【海通證券研究所出品 \u00A0歡迎點(diǎn)擊鏈接閱讀】<深度探索·暢快交流·共創(chuàng)智慧·拒絕平庸>晨會(huì)觀點(diǎn)速遞…
深度探索·暢快交流·共創(chuàng)智慧·拒絕平庸
【貴州茅臺(tái)】估值未見(jiàn)泡沫，長(zhǎng)期穩(wěn)健首選。股價(jià)跟隨一批價(jià)漲跌的邏輯并不絕對(duì)。控價(jià)是常態(tài)，但大跌概率極小。成功控價(jià)短期帶動(dòng)3Q高增長(zhǎng)，中期加大出廠價(jià)上調(diào)概率。估值未見(jiàn)泡沫，長(zhǎng)期穩(wěn)健首選。買入評(píng)級(jí)（聞宏偉）
【金證股份】騰訊科技入股金證財(cái)富8%，加快大資管IT業(yè)務(wù)發(fā)展。我們認(rèn)為，金證有望依靠騰訊科技強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)力和雄厚的資源，為資管行業(yè)的發(fā)展提供更加先進(jìn)、更具性價(jià)比的產(chǎn)品及解決方案，有望進(jìn)一步加快在Fintech領(lǐng)域的拓展（鄭宏達(dá)）
【金蝶國(guó)際（00268）】關(guān)于金蝶云的五個(gè)為什么。金蝶云是金蝶國(guó)際云服務(wù)的核心產(chǎn)品。金蝶云帶來(lái)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變。前期快速擴(kuò)張獲取長(zhǎng)利潤(rùn)高彈性。買入評(píng)級(jí)（鄭宏達(dá)）
【廣汽集團(tuán)】華麗轉(zhuǎn)身科技公司。響應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢(shì)，與科技公司展開(kāi)合作；預(yù)期未來(lái)的合作將是多方面深層次。公司是優(yōu)質(zhì)整車標(biāo)的，2017年重磅新車型提供明顯利潤(rùn)增量。買入評(píng)級(jí)（鄧學(xué)）
【光線傳媒】主業(yè)穩(wěn)健增持貓眼文化，多元業(yè)務(wù)步入開(kāi)花期，堅(jiān)定推薦。《戰(zhàn)狼2》創(chuàng)票房新高，頭部效應(yīng)強(qiáng)化利好行業(yè)龍頭；多個(gè)大的投資項(xiàng)目步入收獲期，增量財(cái)務(wù)報(bào)表，增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同；看好民營(yíng)電影行業(yè)龍頭的崛起（鐘奇）
【全信股份】軍用光電傳輸龍頭，內(nèi)生外延驅(qū)動(dòng)發(fā)展。當(dāng)前產(chǎn)品已在多個(gè)地鐵項(xiàng)目上配套應(yīng)用的突破，未來(lái)或有望受益軌交建設(shè)正進(jìn)入高速期。此外公司2016年針對(duì)高層管理人員及核心骨干推行了兩期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有助調(diào)動(dòng)公司的主動(dòng)性和創(chuàng)造性，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力（徐志國(guó)）
【露天煤業(yè)】受益于東北動(dòng)力煤緊張等多因素，業(yè)績(jī)彈性較大。安檢環(huán)保導(dǎo)致動(dòng)力煤供給仍緊，漲價(jià)趨勢(shì)。神華股份減產(chǎn)導(dǎo)致東北動(dòng)力煤供需最緊，露天受益。公司煤現(xiàn)價(jià)和合同價(jià)差別已經(jīng)超過(guò)目前噸凈利，業(yè)績(jī)彈性很大（吳杰）
《機(jī)械行業(yè)專題報(bào)告：手機(jī)機(jī)身材料復(fù)雜化趨勢(shì)明確，3C加工設(shè)備新周期開(kāi)啟》0919
智能手機(jī)高端機(jī)型引領(lǐng)機(jī)身設(shè)計(jì)新風(fēng)潮。單從智能手機(jī)角度測(cè)算來(lái)看，雙面玻璃+金屬中框滲透率的快速提升將帶動(dòng)3C加工設(shè)備的需求增幅較大。我們認(rèn)為2017年iPhoneX和iPhone8在外觀設(shè)計(jì)上的創(chuàng)新有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的變化，對(duì)于設(shè)備供應(yīng)商而言，我們認(rèn)為iPhone供應(yīng)鏈上的公司、符合iPhone創(chuàng)新方向以及3C行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)的公司均有望受益。我們建議重點(diǎn)關(guān)注勁勝智能、華東重機(jī)、田中精機(jī)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；手機(jī)機(jī)身材料創(chuàng)新不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
《固定收益專題報(bào)告：貨幣基金的前世今生與未來(lái)》091917年新規(guī)的出臺(tái)，進(jìn)一步加強(qiáng)了貨基的風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性管理，并約束貨基規(guī)模的快速擴(kuò)張。我國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，收益下降成趨勢(shì)。貨基將告別高速擴(kuò)張。貨幣基金發(fā)展對(duì)債市的影響。首先，貨基監(jiān)管將是“軟著陸”，對(duì)債市“沖擊”較為有限。其次，從債券品種來(lái)看，貨基監(jiān)管利好短期利率債和AAA級(jí)存單，將導(dǎo)致存單等級(jí)利差走闊。再次，從機(jī)構(gòu)來(lái)看，對(duì)銀行而言，或?qū)⒕徑饩用翊婵畎峒邑浕内厔?shì)，有利于緩解銀行負(fù)債端壓力，但影響程度或較小；從長(zhǎng)期來(lái)看，短端利率上行風(fēng)險(xiǎn)下降。
《電子行業(yè)深度報(bào)告：消費(fèi)電子功能件“結(jié)構(gòu)調(diào)整+技術(shù)創(chuàng)新”—兩個(gè)維開(kāi)辟?gòu)V闊前景》0917
終端產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，消費(fèi)電子功能件借力增長(zhǎng)。行業(yè)特點(diǎn)：上游議價(jià)能力弱，下游多方位發(fā)展孕育巨大市場(chǎng)。行業(yè)趨勢(shì)一：行業(yè)集中度持續(xù)提升，功能件廠商強(qiáng)者恒強(qiáng)。行業(yè)趨勢(shì)二：消費(fèi)電子終端技術(shù)升級(jí)，功能件有望價(jià)量齊升。行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)。功能件將受益于行業(yè)調(diào)整與下游產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)放量已經(jīng)是行業(yè)內(nèi)大多數(shù)人所認(rèn)同的事實(shí)，在此，我們建議關(guān)注，建議關(guān)注安潔科技（002635）、智動(dòng)力（300686），同時(shí)密切關(guān)注在模切件有所布局的光電龍頭歐菲光（002456）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：終端產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和下沉力度不及預(yù)期。
《電子行業(yè)深度報(bào)告：曲面玻璃勢(shì)如破竹》0917
外觀件創(chuàng)新成為重要手機(jī)創(chuàng)新的戰(zhàn)場(chǎng)。四輪驅(qū)動(dòng)，曲面玻璃加速普及。蘋果、三星兩大巨頭帶領(lǐng)+無(wú)線充電+5G時(shí)代將會(huì)助力后置曲面玻璃登上巔峰時(shí)刻。3D玻璃加速滲透，市場(chǎng)規(guī)模有望迅速擴(kuò)容。行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，關(guān)注優(yōu)勢(shì)企業(yè)：曲面玻璃取代金屬外殼是行業(yè)比較確定的一個(gè)大趨勢(shì)。在此，我們建議關(guān)注曲面玻璃龍頭藍(lán)思科技（300433）、歐菲光（002456）、合力泰（002217）、曲面玻璃設(shè)備廠商智慧松德（300173）、華映科技（000536）、水晶光電（002273）、正達(dá)光電（3149.TW）、凱盛科技（600552）。風(fēng)險(xiǎn)提示：iPhoneX銷量不及預(yù)期，3D玻璃產(chǎn)能不及預(yù)期。
《海峽股份公司深度報(bào)告：港航一體化為公司發(fā)展帶來(lái)新篇章》0917
海南省客滾運(yùn)輸龍頭，海安航線貢獻(xiàn)主要收益。收購(gòu)新海輪渡，實(shí)現(xiàn)“港航一體化”，未來(lái)資源整合可期。大力發(fā)展西沙旅游航線，未來(lái)新增長(zhǎng)極。《海南省總體規(guī)劃（2015-2030）》正式上報(bào)國(guó)務(wù)院，無(wú)論是“多規(guī)合一”制度的改革試點(diǎn)還是建設(shè)100個(gè)特色產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)，在全國(guó)范圍內(nèi)都極具示范效應(yīng)。內(nèi)容還提到，要重點(diǎn)打造環(huán)海南島游船游線、三沙郵輪旅游線、環(huán)南海郵輪旅游線。我們認(rèn)為，公司發(fā)展戰(zhàn)略符合海南省國(guó)際旅游島的建設(shè)，未來(lái)將受益于《海南省總體規(guī)劃》的獲批。風(fēng)險(xiǎn)提示。西沙航線增長(zhǎng)不及預(yù)期、海安航線競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策效果不及預(yù)期。
《策略周報(bào)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落催化結(jié)構(gòu)漸變》0917
核心結(jié)論：①8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)微妙變化，順周期的資源股回落、逆周期品種上漲，四季度異動(dòng)行情徐徐開(kāi)啟。②過(guò)去年底異軍突起行業(yè)的特征：低漲幅、低估值、政策或事件催化，今年重視地產(chǎn)、建筑。季節(jié)性統(tǒng)計(jì)，四季度金融地產(chǎn)和消費(fèi)勝率大。③保持樂(lè)觀，估值盈利匹配角度看好金融和消費(fèi)白馬，市場(chǎng)博弈角度重視建筑、地產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速下滑，金融去杠桿超預(yù)期。
《電子行業(yè)深度報(bào)告：聲學(xué)的新生命力：規(guī)格升級(jí)、無(wú)線耳機(jī)、智能音箱》0917
電聲器件升級(jí)永不停歇，從30億美元向100億美元收入規(guī)模邁進(jìn)。長(zhǎng)期看未來(lái)聲學(xué)器件將進(jìn)入與傳感器、芯片多技術(shù)融合的智能化時(shí)代。無(wú)線耳機(jī)&智能音箱強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，重塑聲學(xué)生命力。Airpods開(kāi)啟智能耳機(jī)時(shí)代，我們認(rèn)為未來(lái)將會(huì)帶領(lǐng)其他手機(jī)品牌取消耳機(jī)接口，加速無(wú)線耳機(jī)替代進(jìn)程。各大互聯(lián)網(wǎng)廠商爭(zhēng)相發(fā)布音箱，搶先布局未來(lái)智能家居生活。我們認(rèn)為，電聲器件的龍頭企業(yè)歌爾股份的電聲器件業(yè)務(wù)升級(jí)空間依舊廣闊、多個(gè)新應(yīng)用領(lǐng)域空間正在打開(kāi)、作為龍頭優(yōu)先受益無(wú)線耳機(jī)&智能音箱大潮。公司除了“舊的”電聲器件持續(xù)升級(jí)外，“新的”智能耳機(jī)&智能音箱業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，電聲器件、智能耳機(jī)&智能音箱等多領(lǐng)域空間打開(kāi)，公司增長(zhǎng)再提速！風(fēng)險(xiǎn)提示：iPhone8銷量不及預(yù)期。
《宏觀月報(bào)：工業(yè)投資新低，貨幣難以放松》0918
海外經(jīng)濟(jì)：美加息預(yù)期回升，英央行明顯鷹派。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：工業(yè)投資新低，通脹仍趨回落，貨幣難以放松。工業(yè)投資新低。隨著地產(chǎn)銷量持續(xù)走弱、工業(yè)庫(kù)存由補(bǔ)轉(zhuǎn)去、財(cái)政支出放緩，以及環(huán)保限產(chǎn)來(lái)襲，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力將逐步顯現(xiàn)。通脹仍趨回落。當(dāng)前M2增速降至8.9%的歷史新低，如果未來(lái)央行不放松貨幣，那么未來(lái)PPI大概率逐漸回落接軌CPI。貨幣難以放松。8月經(jīng)濟(jì)短期下滑，但通脹短期反彈，加上金融去杠桿的約束，貨幣政策難言放松，降準(zhǔn)為時(shí)尚早。國(guó)內(nèi)政策：促進(jìn)民間投資。
《利率債周報(bào)：資金面無(wú)險(xiǎn)情，交易行情延續(xù)》0918
專題：從銀行中報(bào)看去杠桿情況。資產(chǎn)擴(kuò)張放緩，同業(yè)非標(biāo)壓縮。表外理財(cái)環(huán)比壓縮但同比仍在擴(kuò)張。同業(yè)負(fù)債：成本大增，股份行占比增加。金融監(jiān)管仍在進(jìn)行中，貨幣政策配合監(jiān)管，呈現(xiàn)偏緊格局。本周債市策略：資金面無(wú)險(xiǎn)情，交易行情延續(xù)。資金面無(wú)險(xiǎn)情。預(yù)計(jì)9月R007中樞將較8月有所下行，依然維持R007中樞3.3%附近窄幅波動(dòng)的判斷。交易行情延續(xù)。在基本面利好、監(jiān)管平穩(wěn)及資金面可控的預(yù)期下債市交易行情或延續(xù)，收益率曲線或進(jìn)一步扁平甚至出現(xiàn)倒掛，但短端始終是制約，交易行情短期較難演化為拐點(diǎn)行情。短期下調(diào)10年國(guó)債利率區(qū)間到3.2-3.6%。
《可轉(zhuǎn)債季報(bào)：估值壓縮，多看新券》0918
專題：四季度轉(zhuǎn)債新券前瞻。截至9月15日，待發(fā)行轉(zhuǎn)債共計(jì)120支、金額3090億元。共有16只新券收到批文或已過(guò)會(huì)，從規(guī)模來(lái)看，寧波銀行、長(zhǎng)江證券、林洋能源、隆基股份規(guī)模較大，對(duì)應(yīng)上市后流動(dòng)性更好。本周轉(zhuǎn)債策略：估值壓縮，多看新券。新規(guī)落地，發(fā)行加快。估值壓縮，市場(chǎng)調(diào)整。長(zhǎng)期來(lái)看發(fā)行加速將大幅改善轉(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性和擇券空間，但短期內(nèi)供給壓力使得存量券估值壓縮。放慢腳步，多看新券。建議多關(guān)注新券申購(gòu)和上市機(jī)會(huì)，存量券業(yè)績(jī)?yōu)橥酰m度關(guān)注金融，長(zhǎng)期關(guān)注臨近回售期和基本面相對(duì)不錯(cuò)的個(gè)券。風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化、股市波動(dòng)、貨幣政策不達(dá)預(yù)期、價(jià)格和溢價(jià)率調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
《基金專題報(bào)告：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)走強(qiáng)不同策略分化加劇》0918
投資策略：股票市場(chǎng)：A股市場(chǎng)仍將維持中樞抬升的震蕩格局，四季度關(guān)注業(yè)績(jī)和博弈兩條主線，建議維持股票多頭策略標(biāo)準(zhǔn)配置比例。債券市場(chǎng)：綜合來(lái)看，雖然債市難言拐點(diǎn)，但仍有較高配置價(jià)值，本期仍然對(duì)固定收益策略產(chǎn)品維持標(biāo)準(zhǔn)配置的建議。商品市場(chǎng)：短期來(lái)看，商品市場(chǎng)出現(xiàn)一定回調(diào)，不同品種間分化較明顯，本期仍然對(duì)管理期貨策略產(chǎn)品維持標(biāo)準(zhǔn)配置的建議。風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告業(yè)績(jī)回顧部分是基于基金歷史表現(xiàn)進(jìn)行的客觀分析點(diǎn)評(píng)，涉及的基金不構(gòu)成投資建議；投資建議部分，需要警惕貨幣政策、證券市場(chǎng)相關(guān)政策的不確定性以及人民幣貶值影響。