網(wǎng)易財(cái)經(jīng)4月30日訊 28日晚間，證監(jiān)會(huì)再次公布22家企業(yè)IPO預(yù)披露資料，其中，浙江紅蜻蜓鞋業(yè)股份有限公司出現(xiàn)在該名單中。資料顯示，紅蜻蜓擬在上證主板上市，首次發(fā)行總股數(shù)不超過8000萬股，保薦人為國泰君安。
通過招股說明書可以看到，隨著宏觀環(huán)境的變化，紅蜻蜓的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近年來逐步放緩，庫存比例仍較大。而由于加盟店占比較大，公司的毛利率也低于同行。為解決這一問題，公司擬用募集9.747億元，其中大部分資金用于購買商鋪，加強(qiáng)直營店的建設(shè)。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩 存貨指標(biāo)高于同行
通過紅蜻蜓的預(yù)披露招股說明書可以看到，紅蜻蜓近年來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩。2011年至2013年，紅蜻蜓主營業(yè)務(wù)收入依次為267,721.04萬元、304,250.52萬元、319,007.14萬元，較上年增長(zhǎng)率分別為52.58%、13.64%和4.85%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彽脑颍痉Q，2012年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)放緩使消費(fèi)市場(chǎng)低迷，行業(yè)環(huán)境和整體渠道弱勢(shì)；與此同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)集中度較低，名品牌終端之間競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。
近年來，面對(duì)市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀，紅蜻蜓也在改變經(jīng)營策略。公司稱，根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略，今后將更加注重設(shè)計(jì)研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)，而減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)，提高盈利能力。
招股書顯示，2011年以來，紅蜻蜓自產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)下降，產(chǎn)能利用率提高。2011年至2013年，公司自產(chǎn)產(chǎn)能分別為1280萬雙/年、1200萬雙/年、1120萬雙/年，皮鞋生產(chǎn)類員工也由2011年末的5782人下降到2013年末的4313人。因此，2011年至2013年，公司外協(xié)產(chǎn)量占比由41.05%增長(zhǎng)至44.42%。
值得注意的是，公司近年來庫存量不斷增加。2011、2012、2013年期末存貨賬面價(jià)值分別為49,652,32萬元、60,635.68萬元、62,275.82萬元。
從存貨結(jié)構(gòu)上來看，2013年末，庫存商品賬面余額61475.60萬元，占存貨總額比例為92.44%，一年以內(nèi)的庫存商品占比80%以上。而兒童用品與服裝則是重災(zāi)區(qū)，數(shù)據(jù)顯示，2012年和2013年，兒童用品1-2年庫齡的庫存占兒童用品總庫存的比例從6.54%激增至20.96%；而服裝類存貨的這一數(shù)據(jù)則更是分別高達(dá)41.84%和47.81%；公司稱主要原因系服裝類業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，而目前公司正在清理服裝業(yè)務(wù)。
在同行業(yè)的比較中，招股書顯示，2013年6月末和2012年12月末紅蜻蜓存貨賬面余額占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為42.90%、44.32%，高于同行主要上市公司的同期平均水平33.94%和33.82%。
毛利水平較低 募資增建直營店
網(wǎng)易財(cái)經(jīng)注意到，紅蜻蜓的毛利率水平也較低，據(jù)2013年上半年數(shù)據(jù)，公司綜合毛利率水平為36.11%，低于行業(yè)內(nèi)主要上市公司同期的平均毛利率53.01%。
紅蜻蜓稱較低的毛利率水平與其商業(yè)模式有關(guān)。相比于加盟店，直營店的平均毛利率更高。然而，和百麗、達(dá)芙妮等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)以直營渠道為主的銷售模式不同，紅蜻蜓采用直營加經(jīng)銷的商業(yè)模式，且加盟店占比較大。
根據(jù)招股書，目前紅蜻蜓擁有超過4,400間專賣店，但從其構(gòu)成來看，真正掌握在自己手里的店鋪資源并不多。其中3,833間是加盟店，占營銷終端總量的86.56%；在公司595個(gè)直營終端中，有545個(gè)是商場(chǎng)店，由于是采取與商場(chǎng)或賣場(chǎng)聯(lián)營的方式，店鋪的真正支配權(quán)掌握在商場(chǎng)手里；只有50間直營獨(dú)立店才真正屬于本公司自己支配，只占營銷終端總量的1.13%。
紅蜻蜓已經(jīng)開始籌備營銷模式的調(diào)整。招股書稱，為了完善營銷網(wǎng)絡(luò)的布局，增強(qiáng)公司營銷渠道的穩(wěn)定性，紅蜻蜓本次募集資金將用于營銷渠道建設(shè)及信息系統(tǒng)提升建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目，總投資額9.747億。其中，營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目將通過購置方式建設(shè)10間旗艦店，20間標(biāo)準(zhǔn)店，建筑面積6950平方米；通過租賃方式建設(shè)20間旗艦店，80間標(biāo)準(zhǔn)店，建筑面積22000平方米。
控股股東紅蜻蜓集團(tuán)持股溫州銀行
招股書還顯示，紅蜻蜓股份的控股股東紅蜻蜓集團(tuán)分別持有溫州銀行4.21%的股份以及恒升村鎮(zhèn)銀行3.03%股份。
值得留意的是，在紅蜻蜓股份的董事名單中也出現(xiàn)了溫州銀行的身影。公司董事方宣平同時(shí)兼職溫州銀行，為溫州銀行董事。資料顯示，方宣平曾任溫州儀表電機(jī)廠副廠長(zhǎng)，溫州包裝機(jī)械總廠財(cái)務(wù)科長(zhǎng)，溫州方正企業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)理。2002 年加入紅蜻蜓集團(tuán)，任副總裁，現(xiàn)任公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)。
近年來，溫州銀行股本改造如火如荼，六次增資擴(kuò)股引入民間資本進(jìn)入，未上市銀行業(yè)成為當(dāng)?shù)孛褓Y熱衷的領(lǐng)域。而溫州銀行也在持續(xù)推動(dòng)小微業(yè)務(wù)，溫州銀行2014年度信貸工作會(huì)議決定將安排50億元信貸專項(xiàng)資金用于支持小微企業(yè)。
此前，有消息稱溫州銀行現(xiàn)今已啟動(dòng)IPO計(jì)劃，計(jì)劃H股上市。
