Q2單季營業(yè)收入48.8億元（YoY+30%），歸母凈利3.3億元（YoY+27%），毛利率25.5%（YoY-0.6pct），凈利率8.1%，與去年同期持平。收入增速超預(yù)期，業(yè)績保持高增長。

盈利能力有所下降，主要原因：1）原材料價格上升；2）人民幣升值，財務(wù)費用增加。2016H1匯兌收益1131萬，2017H1匯兌損失3078萬元。

海外市場，收入增速亮眼；國內(nèi)市場，電商保持高增長海外市場，外銷收入22億，同比增長43%，外銷加速增長，主要來源于：1）歐洲、北美、中東亞非區(qū)域快速增長；2）自主品牌收入快速增長。

國內(nèi)市場，內(nèi)銷收入75億，同比增長29%，具體來看：1）2017H1產(chǎn)品均價提升約8-10%，銷量提升約17%-19%；2）滾筒洗衣機(jī)收入占比提升，約占總收入的50%；3）內(nèi)銷中，電商渠道保持高增長，根據(jù)中怡康周度數(shù)據(jù)，2017H1線上渠道同比增長50%。

在手現(xiàn)金充沛；市場地位穩(wěn)固，市場份額有望持續(xù)提升2017H1自有現(xiàn)金（貨幣資金+銀行理財-短期借款）持續(xù)增加，約119億元（YoY+19%）。公司市場地位穩(wěn)固，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)：1）線上：2017H1，小天鵝、美的雙品牌市場份額合計約31%，領(lǐng)先第二名約8pct，優(yōu)勢顯著；2）線下，小天鵝與海爾市場份額并列第一，2017H1市場份額達(dá)27%。

盈利預(yù)測和投資建議我們預(yù)計2017-19年公司凈利潤分別為14.6、17.8、20.8億元，同比分別增長25%、22%、17%，公司作為洗衣機(jī)龍頭，未來市場份額有望持續(xù)提升，現(xiàn)價對應(yīng)2017年18.9xPE，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲；行業(yè)競爭環(huán)境惡劣。