【東北紡織服裝李強(qiáng)/趙穎婕】太平鳥(niǎo)（603877）深度報(bào)告：多品牌&全渠道，本土?xí)r尚集團(tuán)起航。公司以零售為導(dǎo)向的多品牌時(shí)尚服飾公司，是中檔休閑服龍頭。公司旗下男裝女裝品牌協(xié)同發(fā)展，在中國(guó)女士、男士中檔休閑服市場(chǎng)中均位列前十，在中國(guó)中檔休閑服裝行業(yè)市場(chǎng)占有率3.9%，排名第五。
具備品牌梯度優(yōu)勢(shì)，可實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)式發(fā)展。公司已經(jīng)形成核心品牌PEACEBIRD男裝和PEACEBIRD女裝、新興品牌樂(lè)町 LED’IN 女裝和Mini PEACE童裝以及初創(chuàng)品牌MATERIAL GIRL女裝和AMAZING PEACE男裝的品牌梯度，核心品牌穩(wěn)健發(fā)展、新興品牌發(fā)展迅速、初創(chuàng)品牌具備發(fā)展?jié)摿Γ瑫r(shí)各品牌間也存在價(jià)格和年齡梯度，品牌組合覆蓋面廣。
研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，具備比肩國(guó)際快時(shí)尚的能力。公司已擁有一支高效的設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)共計(jì)535人，2016年上市服裝新款色數(shù)量9836個(gè)，采取波段上新的方式，零售門(mén)店可以保證1-2周上一次新品。
渠道管理扁平化，多渠道“四輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展。公司在百貨、購(gòu)物中心、街店和電商四個(gè)渠道均有布局。尤其是購(gòu)物中心和電商發(fā)展強(qiáng)勁，是公司重點(diǎn)發(fā)展的渠道，2016年零售額分別達(dá)24.69億元和15.98億元，增速分別為27.84%和43.90%，帶動(dòng)零售總額增長(zhǎng)。
女裝調(diào)整完成，多品牌發(fā)力可期。公司2016年凈利潤(rùn)下滑，主要由于加盟渠道銷(xiāo)售不佳、直營(yíng)渠道拓展較快導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng)。同時(shí)由于PEACEBIRD女裝品牌風(fēng)格進(jìn)行了調(diào)整，女裝收入下滑4.64%至24.224億元。但是PEACEBIRD男裝仍然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收22.64億元，增速8.65%。同時(shí)，新興品牌樂(lè)町 LED’IN和Mini Peace營(yíng)收分別達(dá)8.88億元和5.16億元，增速分別為13.15%和65.91%。
預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.15元、1.44元和1.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為28倍、22倍和20倍，給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【東北食品飲料李強(qiáng)/陳鵬/齊歡】沱牌舍得（600702）一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利顯著提升。一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.27億元，同比增長(zhǎng)0.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)235.47%；EPS0.12元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.74%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，低檔酒收縮影響整體收入表現(xiàn)：今年Q1公司完成營(yíng)業(yè)收入4.27億元，其中中高檔酒收入3.36億元，同比增長(zhǎng)6.29%，根據(jù)渠道調(diào)研結(jié)果，公司主推的舍得系列之品味舍得增長(zhǎng)不低于50%，但在公司品牌調(diào)整的總體規(guī)劃下，舍得酒坊、沱牌天曲、特曲等產(chǎn)品收入有所下降。
核心區(qū)域收入快速增長(zhǎng)：Q1在公司的幾大核心區(qū)域中，川渝收入1.00億元，同比增長(zhǎng)24.73%；東北收入0.49億元，同比增長(zhǎng)67.19%；河南收入0.66億元，同比增長(zhǎng)45.65%；山東收入0.45億元，同比增長(zhǎng)23.56%。公司直銷(xiāo)區(qū)及西北地區(qū)主要由于之前定制計(jì)協(xié)品牌較多，本期收入出現(xiàn)下滑；京津冀收入下降19.82%，但根據(jù)渠道調(diào)研，沱牌天、特、優(yōu)區(qū)域認(rèn)可度高，第一批客戶(hù)已完成二次打款，更大規(guī)模的鋪貨將在下半年展開(kāi)；舍得也已基本完成區(qū)域內(nèi)全覆蓋，實(shí)際動(dòng)銷(xiāo)良好。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為0.70、1.24、1.63元，對(duì)應(yīng)PE為39倍、22倍、17倍，維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【東北建筑王小勇/王斌】\u00A0鐵漢生態(tài)（300197）一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：一季度虧損收窄，訂單持續(xù)放量支撐全年業(yè)績(jī)爆發(fā)。公司一季度營(yíng)收同比大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)季節(jié)性虧損收窄。2017年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.65億元，同比增加92.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-409.37萬(wàn)元，相比上年同期-441.16萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.2%，虧損幅度收窄。
PPP拉動(dòng)新簽訂單持續(xù)放量，有力保障未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司自2016年以來(lái)大力拓展PPP項(xiàng)目，契合國(guó)家大力推廣PPP戰(zhàn)略，新簽訂單加速增長(zhǎng)。2017年初以來(lái)，公司合計(jì)新簽重大合同訂單7項(xiàng)，金額合計(jì)35.62億元，同比增長(zhǎng)232.3%；其中PPP項(xiàng)目4項(xiàng)，合同額為19.86億元，占新簽訂單總金額的55.8%。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債推進(jìn)PPP建設(shè)，啟動(dòng)第二期員工持股完善激勵(lì)機(jī)制。為保障公司龐大的存量PPP項(xiàng)目順利實(shí)施，進(jìn)一步提升盈利能力，公司近期擬發(fā)行不超過(guò)11億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金將全部用于公司已承接的4個(gè)PPP項(xiàng)目建設(shè)。同時(shí)公司股東大會(huì)于2月9日審議通過(guò)了第二期員工持股計(jì)劃方案，規(guī)模不超過(guò)9億元，參與對(duì)象為公司中高層管理人員、核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員等，覆蓋面廣，充分調(diào)動(dòng)員工積極性和創(chuàng)造性，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)公司2017、2018年EPS分別為0.60元、0.87元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年的PE為24倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【東北建筑王小勇/王斌】美晨科技（300237）一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：一季度淡季不淡，開(kāi)啟全年高增長(zhǎng)模式。2016年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.50億元，同比增長(zhǎng)63.6%；歸母凈利潤(rùn)4.47億元，同比大幅增長(zhǎng)113.59%；同時(shí)公布利潤(rùn)分配預(yù)案每10股派送0.60元。2017年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.68億元，同比增加38.6%；歸母凈利潤(rùn)7721.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81.5%。
大力推行“園林+旅游”特色模式，擴(kuò)張園林PPP產(chǎn)業(yè)外延，相關(guān)訂單規(guī)模龐大。公司當(dāng)前簽訂框架協(xié)議規(guī)模共計(jì)超過(guò)200億元，隨著國(guó)家大力推行PPP模式，已簽框架協(xié)議未來(lái)有望加速落地，營(yíng)收和業(yè)績(jī)釋放亦將隨之提速，為園林板塊業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)提供有力保障。
積極拓展汽車(chē)零配業(yè)務(wù)，打造第二增長(zhǎng)極。2016年11月，公司增資1000萬(wàn)持有云中歌20%股權(quán)，積極擴(kuò)展互聯(lián)網(wǎng)+汽車(chē)后市場(chǎng)；12月，公司擬投資4億元，投入年產(chǎn)8500萬(wàn)件/套高分子材料制品項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化公司現(xiàn)有的汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；2017年2月，子公司先進(jìn)高分子擬以自有資金1222.3萬(wàn)元增資東風(fēng)美晨，增資后持有51%股權(quán)成為控股股東，先進(jìn)高分子汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步拓展。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2018年EPS為0.89元、1.29元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017年的PE為19倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
特別聲明：本文中出現(xiàn)的個(gè)股及投資策略?xún)H作為參考使用，不作為對(duì)投資者的具體投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。