申萬宏源9月12日發(fā)布海瀾之家研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
事件:據(jù)海瀾之家官方新聞,8月30日公司與天貓新零售舉行戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì),海瀾集團(tuán)董事長周建平先生、阿里巴巴集團(tuán)CEO 張勇先生、海瀾集團(tuán)總裁周立宸先生、天貓服飾事業(yè)群總裁爾丁女士共同出席,雙方正式簽署新零售戰(zhàn)略合作。
線上線下兩大巨頭攜手擁抱新未來,海瀾天貓合作新零售。1)引入阿里大數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢(shì),線上渠道有望加快增長。本次戰(zhàn)略合作有望匯集雙方創(chuàng)造性元素,實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的生產(chǎn)、制造、批零重新的需求匹配,雙方將在新品首發(fā)、品牌建設(shè)、渠道管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、大數(shù)據(jù)賦能、線上線下融合等圍繞新零售展開全面合作,以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng),推動(dòng)公司線上渠道進(jìn)一步發(fā)展。2)優(yōu)秀供應(yīng)鏈基因提供“無人零售”升級(jí)基礎(chǔ)。公司借助RFID 技術(shù)為產(chǎn)品提供編碼系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈智能化與數(shù)據(jù)化,初步實(shí)現(xiàn)了門店線上線下的數(shù)據(jù)共享和互通,有望搭配阿里信息技術(shù)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)“無人零售”線下門店體驗(yàn)。海瀾之家男裝品牌旗下5000家線下門店將全面升級(jí)為新零售“智慧門店”,數(shù)據(jù)化運(yùn)營推動(dòng)無人零售創(chuàng)新,開創(chuàng)全新商業(yè)模式。
下半年布局年輕化品牌,力推購物中心渠道。1)副牌HLA JEANS 獨(dú)立開店拓展個(gè)性休閑市場(chǎng)。8月5日旗下品牌HLA JEANS 蘇州萬達(dá)首店開業(yè),面向90后消費(fèi)群體。品牌定位時(shí)尚精致,風(fēng)格與眾不同,為公司多品牌生態(tài)圈進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)受眾覆蓋度。首店面積約160平米,已于8月5日在蘇州萬達(dá)開業(yè),后續(xù)多家門店已在籌劃中。2)持續(xù)加強(qiáng)購物中心門店拓展力度。渠道布局方面,公司審慎對(duì)待老商圈的加密,合理調(diào)整存量門店。同時(shí)與萬達(dá)的購物中心實(shí)現(xiàn)緊密合作,加速進(jìn)入適合年輕人購物消費(fèi)的高效渠道,不斷優(yōu)化渠道布局。
投資UR 覆蓋快時(shí)尚細(xì)分市場(chǎng),多品牌管理集團(tuán)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。1)公司公告擬以自有資金認(rèn)購本土快時(shí)尚品牌UR 不超過10%股權(quán),有效補(bǔ)充公司受眾覆蓋面,彰顯公司年輕化、時(shí)尚化戰(zhàn)略。UR 的高效時(shí)裝運(yùn)營模式與公司的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)相互碰撞,雙方業(yè)務(wù)協(xié)同值得期待。2)女裝品牌愛居兔業(yè)績靚麗。17年H1愛居兔品牌收入增長70.8%至3.3億元,門店數(shù)量較年初新增197家至827家。女裝品牌上半年平均店效較去年同期小幅下滑3.4%,其中二季度新開門店經(jīng)過培育店效改善明顯,單店店效同比快速上升13.1%,女裝品牌17年零售額有望達(dá)到20億元,有望實(shí)現(xiàn)盈利,服裝品類拓展貢獻(xiàn)新增長點(diǎn)。
進(jìn)軍海外開啟全球化征程,搶先布局占據(jù)出海先機(jī)。17年7月公司在馬來西亞吉隆坡開設(shè)首家海外門店,正式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)。預(yù)計(jì)未來將以此為起點(diǎn),推動(dòng)海瀾之家HLA 品牌全球化建設(shè),“拓品牌”與“拓地區(qū)”相互結(jié)合,保障收入規(guī)模持續(xù)增長。
渠道端強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手布局新零售、新渠道,產(chǎn)品端大力打造多品牌推動(dòng)全面覆蓋,賬上現(xiàn)金充裕存在外延并購預(yù)期,維持“買入”評(píng)級(jí)。公司2017年上半年收入同比增長5.6%至92.5億元,其中二季度單季收入同比上升12.7%至40.9億元,向好趨勢(shì)明顯。公司是服裝行業(yè)龍頭,業(yè)績逐季改善趨勢(shì)明顯,穩(wěn)扎穩(wěn)打布局渠道建設(shè),積極推動(dòng)品牌年輕化、多樣化發(fā)展。本次合作有望引入阿里豐富的電商運(yùn)營、數(shù)據(jù)挖掘經(jīng)驗(yàn),結(jié)合海瀾廣泛的渠道布局、高效的供應(yīng)鏈體系,有望開啟零售新業(yè)態(tài)。公司賬上現(xiàn)金約70億元,仍有較強(qiáng)外延并購預(yù)期,未來有望成為多品牌跨品類管理集團(tuán)。我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)17-19年EPS 為0.77/0.87/0.98元,對(duì)應(yīng)PE 分別為12/11/9倍。當(dāng)前公司估值水平處于歷史低位,維持“買入”評(píng)級(jí)。