[買入評(píng)級(jí)]大亞圣象(000910)半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：凈利增長(zhǎng)逾3成 盈利能力再提升 時(shí)間：2017年08月30日 20:21:03\u00A0中財(cái)網(wǎng) 收入增長(zhǎng)8.43%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35.02% ，EPS 0.26 元/股2017H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.52 億元，同比增長(zhǎng)8.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.4 億元，同比增長(zhǎng)35.02%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.34 億元，同比增長(zhǎng)31.42%，EPS為0.26 元/股，符合我們的預(yù)期；其中，Q2 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.94 億元，同比增長(zhǎng)4.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99 億元，同比增長(zhǎng)33.64%。 收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，地板盈利創(chuàng)新高 營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q1 和Q2 同比增速分別達(dá)13.5%和4.95%；其中，中高密度板和木地板上半年分別同比增長(zhǎng)6.71%和10.15%，占比25.5%和73.78%。綜合毛利率為34.95%，同比增長(zhǎng)1.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中，中高密度板19.56%（-3.49%）、木地板20.04%（+2.09%），木地板毛利持續(xù)提升，并創(chuàng)歷史新高。 線上線下同布局，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)一步鞏固龍頭地位公司以人造板和地板為核心，擁有年產(chǎn)160 多萬(wàn)立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力和年產(chǎn)4,700 萬(wàn)平方米的地板生產(chǎn)能力，同時(shí)擁有近3,000 家統(tǒng)一授權(quán)、統(tǒng)一形象的地板專賣店，并依托成熟的實(shí)體經(jīng)銷店，開(kāi)拓了天貓、京東、蘇寧在線分銷專營(yíng)店。目前，宿遷50 萬(wàn)立方米刨花板項(xiàng)目正按計(jì)劃進(jìn)行，預(yù)計(jì)年底前有望全面投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司產(chǎn)能，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。 此外，公司強(qiáng)化生產(chǎn)控制、重視新品研發(fā)，在生產(chǎn)技術(shù)、工藝、研發(fā)上均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，報(bào)告期無(wú)醛地板基材試驗(yàn)成功。 股權(quán)激勵(lì)動(dòng)力足，彰顯未來(lái)發(fā)展信心 2017 年6 月，公司推出新一輪限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)象涵蓋公司總部、圣象地板業(yè)務(wù)體系、人造板業(yè)務(wù)體系的管理層和核心員工，共授予2864 萬(wàn)股，其中首次授予2524 萬(wàn)股，預(yù)留340 萬(wàn)股，授予價(jià)格11.56 元/股，將充分調(diào)動(dòng)員工積極性，也彰顯公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心。 地板龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)提升潛力大，給予買入評(píng)級(jí)公司“圣象”品牌優(yōu)勢(shì)明顯，并積極拓展?fàn)I銷渠道，加快新品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)推廣，鞏固和提升市場(chǎng)占有率，看好公司在人造板和木地板市場(chǎng)的龍頭地位，未來(lái)業(yè)績(jī)提升潛力大。預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.30/1.61/1.84 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為17.1/13.8/12.1x，給予“買入”評(píng)級(jí)。 □ .黃.道.立 .國(guó).信.證.券.股.份.有.限.公.司