2017新股上市一覽表：我樂家居開板價預(yù)測 看看你能賺多少？(2)

從櫥柜行業(yè)起家，逐漸開始擴(kuò)張到衣柜定制，全屋定制領(lǐng)域，我樂家居已經(jīng)形成了三大核心產(chǎn)品體系。公司秉承“設(shè)計(jì)讓家更美，科技讓美實(shí)現(xiàn)”的理念和使命，致力于定制家具產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)的提供。公司較早提出并踐行 E0 級高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，為消費(fèi)者提供安全、健康的家居環(huán)境;并通過不斷升級完善“工業(yè)化”與“信息化”相結(jié)合的智能化工廠，為消費(fèi)者提供設(shè)計(jì)精美、工藝精湛、質(zhì)量可靠的定制家具產(chǎn)品。

報告期內(nèi)，公司擁有整體廚柜、定制衣柜及全屋定制家具三大產(chǎn)品系列。其中整體廚柜為公司創(chuàng)立至今主要的業(yè)績貢獻(xiàn)產(chǎn)品，未來仍將為公司主打產(chǎn)品系列之一;定制衣柜系公司為滿足客戶需求配置的基本品類，未來擬逐步提升該板塊銷售規(guī)模;全屋定制家具系公司戰(zhàn)略布局產(chǎn)品之一，有望成為公司的另一重要業(yè)績增長貢獻(xiàn)板塊。

我樂家居成立十余年來發(fā)展迅速，成為國內(nèi)中高端的定制家居品牌，其中一個重要因素就是其銷售模式。招股說明書顯示，公司目前采用經(jīng)銷為主、大宗客戶為輔的銷售模式，經(jīng)銷商分布在國內(nèi)30個省近700個城市，銷售網(wǎng)絡(luò)比較廣泛。

相比于其他家具定制企業(yè)，我樂家居較依賴于經(jīng)銷商渠道，報告期內(nèi)(2014~2016年)，經(jīng)銷渠道占各渠道總收入的比例為83.92%、86.58%和87.78%，占比在持續(xù)增高。

2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)營收5.20億元、5.79億元、6.76億元增速在15%左右;同期凈利潤分別是0.37億元、0.56億元、0.69億元增速稍快一些。

公司毛利率有所起伏，過去三年分別為34.2%、31.7%、34.7%。2016年公司的銷售費(fèi)用增速高達(dá)47%，遠(yuǎn)超營收增速，公司的凈利率增長稍慢。

不過因?yàn)樨?fù)債率和周轉(zhuǎn)率的下滑，公司ROE逐年下滑，分別為32.8%、26.8%、25.3%。

公司的營收穩(wěn)定在3000-3500萬之間，存貨變化也不大。周轉(zhuǎn)率下滑的原因是貨幣資金不斷增長，幾乎每年翻番，16年底為9095萬。公司在15年之后償還了所以借款。

由于公司有較高的應(yīng)付款，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額每年都比凈利潤稍高一些，16年底為1.45億。

僅有一項(xiàng)，為全屋定制智能家居系統(tǒng)，耗資40485萬。

證監(jiān)會發(fā)審委對其提出了三大疑問。發(fā)審委表示，我樂家居代表需進(jìn)一步說明報告期內(nèi)廣告投入的具體情況，發(fā)行人與經(jīng)銷商的廣告費(fèi)分擔(dān)機(jī)制，給予經(jīng)銷商廣告補(bǔ)貼變動幅度較大的原因，報告期內(nèi)廣告費(fèi)與銷售收入配比是否正常;銷售費(fèi)用率與可比公司相比是否正常;給予經(jīng)銷商的廣告補(bǔ)貼業(yè)務(wù)是否屬于視同銷售，是否存在稅務(wù)風(fēng)險。

我樂家居2014年公司廣告費(fèi)占當(dāng)年銷售收入的比例為45.78%，2015和2016年廣告費(fèi)均占當(dāng)年收入的20%以上。 南方財(cái)富網(wǎng)微信號：南財(cái)