一、本次限制性股權(quán)激勵(lì)面向中層員工，覆蓋面廣、力度大，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)體現(xiàn)公司對(duì)未來發(fā)展信心。

本次限制性補(bǔ)票激勵(lì)計(jì)劃涉及激勵(lì)對(duì)象412人，其中中層管理人員281人，核心業(yè)務(wù)人員131人，覆蓋面較廣；同時(shí)平均每人授予2.40萬股，授予價(jià)格13.96元/股，激勵(lì)力度較大；從解禁考核目標(biāo)來看，2017/2018/2019年歸母凈利潤(rùn)不低于4.5/6.5/8.5億元，三年復(fù)合增速達(dá)到35%以上，對(duì)應(yīng)目前市值市盈率為29.5/20.5/16.5倍，高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)體現(xiàn)公司對(duì)于自身發(fā)展的充足信心。

二、公司上市前曾通過員工持股平臺(tái)進(jìn)行高層激勵(lì)

2011年，公司控股股東太平鳥集團(tuán)及125位公司高級(jí)管理人員共同出資成立禾樂投資（當(dāng)年確認(rèn)7463.35萬元管理費(fèi)用進(jìn)入上市公司報(bào)表），目前禾樂投資持有公司8.52%股份。在禾樂投資的成立及本次限制性股權(quán)計(jì)劃推動(dòng)下，高層管理人員、中層管理及技術(shù)人員激勵(lì)到位。公司組織架構(gòu)本身就具備充分授權(quán)的特征，男裝、女裝、童裝、樂町、MG分屬五個(gè)事業(yè)部，充分授權(quán)與充分激勵(lì)結(jié)合保證了公司各個(gè)品牌品類均能快速健康成長(zhǎng)，在貨品組織和終端零售方面近幾年在時(shí)尚領(lǐng)域一直走在行業(yè)前列。

三、戰(zhàn)略重心逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部提效

IPO以后，公司的在保留原有的機(jī)制體制下，戰(zhàn)略重心逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部提效，重點(diǎn)提升的方面包括存貨的管理系統(tǒng)、供應(yīng)鏈組織體系、設(shè)計(jì)創(chuàng)意平臺(tái)等極具協(xié)同效應(yīng)的環(huán)節(jié)。

四、對(duì)于未來的成長(zhǎng)空間，主要來源于兩個(gè)方面

（1）在整體提效前提下的門店擴(kuò)張，從單品牌品類角度出發(fā)，門店最多的太平鳥女裝門店總數(shù)僅1,600家，成長(zhǎng)空間仍較大。

（2）內(nèi)部提效——庫存管理能力提升、供應(yīng)鏈組織高效化等等都將帶來效率的提升，從而影響毛利率及凈利潤(rùn)率，公司2016年終端零售63億元，凈利潤(rùn)4.3億元，凈利潤(rùn)率6.8%，正常快時(shí)尚品牌凈利潤(rùn)率能達(dá)到10%，太平鳥的提效戰(zhàn)略有望助推公司凈利潤(rùn)率的逐步攀升。

此外，公司2016年凈利潤(rùn)4.3億元，但其中包含了2.23億元的存貨減值損失，主要是歷史上產(chǎn)品風(fēng)格調(diào)整所遺留的問題，從存貨結(jié)構(gòu)來看，我們認(rèn)為這一歷史情況將于2017年得到有效改善。