地板與人造板龍頭企業(yè),股權(quán)激勵釋放成長動力:大亞圣象是我國地板和人造板龍頭企業(yè),旗下“圣象”地板與“大亞”人造板品牌知名度高。公司規(guī)模與營銷優(yōu)勢突出,目前擁有中高密度板(刨花板)年產(chǎn)能160多萬立方米和地板年產(chǎn)能4,700萬平米,線下專賣店近3,000家。15年公司推動業(yè)務(wù)整合強(qiáng)化地板與人造板主業(yè),驅(qū)動業(yè)績持續(xù)高增長。17H1公司實(shí)現(xiàn)收入29.52億元,YoY+8.43%,歸母凈利1.40億元,YoY+35.02%。

17年7月,公司推出第二期限制性股票激勵計劃,向管理層和核心骨干共245人授予限制性股票2,462萬股,激勵力度與覆蓋面較第一期顯著擴(kuò)大,股權(quán)激勵加碼將進(jìn)一步綁定員工利益,釋放公司成長動力。

公司地板銷售穩(wěn)健增長,盡享消費(fèi)升級紅利:受益消費(fèi)升級,11年以來消費(fèi)者對質(zhì)感更好、價格較高的實(shí)木復(fù)合地板需求不斷提升。在木地板行業(yè)增長放緩的背景下,全國實(shí)木復(fù)合地板銷量穩(wěn)定增長,16年增速達(dá)9.42%,高出行業(yè)5.04pct。公司地板產(chǎn)品以強(qiáng)化復(fù)合地板為主,受行業(yè)需求拉動,公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),加強(qiáng)營銷推廣,17H1地板銷量增速超10%,其中毛利較高的實(shí)木復(fù)合地板銷量增長超20%。得益于高毛利產(chǎn)品銷售占比提升,17H1木地板收入21.78億元,YoY+10.15%,毛利率達(dá)40.04%,同比增加2.09pct。目前公司超70%的門店位于三四線城市,產(chǎn)品主要供應(yīng)事次裝修,未來受房地產(chǎn)投資下行影響較小,我們預(yù)計公司地板業(yè)務(wù)將充分受益三四線城市消費(fèi)升級,維持穩(wěn)健增長。

受益定制家具崛起,公司擴(kuò)產(chǎn)能鞏固人造板龍頭地位:17H1大亞人造板通過調(diào)整原材料采購策略、強(qiáng)化生產(chǎn)控制等措施提高生產(chǎn)效益,實(shí)現(xiàn)收入7.53億元,YoY+6.71%。受益國內(nèi)定制家具快速發(fā)展,16年全國刨花板產(chǎn)量達(dá)2,650萬立方米,YoY+31%。公司緊跟行業(yè)需求,投資建設(shè)50萬立方刨花板生產(chǎn)線,未來生產(chǎn)線投產(chǎn)將支撐公司人造板收入持續(xù)穩(wěn)步增長,公司行業(yè)龍頭地位將進(jìn)一步穩(wěn)固。