【食品飲料 王楠、賀琪】酒鬼酒(000799,買入): 公司治理和基本面先后觸底反彈

中糧入主解決了過去 20 年制約酒鬼酒發(fā)展的最大問題

長久以來制約酒鬼酒發(fā)展最大的問題就是實(shí)際控制人的頻繁更替，而中糧的入主則從根源上解決了這個(gè)問題。中糧集團(tuán)成為實(shí)際控制人標(biāo)志著酒鬼酒公司治理層面上觸底反彈。同時(shí)我們認(rèn)為酒鬼酒將有望受益于中糧集團(tuán)的國企改革，首先中糧酒業(yè)被列為集團(tuán)下 18 個(gè)專業(yè)化平臺之一，凸顯集團(tuán)公司對酒業(yè)板塊的重視；其次酒鬼酒又是中糧酒業(yè)中上升彈性最大的資產(chǎn)之一，提升酒鬼酒的收入和利潤規(guī)模對做大做強(qiáng)中糧酒業(yè)至關(guān)重要。

電動化大勢已定，中國新能源產(chǎn)業(yè)借勢而起

特斯拉新一代大眾款車型 Model 3 開始交付，全球電動車普及大幕拉開。中長期來看，歐美各國已計(jì)劃在 2020~2030 年陸續(xù)停產(chǎn)燃油車，傳統(tǒng)整車企業(yè)也將在 2020 年前后實(shí)施電動化轉(zhuǎn)型。在電動化浪潮中，汽車行業(yè)水平型分工模式崛起。動力電池是核心部件之一，電池企業(yè)獲得參與整車設(shè)計(jì)的機(jī)會。從技術(shù)水平來看，國產(chǎn)電池相比世界先進(jìn)水平仍有一定差距。從投入和規(guī)模來看，在政策積極導(dǎo)向下，國內(nèi)主流電池企業(yè)具備與特斯拉的超級工廠分庭抗禮的潛力，未來將參與全球競爭。

【建筑 黃驥、鮑榮富、方晏荷】建筑：建筑財(cái)務(wù)關(guān)鍵指標(biāo)解讀及牛股追蹤

周轉(zhuǎn)率及凈利率驅(qū)動建筑業(yè)核心指標(biāo) ROE 變化

ROE 作為影響建筑企業(yè)估值的主要因素與判斷企業(yè)股東回報(bào)及投資價(jià)值的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，具有重要的參考價(jià)值。整體來看，建筑業(yè) ROE 主要受資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈利率影響，對應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表中的核心指標(biāo)收入和回款。對于建筑企業(yè)的杜邦分析表明， 2010-2016 年建筑企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下滑主要來自存貨周轉(zhuǎn)率（降幅 50%）與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（降幅 28%），凈利率總體提升 1pct，建議優(yōu)選財(cái)務(wù)穩(wěn)健與收入預(yù)期高增長個(gè)股。

【策略 戴康、俞一奇、曾巖】策略：市場化的制度紅利

環(huán)保限產(chǎn)是供給側(cè)改革的持續(xù)，產(chǎn)能去化拉長價(jià)格修復(fù)周期

我們在 8 月 2 日報(bào)告《“ 3+2”視角掘金制造業(yè)》中，通過五大財(cái)務(wù)指標(biāo)（現(xiàn)金流/存貨/產(chǎn)能+資產(chǎn)負(fù)債率/行業(yè)集中度）篩選出了電解鋁、化學(xué)原料等行業(yè)。即便沒有環(huán)保限產(chǎn)，這些行業(yè)也正自發(fā)進(jìn)入資本開支擴(kuò)張周期（中周期），且存貨消化、產(chǎn)能利用情況向好。參考供給側(cè)改革后的鋼鐵行業(yè)，此次環(huán)保限產(chǎn)在供給端的產(chǎn)能去化進(jìn)一步改善了供需關(guān)系，延長價(jià)格修復(fù)，盈利中周期的修復(fù)迎來了政策面的共振，持續(xù)性進(jìn)一步增強(qiáng)。繼續(xù)推薦“金色化工”（金融/有色金屬/化學(xué)原料/工程機(jī)械）。

【傳媒 許娟、周釗】光線傳媒(300251,買入): 彰顯對貓眼信心，利好未來主動權(quán)

公告：公司擬受讓光線控股持有的貓眼文化 11.11%股權(quán)，對價(jià) 9.9 億元

公司 9 月 5 日中午發(fā)布公告：公司與控股股東光線控股簽署協(xié)議，以 99,990萬元人民幣為對價(jià)受讓光線控股持有的貓眼文化 11.11%的股權(quán)。本次投資完成后，公司共持有貓眼文化 30.11%的股權(quán)。本次交易已經(jīng)董事會會議審議通過，尚需公司臨時(shí)股東大會批準(zhǔn)。