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1) 7月份，VC市場發(fā)生融資案例數(shù)為206起，較上月小幅下降。較上月小幅下降。天使融資案例數(shù)為42起，與上月數(shù)量持平。從融資金額來看，本月VC融資披露的金額累計為22億美元，較上月的33億美元小幅下降。天使輪披露的金額為1588萬美元，較上月的2072萬美元有顯著的下降。

2) PE融資案例數(shù)和披露金額均有所回升。PE融資案例數(shù)和披露金額均小幅上升。7月份PE市場完成融資43起，較6月份33起小幅上升，處于最近兩年的較低水平。此外，本月披露的融資金額為213.88億美元，較6月份22.24億美元顯著上升。

投融資市場重點案例回顧

1）大數(shù)金融7月份完成C輪融資8億元。大數(shù)金融是深圳前海大數(shù)金融服務有限公司開發(fā)的專業(yè)化信貸工廠，專注于為草根級小微企業(yè)提供融資服務，為銀行、信托、財富管理公司、私募基金、P2P等機構提供信貸外包服務。2017年7月7日，大數(shù)金融宣布完成8億元人民幣C輪融資，由PAG（太盟投資集團）、春華資本聯(lián)合領投。

2）百麗國際7月份以531億港元估值完成私有化。百麗國際是中國鞋業(yè)規(guī)模最大的公司，年銷售額超過230億元人民幣，世界鞋類上市公司市值排名第二。2017年7月27日，鼎暉投資、高瓴資本以365.94億港元參與百麗國際的私有化，在實現(xiàn)私有化后，百麗國際56.81%的股權由高瓴資本持有，鼎暉投資持有12.06%的股權。

1）收購案例數(shù)小幅下滑，披露總金額基本持平。7月份，并購市場中收購、借殼上市以及增資的案例數(shù)分別為494例、1例以及99例。收購案例數(shù)、借殼上市案例數(shù)和增資案例數(shù)均較6月有所減少。7月份494例收購案件中有346例披露了交易金額，累計達到384.81億美元，較6月的412例有所減少。7月份，并購市場的收購案例中市盈率為20.17倍（98個樣本），較6月小幅下降；市銷率為7.25倍（146個樣本），較6月小幅上升。增資案例的市盈率和市銷率分別為27.78倍（18個樣本）和11.83倍（36個樣本）。

2）7月份金融業(yè)發(fā)生的并購案例數(shù)為75起。從標的公司所屬的行業(yè)來看，金融、制造業(yè)、金融其他、互聯(lián)網(wǎng)是并購市場最受關注的領域。涉及金額較大的案例包括中遠海控擬以492.31億港元收購東方海外國際100%股權、江粉磁材擬以207.3億元收購領益科技100%股權、萬科擬以34億新元收購普洛斯21.4%股權等。

退出市場回顧：7月份機構退出案例數(shù)大幅增加。6月份，通過IPO退出的投資案例從上月的53例大幅上升至92例，而通過并購退出的案例上升到23例。從行業(yè)分布來看，超過50%的退出案例集中在醫(yī)療健康、研發(fā)外包、能源及礦業(yè)、能源開采與加工四大行業(yè)。

7月，新三板新增掛牌企業(yè)71家。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，企業(yè)定增獲VC/PE支持共計29家，獲得融資約4.63億元。重點的投資案例包括萬佳安、夜光達等。7月，共有33家掛牌企業(yè)開始進入上市輔導，較6月有所減少，三板公司IPO進程有所回緩。

新三板投資策略方面，我們重點關注：（1）被投掛牌企業(yè)其投資機構在IPO和并購方面有優(yōu)良的退出記錄；（2）掛牌企業(yè)財務符合創(chuàng)業(yè)板上市條件；（3）產(chǎn)業(yè)基金參與布局，存在資源整合的空間。結合一級市場的變化，本月我們建議關注的新三板標的包括萬佳安、夜光達等。

風險因素。IPO政策變動帶來市場不確定性等風險。

國內VC市場投融資氛圍遇冷。7月份，VC市場發(fā)生融資案例數(shù)為206起，較上月小幅下降。天使融資案例數(shù)為42起，與上月數(shù)量持平。從融資金額來看，本月VC融資披露的金額累計為22億美元，較上月的33億美元小幅下降。天使輪披露的金額為1588萬美元，較上月的2072萬美元有顯著的下降。

A輪融資案例數(shù)量仍舊穩(wěn)居榜首，C輪融資披露金額最高。A輪融資的案例數(shù)從6月的116起下降至7月份的104起，占據(jù)VC市場50%的融資案例數(shù)，B、C、D、E輪次的案例數(shù)分別為46、38、11、7起。從融資金額來看，C輪融資累計披露的金額最高，為5.65億美元，占比26%；A輪、B輪、D輪、E輪累計披露金額分別為5.40億美元、3.25億美元、2.54億美元和5.16億美元，占比分別為25%、15%、12%和23%。

互聯(lián)網(wǎng)各細分產(chǎn)業(yè)VC融資案例數(shù)較上月顯著下降。7月份，VC市場融資案例數(shù)超過15家的行業(yè)主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、IT、互聯(lián)網(wǎng)其它、軟件產(chǎn)業(yè)、應用軟件、電子商務。上述行業(yè)7月份完成的融資案例數(shù)較6月份整體存在下滑。除此以外，文化傳媒完成融資案例數(shù)14起，制造業(yè)、醫(yī)療健康、綜合行業(yè)完成的融資案例數(shù)均為12起。

本月VC市場重點關注的大額融資：互聯(lián)網(wǎng)金融領域

大數(shù)金融7月份完成C輪融資8億元。大數(shù)金融是深圳前海大數(shù)金融服務有限公司開發(fā)的專業(yè)化信貸工廠，專業(yè)生產(chǎn)無擔保信用貸款，專注于為草根級小微企業(yè)提供融資服務，為銀行、信托、財富管理公司、私募基金、P2P等機構提供信貸外包服務。公司成立以來，已設立了深圳、廣州、東莞、重慶、北京、天津、武漢、長沙、南昌、珠海、南京、蘇州、佛山、廈門、上海、成都等17家分公司，先后與北京銀行、廣東華興銀行等超過25家銀行合作，幫助超過6萬名的草根級小微業(yè)主獲得貸款服務。2017年7月7日，大數(shù)金融宣布完成8億元人民幣C輪融資，由PAG（太盟投資集團）、春華資本聯(lián)合領投，紅杉資本中國基金全比例跟進，光大控股跟投。

愛錢幫7月份完成B輪融資5億元。愛錢幫是一家網(wǎng)絡借貸和網(wǎng)絡理財?shù)钠脚_，為個人投資者提供有擔保的固定收益項目，也有引導個人投資者資金投資實業(yè)的服務。愛錢幫采用了匯付天下P2P托管賬戶，不經(jīng)手投資人和借款人的資金，并加入了電子印章系統(tǒng)，獨立為融資性擔保公司做風險控制。2017年7月24日愛錢幫公司已獲得了A股上市公司凱瑞德（002072）董事長張培峰個人5億元人民幣B輪投資。

PE融資案例數(shù)和披露金額均有所回升。7月份PE市場完成融資43起，較6月份33起小幅上升，處于最近兩年的較低水平。此外，本月披露的融資金額為213.88億美元，較6月份22.24億美元顯著上升。

7月份私募股權投資基金對上市公司股權的投資案例數(shù)達到12起。從PE投資的三個階段來看，上市 (PIPE)、成長 (Growth)、并購 (Buyout)本月發(fā)生的案例數(shù)分別為12、23、8例。PE-PIPE的案例包括厚樸投資/高瓴資本/SMG/中銀投資對普洛斯的投資等。PE-Growth的案例包括弘毅投資/中信產(chǎn)業(yè)基金/數(shù)字天空技術/阿里資本對ofo共享單車的投資等。PE-Buyout的案例包括鼎暉投資/高瓴資本對百麗國際的投資。

從行業(yè)分布來看，7月份IT、房地產(chǎn)、軟件產(chǎn)業(yè)、應用軟件行業(yè)等是私募股權投資基金投資的重點方向。除此以外，能源及礦業(yè)、制造業(yè)、綜合行業(yè)本月發(fā)生的私募股權投資案例數(shù)均為4例，房地產(chǎn)、化學工業(yè)、連鎖經(jīng)營、環(huán)保節(jié)能等22個行業(yè)的私募股權投資較6月實現(xiàn)了從無到有。

本月PE市場重點關注的大額融資：百麗國際與ofo共享單車

百麗國際7月份以531億港元估值完成私有化。百麗國際是中國鞋業(yè)規(guī)模最大的公司，年銷售額超過230億元人民幣；公司是中國市值最大的消費零售股，香港恒生指數(shù)成份股，世界鞋類上市公司市值排名第二。公司業(yè)務由兩大部分構成——鞋類業(yè)務及運動服飾業(yè)務。鞋類業(yè)務的自有品牌包括：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie''''''''s、 Joy & Peace及Mirabell等；代理品牌主要包括 Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BCBG、ELLE、Merrell及Caterpillar等。運動服飾業(yè)務目前以代理經(jīng)銷為主，包括一線運動品牌Nike及Adidas；二線運動品牌Kappa、PUMA、Converse、Reebok、Mizuno及LiNing等。2017年7月27日，鼎暉投資、高瓴資本以365.94億港元參與百麗國際的私有化，在實現(xiàn)私有化后，百麗國際56.81%的股權由高瓴資本持有，鼎暉投資持有12.06%的股權。

ofo共享單車7月份完成7億美元融資。ofo共享單車，采用無樁共享單車的出行模式，現(xiàn)已覆蓋100座城市，為用戶提供出行服務。ofo以“共享單車”為核心產(chǎn)品，基于移動App和智能硬件開發(fā)，是目前國內知名的城市交通代步解決方案，為用戶出行提供便捷經(jīng)濟、綠色低碳、更加高效率的共享單車服務。2017年7月6日，ofo共享單車完成7億美元融資，由弘毅投資/中信產(chǎn)業(yè)基金/數(shù)字天空技術/阿里資本等資本投資。

收購案例數(shù)小幅下滑，披露總金額基本持平。7月份，并購市場中收購、借殼上市以及增資的案例數(shù)分別為494例、1例以及99例。收購案例數(shù)、借殼上市案例數(shù)和增資案例數(shù)均較6月有所減少。7月份494例收購案件中有346例披露了交易金額，累計達到384.81億美元，較6月的412例有所減少。7月份，并購市場的收購案例中市盈率為20.17倍（98個樣本），較6月小幅下降；市銷率為7.25倍（146個樣本），較6月小幅上升。增資案例的市盈率和市銷率分別為27.78倍（18個樣本）和11.83倍（36個樣本）。

7月份金融業(yè)發(fā)生的并購案例數(shù)為75起。從標的公司所屬的行業(yè)來看，金融、制造業(yè)、金融其他、互聯(lián)網(wǎng)是并購市場最受關注的領域。涉及金額較大的案例包括中遠海控擬以492.31億港元收購東方海外國際100%股權、江粉磁材擬以207.3億元收購領益科技100%股權、萬科擬以34億新元收購普洛斯21.4%股權等。

深創(chuàng)投成功退出案例數(shù)達5起

7月份機構退出案例數(shù)大幅增加。6月份，通過IPO退出的投資案例從上月的53例大幅上升至92例，而通過并購退出的案例上升到23例。從行業(yè)分布來看，超過50%的退出案例集中在醫(yī)療健康、研發(fā)外包、能源及礦業(yè)、能源開采與加工四大行業(yè)。

7月份，深創(chuàng)投成功退出案例數(shù)達5起。7月份，披露成功退出案例的機構有深創(chuàng)投、盛橋資本、德暉投資、維思投資、松禾資本等。其中，深創(chuàng)投在本月合計披露的退出案例數(shù)達到5起，金額達到5906萬美元。

PE/VC機構投資新三板情況

7月，新三板新增掛牌企業(yè)71家。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，企業(yè)定增獲VC/PE支持共計29家，獲得融資約4.63億元。重點的投資案例包括萬佳安、夜光達等。

新三板掛牌企業(yè)萬佳安（834520.OC）完成2.00億元的定增，對應增發(fā)后市盈率（TTM）27倍。公司本次募集資金主要用于公司業(yè)務發(fā)展,補充公司營運資金及經(jīng)公司董事會批準的其他合法用途。本次股票發(fā)行將有利于提高市場占有率與品牌知名度,提升公司盈利能力和抗風險能力,增強公司綜合競爭力。參與的投資機構有紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司，三峽金石股權投資基金合伙企業(yè)，廣東永裕恒豐投資有限公司，深圳前海白石投資合伙企業(yè)，蘇州斯尼奇商貿有限公司等。

新三板掛牌企業(yè)夜光達（838321.OC）完成4.78億元的定增，對應增發(fā)后市盈率（TTM）19倍。公司本次募集資金主要用于擴大生產(chǎn)規(guī)模,加大市場開拓能力,增強公司研發(fā)實力。本次募集有利于公司增強在國內市場的競爭力,同時緩解公司因業(yè)務規(guī)模擴張而形成的資金壓力,保障公司業(yè)務的長足發(fā)展。參與的投資機構有蕪湖瑞建汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,北京易科乾盛投資中心，嘉興沃利投資合伙企業(yè)等12家機構。

新三板掛牌企業(yè)本月申報IPO和被并購的情況

7月，共有33家掛牌企業(yè)開始進入上市輔導，較6月有所減少，三板公司IPO進程有所回緩。

7月，共發(fā)生8起上市公司并購掛牌公司案例。交易金額方面，潯興股份擬以現(xiàn)金10.14億元的對價收購甘情操等21名股東持有的深圳價之鏈跨境電商股份有限公司65.00%股權。

IPO政策變動帶來市場不確定性，經(jīng)濟下行對中小微企業(yè)的沖擊，新三板市場流動性改善政策推出進度慢于預期。

本文節(jié)選自中信證券研究部已于2017年8月19日發(fā)布的報告《一級市場2017年8月跟蹤報告—百麗國際完成私有化》，具體分析內容（包括相關風險提示等）請詳見相關報告。

若因對報告的摘編而產(chǎn)生歧義，應以報告發(fā)布當日的完整內容為準。

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