金牌廚柜發(fā)布公告:2017年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.58億元,同比增長37.1%,實現(xiàn)歸母凈利潤4625萬,同比增長107.91%,實現(xiàn)扣非后凈利潤3287萬,同比增長128.4%。

銷售網(wǎng)絡持續(xù)拓展:公司采取經(jīng)銷為主、直營為輔的渠道發(fā)展模式,在原有城市持續(xù)加密開店,并繼續(xù)下沉銷售網(wǎng)絡至三、四線城市,實現(xiàn)公司經(jīng)營規(guī)模快速擴張。目前,公司在全國共有營銷網(wǎng)絡959家(含在建店面),其中金牌廚柜專賣店922家、桔家衣柜專賣店37家;預計到2017年年末,金牌廚柜專賣店將超過1100家,桔家衣柜專賣店將超過100家,店面總數(shù)將突破1200家,同比2016年保持40%以上的店面增長率。

強化品牌認知,提升美譽度:公司不斷強化用戶對“金牌廚柜更專業(yè)的高端廚柜”的品牌認知,以持續(xù)式、脈沖式、矩陣式的廣告投放策略,提升金牌廚柜品牌的知名度與美譽度。至今,公司已逐步構建由電視、廣播媒體,機場、高鐵、高速媒體,互聯(lián)網(wǎng)、新媒體等各種媒介整合的立體式品牌營銷傳播體系。同時,公司創(chuàng)新組織一系列品牌活動,如“中國愛廚日”公益活動、“專業(yè)品質見證會”、“金牌廚柜服務季”等品牌營銷活動,全方位提升金牌廚柜品牌的知名度和影響力。

募投項目逐步投產(chǎn),產(chǎn)能瓶頸得到緩解:2014年以來,公司快速發(fā)展,產(chǎn)能利用率始終維持在94%以上,產(chǎn)能瓶頸問題較突出。隨著公司“江蘇金牌年產(chǎn)7萬套整體廚柜建設項目、江蘇金牌年產(chǎn)6萬套整體廚柜擴建項目、廈門三期項目工程(含廠房及配套設施)”募投項目的逐步投產(chǎn),2017年公司產(chǎn)能預計達到20萬套左右,相比2016年增長45%以上,公司產(chǎn)能瓶頸將得以緩解,為未來業(yè)績持續(xù)快速增長奠定產(chǎn)能基礎。

盈利預測和投資評級:我們預計公司2017-2019年EPS分別為2.28、3.24、4.23,對應PE分別為32.26、22.71、17.39倍。公司專注于高端整體櫥柜業(yè)務,持續(xù)拓展營銷渠道和產(chǎn)品品類,隨著公司的產(chǎn)能瓶頸逐步緩解,看好公司長期發(fā)展,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:(1)原材料價格上漲的風險;(2)房地產(chǎn)銷售持續(xù)不景氣;(3)渠道開拓不及預期。