原標(biāo)題：【美股】星巴克股價(jià)下滑是介入的好時(shí)機(jī)

星巴克（美股代碼：SBUX）股價(jià)在2017年6月2日達(dá)到階段高點(diǎn)每股64.57美元，近期下跌超過(guò)18%，投資者對(duì)星巴克的增長(zhǎng)放緩表示了極大的擔(dān)心。

然而在我們看來(lái)，星巴克仍有幾個(gè)優(yōu)勢(shì)作為后勁，可以驅(qū)動(dòng)其業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)。尤其顧客的滿意度及對(duì)星巴克咖啡的粘度，能驅(qū)動(dòng)其利潤(rùn)進(jìn)一步走高。

除此之外，星巴克正在通過(guò)移動(dòng)訂單和移動(dòng)支付的創(chuàng)新發(fā)展，推動(dòng)與顧客建立新型的業(yè)務(wù)關(guān)系，這也會(huì)繼續(xù)推動(dòng)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

而且，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)是其它地區(qū)無(wú)法比及的——中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將成為其收入增長(zhǎng)的引擎，也是支持其在未來(lái)十年每股收益增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ袌?chǎng)。

在這些增長(zhǎng)因素的影響下，我們相信星巴克目前股價(jià)的下滑其實(shí)是對(duì)投資者提供了一個(gè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

下圖是關(guān)于星巴克股價(jià)自2017年4月13日到9月1日的股價(jià)走勢(shì)曲線（紅色和藍(lán)色結(jié)合曲線）和50日移動(dòng)平均線（藍(lán)色曲線）及200日移動(dòng)平均線（紅色曲線）。

在星巴克2017年第三季度的預(yù)期報(bào)告中，它仍然繼續(xù)顯示了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的跡象。報(bào)告預(yù)計(jì)在美國(guó)的銷售增長(zhǎng)5%。

盡管該報(bào)告預(yù)計(jì)星巴克在亞太地區(qū)的銷售增長(zhǎng)僅有1%，但是中國(guó)的運(yùn)營(yíng)收入增長(zhǎng)卻成為亮點(diǎn)，增長(zhǎng)率卻達(dá)到7%，這是很大的增長(zhǎng)。

根據(jù)星巴克公司的報(bào)告，該公司今年已經(jīng)在全球新增575家新店，目前在全球75個(gè)國(guó)家有26,736家門(mén)店，第三季度的收入將達(dá)到56.61億美元，與2016年第三季度同比上漲8%；

正如以上星巴克公司發(fā)布的季度報(bào)告顯示，星巴克的每股盈利和營(yíng)業(yè)收入有些讓人失望。

星巴克的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在今年第二季度經(jīng)歷了幾年以來(lái)最大的下滑。

公司管理層將這種下滑歸因?yàn)閷?duì)在美國(guó)門(mén)店伙伴的投資增多，并且因?yàn)檫@些門(mén)店增加了食品類的銷售，而通常食品類的毛收入要比飲料的毛收入低，這些原因一起導(dǎo)致了第二季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑。

下圖所系星巴克公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和同比變化曲線（藍(lán)色代表營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，紅色代表同比變化基點(diǎn)數(shù)）

同樣，星巴克的每股收益與上一個(gè)季度相比也下降8%，這是在2016年第一季度以來(lái)的第一次下滑。

而在2017年第三季度之前，星巴克公司的每股盈利增長(zhǎng)每個(gè)季度都是以兩位數(shù)遞增的。

下圖系巴克公司從2016年第二季度到2017年第三季度每股盈利和每股盈利同比增長(zhǎng)變化：

星巴克公司門(mén)店銷售額增長(zhǎng)也在最近幾個(gè)季度出現(xiàn)了下滑。

公司的銷售增長(zhǎng)率從2015年的7%-8%下滑到2016年和2017年的5%。

而在今年，在美國(guó)新增了900家網(wǎng)絡(luò)咖啡店，在亞太地區(qū)增加了2200家網(wǎng)絡(luò)咖啡店。

雖然網(wǎng)絡(luò)咖啡店在增加，但是銷售卻出現(xiàn)下滑，這一狀況增加了投資者對(duì)星巴克能否在未來(lái)繼續(xù)保持銷售增長(zhǎng)的擔(dān)心。

星巴克有能力繼續(xù)提高整體業(yè)務(wù)量

雖然星巴克公司盈利在上一季度下滑，但是我們認(rèn)為這是暫時(shí)的。

星巴克公司在以下幾個(gè)方面有能力繼續(xù)提高整體業(yè)務(wù)量，并帶動(dòng)收益的增長(zhǎng)。

首先，星巴克公司引入了忙時(shí)移動(dòng)訂單和移動(dòng)支付的業(yè)務(wù)。

這種創(chuàng)新式服務(wù)不僅能進(jìn)一步提高公司的整體業(yè)務(wù)量，而且也能提高客戶在門(mén)店的服務(wù)滿意度，可以幫助客戶縮短排隊(duì)及訂購(gòu)時(shí)長(zhǎng)。

第二，星巴克設(shè)置了數(shù)碼訂單經(jīng)理（Digital Order Manager），這是一種使星巴克咖啡師能對(duì)所有數(shù)碼訂單第一時(shí)間進(jìn)行回應(yīng)及處理的服務(wù)。

這不僅可以提高星巴克的業(yè)務(wù)量而且能通過(guò)服務(wù)取得寶貴的數(shù)據(jù)資源，為公司進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和提高客戶滿意度取得大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

最后，星巴克預(yù)計(jì)在今年十月份推出旨在提高生產(chǎn)效率和擴(kuò)大店面空間的門(mén)店升級(jí)項(xiàng)目。

這樣，星巴克將在所有門(mén)店安裝新的生產(chǎn)服務(wù)軟件并更加合理地安排工作人員的工作。

在上一個(gè)季度，星巴克公司重新評(píng)估了旗下Teavana茶飲店業(yè)務(wù)，認(rèn)為這些茶飲店效益不佳的情況將會(huì)繼續(xù)，并因此決定關(guān)閉379家Teavana茶飲店，這將會(huì)影響到3300名雇員的就業(yè)。

除了以上提到的提高業(yè)務(wù)量和收益的舉措外，星巴克也正在積極推動(dòng)與客戶建立數(shù)碼關(guān)系業(yè)務(wù)，并積極鼓勵(lì)顧客進(jìn)行移動(dòng)支付。

星巴克強(qiáng)調(diào)它們與顧客的數(shù)碼關(guān)系是對(duì)公司高度利好。

因?yàn)楫?dāng)新的顧客與星巴克建立的數(shù)碼關(guān)系后，公司的固定顧客會(huì)增多，同時(shí)星巴克還為提高客戶的忠實(shí)度及消費(fèi)支出對(duì)這些數(shù)碼關(guān)系顧客提供禮品進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，這對(duì)銷售的穩(wěn)定性和保持增長(zhǎng)非常重要。

在美國(guó)，這里是星巴克最大的市場(chǎng)，它已經(jīng)有了1330萬(wàn)活躍受獎(jiǎng)?lì)櫩汀?/p>

這種會(huì)員式的關(guān)系為星巴克2016年第三季度的銷售增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了8%，同時(shí)也是星巴克美國(guó)銷售收入36%的渠道來(lái)源。

星巴克仍將繼續(xù)開(kāi)發(fā)更多的獎(jiǎng)勵(lì)方式來(lái)吸引更多的人加入。

目前，星巴克的移動(dòng)訂單和移動(dòng)支付占有全部業(yè)務(wù)量的9%。

推出移動(dòng)訂單和移動(dòng)支付的目的，是為顧客提供更好的體驗(yàn)，并為顧客盡可能提供最大的便利。這也會(huì)鼓勵(lì)更多的顧客加入到星巴克的數(shù)碼客戶關(guān)系群體中來(lái)。

中國(guó)是星巴克全球市場(chǎng)中最有增長(zhǎng)潛力的地區(qū)

在未來(lái)十年，星巴克具有為其投資者帶來(lái)積極收益的增長(zhǎng)引擎。

星巴克中國(guó)公司在今年第三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)26.6%，同比2016年第三季度增長(zhǎng)280個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)也比星巴克美國(guó)地區(qū)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)多出220個(gè)基點(diǎn)。

隨著對(duì)其剩余50%股份的收購(gòu)，星巴克將對(duì)上海、江蘇和浙江省的25個(gè)城市中的1300家星巴克咖啡店擁有100%的股權(quán)。而上海及其周邊地區(qū)是中國(guó)最富裕的地區(qū)之一。

中國(guó)是星巴克發(fā)展最快和最大的國(guó)際市場(chǎng)。

目前星巴克在中國(guó)130個(gè)城市有2800家咖啡店，考慮到中國(guó)有14億人口，星巴克咖啡店在中國(guó)的發(fā)展還有很大的空間有所作為。

星巴克公司希望在2021年在中國(guó)開(kāi)立的咖啡店達(dá)到5000家。

隨著中國(guó)中產(chǎn)階層的日益擴(kuò)大，咖啡消費(fèi)也處于增長(zhǎng)之中。

在中國(guó)的日常生活及社會(huì)交往中，咖啡文化日益流行。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告，中國(guó)的的咖啡消費(fèi)在過(guò)去十年中增長(zhǎng)了三倍。

據(jù)估計(jì)，在2016年，平均每個(gè)在大陸的中國(guó)人僅消費(fèi)3杯咖啡，這比美國(guó)人均每年消費(fèi)363杯和英國(guó)人均每年消費(fèi)250杯的數(shù)量少的多，這都意味著星巴克在中國(guó)有很大的發(fā)展前景。

同時(shí)，星巴克也在中國(guó)探索不同的方式來(lái)將科技元素引入咖啡消費(fèi)。

例如，星巴克和騰訊合作，僅在6個(gè)月的時(shí)間就通過(guò)星巴克向消費(fèi)者轉(zhuǎn)出了二百萬(wàn)份社交禮品，星巴克在中國(guó)的發(fā)展仍然是處于起步階段。

公司回購(gòu)股票或能提振股價(jià)

星巴克的股份持有者也應(yīng)該為星巴克的股票回購(gòu)感到興奮。

在今年第三季度，星巴克回購(gòu)了350萬(wàn)股普通流通股，在今年第一季度和第二季度，星巴克分別回購(gòu)了1130萬(wàn)股和760萬(wàn)股普通流通股。

在目前的監(jiān)管條件下，星巴克仍然有950萬(wàn)股的普通股回購(gòu)權(quán)利。

另外一個(gè)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)比較激動(dòng)的內(nèi)幕消息就是，公司CEO約根?柯納德斯托普（Jorgen Vig Knudstorp）利用星巴克最近股價(jià)下滑之際，在今年8月4日以均價(jià)55.3美元的價(jià)格買(mǎi)入了18,000股星巴克股份。

而星巴克在9月1日的股價(jià)為54.93美元，這比柯納德斯托普先生買(mǎi)入股票時(shí)的價(jià)格還要低。

有33位市場(chǎng)分析師對(duì)2017年和2018年星巴克的每股盈利預(yù)期進(jìn)行了估算。

他們認(rèn)為，星巴克每股盈利在這兩年將分別達(dá)到2.07美元和2.37美元。

這分別相當(dāng)于26.5倍和23.2倍的市盈率。

因?yàn)樾前涂说钠放茝?qiáng)勢(shì)和較高的客戶忠實(shí)度，隨著移動(dòng)訂單及移動(dòng)支付及與客戶建立的數(shù)碼關(guān)系的推進(jìn)，以及在中國(guó)等地市場(chǎng)發(fā)展的潛力，我們認(rèn)為26.5倍的市盈率是比較可靠的。

在這些現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上，我們預(yù)測(cè)星巴克的股價(jià)將達(dá)到62.80美元，星巴克在12個(gè)月內(nèi)的回報(bào)率將會(huì)達(dá)到14.3%。

我們相信星巴克的每股盈利將會(huì)逐漸增長(zhǎng)，但鑒于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)14.3%的回報(bào)率并不是特別突出，我們建議每個(gè)投資者將星巴克作為長(zhǎng)期投資的股票標(biāo)的進(jìn)行操作。

以上，我們認(rèn)為，對(duì)投資者而言，目前星巴克股價(jià)下滑是介入的好時(shí)機(jī)。返回搜狐，查看更多