1996年下半年，股市瘋漲。管理層覺得股市炒賣過熱，決心打壓，為此采取一系列打壓股市措施，共計連續12項政策。這就是著名的“12道金牌”。
引用一個當事者老股民的回憶，可見當時情景的兇險：1996年12月16開始實行10%漲停板制度；在此之前股市沒有10%漲停板制度，這種情況大家都沒看見過，恐慌迷茫中，股市大盤連續4天跌停板，6個交易日從1258跌至867點。所有股票全部連續4天跌停!我記得大跌開始的前一天，我很幸運8塊多賣掉了內蒙華電（600863），其實大盤已經跌了，只不過真的運氣。600863當天跌幅接近30%，那時候還沒有電話委托，排著隊交申請單，心里那個急啊。
是不是很慘烈？看一下當時的K線圖。
我們先要了解當時的背景，才能對為什么要出臺這個“12道金牌”政策有深刻的了解。1996年，我國經歷了三年的調整期成功實現經濟“軟著陸”，GDP同比增速放緩至10%，通脹率大幅下降。經濟整體仍處于衰退周期，全年工業增加值增速下降，上市公司歸屬于母公司凈利潤大幅下滑。央行繼續施行適度從緊的貨幣政策。
在經濟環境偏弱的情況下，股市卻起了一波大行情。1996年，低估值、安全邊際高的藍籌股開始爆發，代表性龍頭如四川長虹（600839）、深發展、深科技（000021）等有業績支撐的個股。
1996.5-1996.11，市場由理性逐漸進入瘋狂，低價股遭到爆炒。滬深兩地地方政府為了爭取金融中心地位，希望股市上漲。之后，投資者大舉入市，低價股遭到爆炒。12月11日，兩市5元以下的個股已經被徹底消滅。
這種瘋狂地炒作必然使得一些價值沒那么高的企業高估。經營者自然無心經營，社會人人都去炒股賺錢，誰來做實業。
這種傷害實業的炒賣行為最后必然不可持續。沒有實業，就沒有利潤，沒有利潤就沒有股票。所以，最后股價無論其炒的有多高，還是要回歸價值。可以說，12道金牌的出現正是為了逆轉這個炒賣低價股的預期，使得大家重新認識企業的真正價值。
在12道金牌打壓以后，之前炒作升天的績差股開始被拋棄。估值合理的藍籌股在12月的暴跌中表現出明顯的抗跌性。四川長虹、深發展等有業績支撐的個股都很快止損反彈，帶動大盤再次回到上升軌道。
總結就是，每當炒賣過熱的時候，大家應當保持一份心中的清醒。不過延續至今的漲停板制度并非是在1996年12月出現的，最初是建立在1990年夏深圳股市行情不太穩定的時候。
1990年3月前，深市的早期5只股票(深發展、深金田、深萬科、深安達、深原野)交易清淡，走勢平穩。1990年3月中旬，深發展公布送配方案，股價日漸上漲，股民們開始注意行情。5月初期股價緩慢上揚，6月份狂拉猛漲，股價由5月的15元上漲至6月底的24元，上漲幅度達到60%。隨著深發展的不斷上漲，其他4只股票也隨之上揚，在市場賺錢效益的影響下，參與市場的投資者開始大幅地增加。由于股民增多，因此出現了市場的供不應求的局面。
深圳股市出現的這種火爆場面引起了當地政府的高度關注，并且開始制定措施干涉市場，抑制市場的投機現象。1990年5月29日政府開始對股價波動實行漲停板制度，限幅為±10%，但是由于股市環境看好，股價的上漲勢頭仍然兇猛。6月18日，政府再次出臺措施，規定漲停板幅度為±5%，但是股價還是持續上揚，市場投資熱情不斷增強。6月26日，政府終于又再次將漲跌停板進行必要的調整，限制漲停板為1%，跌停板為-5%。
即使是如此嚴格的措施仍不能阻擋牛勢的發展，面對漲跌停板的限制，股價仍大幅度上漲，去證券營業部的投資者日益增長，投資熱情高漲。這樣深市在幾個月時間里股價天天漲停板，至10月底，深發展股價已達6332元，漲幅高達15967%，成為市場中的一面旗幟。
鑒于股市持續出現投機上漲現象，11月21日，深圳市政府第4次宣布調整漲跌停板，限幅漲停板為0.5%，跌停板為-5%。深圳市政府通過各種媒體告誡投資者，注意和防范市場風險，同時宣布不準黨政機關干部炒股票。市場真正的風險來臨，做空的動能正在不斷加大，股價在高位滯漲，并開始下跌。尤其是5只市場主力股一齊下跌，投資者紛紛清倉出局，恐慌拋盤出現，跌聲一片！一直到12月底，股價每日以跌停板的暴跌現象出現。1991年元月2日，股市漲跌停幅度再次調整為±0.5%，但是依然不能阻攔市場的下跌。到5月底，深發展由原來的每股80元下跌至50多元，跌幅為37.5%。由于屢次調整漲跌停板限制卻不能生效，管理層最終決定逐步放開限價，讓市場機制自行調節。8月17日，在深發展放開限價的當天，該股開盤一個小時內下跌幅度為41.6%，市場上演了驚心動魄的下跌場面。
由于漲跌停板的失效和解除，使廣大股民遭受了極大的物質上的打擊和心靈上的痛苦。這種由市場機制自行調節股價走勢的措施受到質疑。
最終才來到1996年12月16日，管理層在再次對市場實施漲跌停板的限制：幅度為±10%；ST類個股為±5%。從那時起，漲跌停板規則一直沿用至今。
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