電商興起時間不長，影響卻不小，其對傳統(tǒng)服裝行業(yè)的巨大沖擊已成“老生常談”的話題。在服裝行業(yè)的外部商業(yè)環(huán)境發(fā)生重大改變后，各企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型升級，尋找可能的盈利增長點，為公司的發(fā)展保駕護航。
24日，七匹狼（002029-CN）發(fā)布了關(guān)於投資Karl Lagerfeld項目的相關(guān)說明，公司擬通過香港全資子公司出資2.4億元人民?投資Karl Lagerfeld公司80.1%的股權(quán)及對應(yīng)股東貸款，?在交割完成后對目?公司境?運營的主體增資。本次品牌運作符合公司長期戰(zhàn)略發(fā)展方向，如果運作成功，廣闊的輕奢服裝市場將為七匹狼打開，對公司“打造七匹狼時尚集團”具有重大意義。
轉(zhuǎn)型初見成效，電商增長已疲勞
2013年以前，七匹狼的發(fā)展模式為終端門店數(shù)量的粗放式擴張，通過終端門店，打造銷售渠道，形成了以門店為核心的重資?銷售渠道。電子商務(wù)的發(fā)展，使得銷售渠道變得多樣化的同時，也面臨著復(fù)雜的外部環(huán)境，商鋪的購置面臨較大風(fēng)險，大規(guī)模的外延拓展門店已不符合行業(yè)發(fā)展趨勢，所以自2013年以來，公司進入關(guān)店和調(diào)整期，各渠道從擴張轉(zhuǎn)向升級，尋求?生增長，調(diào)整渠道定位，進行渠道分級和改造，積極探索線上線下有機結(jié)合新模式。公司的轉(zhuǎn)型時期階段從財務(wù)數(shù)據(jù)上也能很好體現(xiàn)出來，公司2013年以來歸屬母公司股東凈利潤連續(xù)四年同比下滑，不過下滑幅度逐年減小，說明公司轉(zhuǎn)型初見成效，在新的商業(yè)環(huán)境中逐漸站穩(wěn)腳跟。
從圖中也能看到，2017年半年度歸屬母公司股東凈利潤同比增長15.95%，能有如此大的收獲，主要得益於電商線上渠道的高速發(fā)展和針紡?品的大賣，線上渠道實現(xiàn)營業(yè)收入超過5億元，占比期?總營業(yè)收入12.82億約39%，其中針紡系列?品的銷售收入超過2億元，同比增長超40%。可見，公司電商的線上渠道已成了公司營收的重要部分，線上線下模式結(jié)合的探索基本完成。但僅電商一個營收增長點是不夠的，今年上半年線上渠道營收占比僅較去年同期高出約4個百分點，增長點的支撐已進入瓶頸，需尋找新的營收動力。而目前銷售渠道改造已初見成效，那么對?品的提升、競?力的打造以形成長期有效營收增長點的戰(zhàn)略布局就顯得十分有必要，且行業(yè)逐漸回暖，消費者樂意為精神文化消費，所以便有了此次Karl Lagerfeld項目投資，以此打開輕奢市場。
傍大腿得走風(fēng)雨路，低迷股價仍顯價值
Karl Lagerfeld品牌在時尚界可謂大名鼎鼎，Karl Lagerfeld（卡爾·拉格斐）是時尚界宗師級人物Karl Lagerfeld以其名字命名的國際輕奢品牌，是時尚界最強IP之一，說七匹狼搭上時尚界大咖那是一點都不夸張的。
如果成功對Karl Lagerfeld完成投資，七匹狼是否能傍大腿水漲船高？筆者認為不一定，主要原因有以下兩點：
1.Karl Lagerfeld雖貴為國際品牌，且品牌熱度在全球不斷上升，但其在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)2013年才開始營業(yè)，品牌尚處於培育期，目前仍未實現(xiàn)盈利，品牌的營銷植入還需時間。
2.國?輕奢品牌市場競?加劇，且成功運營案例較少。在七匹狼此次收購之前，復(fù)星購入法國高端時裝品牌IRO的60%股權(quán)，紡織企業(yè)如意集團購入法國SMCP的多數(shù)股權(quán)，2015年歌力思以8406萬元收購德國高檔女裝品牌Laurèl及其?地運營公司。對海外高端服裝品牌的收購雖是大勢所趨，但收購之后成功運營的少之又少，由於對海外市場的不熟悉，?購可能會遇到種種細節(jié)問題，整合時容易遭受阻力，從而使得?購功敗垂成。
所以，七匹狼能否借力Karl Lagerfeld，在輕奢市場成功打入仍需要時間的驗證，這對於七匹狼資源的?購、整合、運營能力也是一個巨大的考驗。尋求新的營收增長點已勢在必行，因為除了業(yè)績，公司股價也早已經(jīng)不住折騰，公司近兩年來的股價呈現(xiàn)低位震蕩，疲軟乏力，上漲遙遙無期。
公司股價低迷的原因除了業(yè)績不佳，還有被市場價值低估的可能，公司目前市凈率為1.34倍，相比行業(yè)平均的4.75倍，明顯較有優(yōu)勢。下圖為wind資訊整理的公司股價估值的歷年分析，目前估值與2014年9月份相若，處於三年來低位。觀乎公司業(yè)績正逐漸轉(zhuǎn)好，投資價值顯現(xiàn)，需要的就是點燃股價的那一把火。
注：資料整理於wind資訊
七匹狼的輕奢之路雖是順應(yīng)時代和公司戰(zhàn)略發(fā)展的需求，但重重困難顯得此路風(fēng)雨飄搖，失敗了，雞飛蛋打，成功了，扶搖直上！