酒鬼酒今日發(fā)布公告稱，預(yù)計2010年上半年的凈利潤約為5000萬元，同比大幅增加約250%，基本每股收益約為0.165元。公司稱原因有兩個方面：一是經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)，銷售收入大幅增加，帶來利潤的大幅增加；另一方面是因為重大訴訟事項判決執(zhí)行完畢，導(dǎo)致利潤增加。

公司同時還公布了非公開發(fā)行股票的預(yù)案。公司擬以不低于11.55元/股的發(fā)行價格，向包括控股股東中皇公司在內(nèi)的不超過十家特定投資者定向發(fā)行不超過3838萬股(含3838萬股)公司股份，其中，中皇公司以現(xiàn)金認(rèn)購不超過576萬股，本次增發(fā)募集資金上限44，317.70萬元。募集資金主要用于“馥郁香型”優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改、基酒分級儲藏及包裝中心技改、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及品牌媒體推廣等四大項目。

今年許多二線白酒企業(yè)業(yè)績都出現(xiàn)了大幅的提升，比如古井貢酒(中期業(yè)績預(yù)增約200%)、金種子酒(中期業(yè)績預(yù)增152%-184%)等，二線白酒似乎迎來了新一輪的快速增長期。但仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，高增長的背后一方面是銷售收入的大幅提高，另一方面也是由于低基數(shù)效應(yīng)所造成的。相比古井貢酒和金種子酒，酒鬼酒中期業(yè)績大幅增長還有一個重要原因，即訴訟事項。所以相比于前兩家，酒鬼酒業(yè)績大幅增長的基礎(chǔ)可能不牢固。

對于快速增長的企業(yè)而言，充足的資金支持是堅強的后盾。酒鬼酒本次非公開發(fā)行將為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。從募集資金所投項目來看，涵蓋了擴大產(chǎn)能和提高營銷能力兩個方面，并且從數(shù)目上來看，品牌推廣占據(jù)了很大的比重，說明企業(yè)已經(jīng)意識到了品牌建設(shè)和營銷網(wǎng)絡(luò)的重要性，我們認(rèn)為，這些項目都會為公司以后的業(yè)績放量奠定很好的基礎(chǔ)。

目前市場對公司2010、2011年的每股收益一致預(yù)期約為0.28元和0.52元，按照2010年7月14日的收盤價來計算，其對應(yīng)的市盈率約為48.93倍、26.35倍，對比同行高增長的公司，其估值水平已經(jīng)不低了。我們認(rèn)為給予公司2011年35倍的市盈率水平是較為合理的，對應(yīng)2011年末的每股價值約為18.2元，因此首次給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。大同證券有限責(zé)任公司