\u00A0\u00A0\u00A0\u00A0事件：公司發(fā)布半

，2017年上半年實(shí)現(xiàn)收入10.07億元，同比增長(zhǎng)36.56%，歸母凈利潤(rùn)4038萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.38%，EPS0.40元。

收入驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格上漲傳導(dǎo)原材料價(jià)格上漲的部分壓力。盈利能力受到原材料價(jià)格上漲而出現(xiàn)小幅下滑。今年上半年工程墻面涂料銷(xiāo)售同比增加1.53億元，家裝墻面涂料銷(xiāo)售同比增加8316萬(wàn)元。剔除OEM的影響，今年上半年工程墻面漆、家裝木器漆價(jià)格出現(xiàn)上漲，將上游原材料漲價(jià)的壓力向下游進(jìn)行了部分傳導(dǎo)。

公司是國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)二線(xiàn)龍頭品牌。目前國(guó)內(nèi)一線(xiàn)涂料品牌為立邦和阿克蘇諾貝爾，公司屬于二線(xiàn)龍頭品牌，目前墻面涂料、木器涂料和膠粘劑產(chǎn)能30萬(wàn)噸。

家裝涂料增長(zhǎng)迅速，品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司今年上半年家裝墻面涂料銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛，收入端增長(zhǎng)8316萬(wàn)元，而且其價(jià)格也出現(xiàn)了小幅提升，平均單價(jià)為6.75元/kg，同比增長(zhǎng)5.63%。公司在2C端的收入增長(zhǎng)不是來(lái)自于降價(jià)帶來(lái)的銷(xiāo)量提升，說(shuō)明公司品牌效應(yīng)在逐步顯現(xiàn)。

工裝涂料持續(xù)發(fā)力。2017年公司與恒大材料設(shè)備有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，其承諾在2017-2019年期間采購(gòu)公司建筑涂料不少于10億元，2017-2021年期間意向采購(gòu)總金額約20億元。今年上半年，公司向恒大材料設(shè)備有限公司銷(xiāo)售涂料及相關(guān)產(chǎn)品供給6377.31萬(wàn)元，而2016年全年，公司第一大客戶(hù)銷(xiāo)售金額9155.60萬(wàn)元。公司在工裝市場(chǎng)預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)發(fā)力。

新開(kāi)工面積正增長(zhǎng)，景氣度尚可。今年前7個(gè)月，全國(guó)房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)8%，仍然維持較好景氣度，預(yù)計(jì)全年涂料行業(yè)仍能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019年EPS分別為1.81元、2.48元、3.40元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。