.8億元,同比增長34.7%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.14億元,同比增長33.4%。

公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.8億元,同比增長34.7%,其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.3億元,同比增長44.8%;上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.1億元,同比增長33.4%,第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元,同比增長33.6%。

公司上半年圍繞大家居、信息化、歐鉑麗“三馬”和終端優(yōu)化“一車”戰(zhàn)略,驅(qū)動業(yè)績高速增長。上半年歐派廚柜業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定,衣柜業(yè)務(wù)對上半年的業(yè)績增長貢獻(xiàn)突出。2017年歐派通過和三維家的合作,對前端門店的設(shè)計(jì)軟件進(jìn)行了升級,新的設(shè)計(jì)軟件在呈現(xiàn)全屋定制方面的效果更優(yōu),有效地提升了公司的訂單量和客單價(jià)。

歐派家居成立于1994年,發(fā)展至今已有23年的歷史,是各定制家居上市公司中發(fā)展歷史最長公司。金牌成立于1999年,索菲亞成立于2003年,志邦股份成立于2005年,相較歐派有5-10年的發(fā)展差距。受益于成立時(shí)間較早,歐派在許多城市,尤其是中小城市,已經(jīng)有了十年以上的品牌沉淀,積累了大量的老客戶資源,經(jīng)銷商隊(duì)伍整體戰(zhàn)斗能力在一線品牌之中處于領(lǐng)先的位置,構(gòu)建起了歐派的護(hù)城河,這種依托于時(shí)間磨練出的核心競爭力,在歐派從櫥柜單品向全屋定制升級的過程中,發(fā)揮了巨大的作用,也是我們看好歐派保持高成長的核心邏輯。

我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為2.94元、3.83元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)2017-2018年的PE分別為33倍和26倍,考慮到公司衣柜業(yè)務(wù)拓展順利,品牌力助力全屋定制業(yè)務(wù)推進(jìn),維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)調(diào)控力度超預(yù)期,衣柜業(yè)務(wù)增速放緩。