公司近日發(fā)布2017年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入228.9億元，同比增長(zhǎng)13.19%；歸母凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)11.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)，5.53億元，同比增長(zhǎng)14.95%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額9.38億元，同比增長(zhǎng)207.31%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
Q2扣非凈利增速良好，業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)步伐穩(wěn)健。上半年，公司收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非后歸母的同比增速分比為13.19%/11.42%/14.95%，較上年同期增速+16.88pcts/+13.80pcts/+14.32pcts，增速重回兩位數(shù)。單季度拆分看，Q2增速11.9%/-3.5%/18.6pcts，較一季度變化-2.2pcts/-32.3pcts/6.9pcts，單二季度扣非凈利增長(zhǎng)表現(xiàn)較好。總體上，上半年公司的營(yíng)收達(dá)到董事會(huì)預(yù)定目標(biāo)380億元的60.24%，利潤(rùn)總額達(dá)到董事會(huì)預(yù)定目標(biāo)19.13億元的53.06 %，歸母凈利潤(rùn)也達(dá)到董事會(huì)預(yù)定目標(biāo)11.05億元的52.76%--業(yè)績(jī)超過目標(biāo)半數(shù)。
綜合毛利率、期間費(fèi)用率均小幅小降。報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用分別上升8.6pcts/0.8pcts，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)主要系本公司下屬子公司工資及福利費(fèi)、租賃費(fèi)、廣告費(fèi)增加所致。銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率基本與上年同期持平。報(bào)告期內(nèi)的綜合費(fèi)用率小幅下降0.13個(gè)百分點(diǎn)至3.0%。綜合毛利率7.7%，較上年同期小幅下降7bp。
完善品牌體系，規(guī)模優(yōu)勢(shì)具備。報(bào)告期內(nèi)，公司網(wǎng)點(diǎn)數(shù)再增70家，期末總數(shù)達(dá)到3058家，其中，老鳳祥自營(yíng)銀樓和自營(yíng)專柜173家、銀樓連鎖專賣店1339家，經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到1537家，海外銀樓9家，網(wǎng)點(diǎn)布局已覆蓋全國(guó)，涉足海外。公司產(chǎn)品品類豐富，產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，在原有的八大類基礎(chǔ)上添加了珊瑚、琺瑯、高端K金鏡架、工藝美術(shù)旅游紀(jì)念品、金鑲玉等新品類，公司于5月份成立了上海老鳳祥鐘表有限公司。公司正著力發(fā)展非金飾品，上半年通過區(qū)域非金飾品專題訂貨會(huì)的形式，加大終端零售市場(chǎng)非金飾品的宣傳造勢(shì)和投放力度，上半年翡翠銷售額比去年同期增長(zhǎng)56.73%，鑲嵌首飾增長(zhǎng)21.49%，K金首飾增長(zhǎng)79.32%；同時(shí)，公司在東莞的老鳳祥東莞珠寶鑲嵌首飾有限公司項(xiàng)目正式啟動(dòng)，有利于公司發(fā)展鑲嵌飾品，地理位置上也更接近香港，有利于銜接以香港為中心的海外業(yè)務(wù)，隨著當(dāng)下珠寶行業(yè)國(guó)際化、時(shí)尚化、年輕化的趨勢(shì)，公司在非金飾品方向的努力或成為未來營(yíng)收的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
公司作為老牌黃金珠寶龍頭企業(yè)，積累多年經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，規(guī)模領(lǐng)先，品牌力強(qiáng)硬，現(xiàn)逐步發(fā)展黃金以外各個(gè)品類，有望借助品牌力基礎(chǔ)通過完善產(chǎn)品體系維持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
我們預(yù)計(jì)2017-2019EPS分別為2.48/2.98/3.51元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)56元。
金價(jià)及匯率的波動(dòng)，消費(fèi)市場(chǎng)回暖不及預(yù)期。
*風(fēng)險(xiǎn)揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場(chǎng)，沒有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒有包賺不賠的投資，投資者應(yīng)理解并始終牢記“買者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富，安全第一。
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