板塊表現(xiàn):上周(9月04日-9月10日)滬深300指數(shù)下降0.12%,同期家用電器(申萬(wàn))行業(yè)指數(shù)下降了0.73%,跑輸指數(shù)0.61個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)數(shù)據(jù):7月產(chǎn)業(yè)在線披露多聯(lián)機(jī)數(shù)據(jù)如下:2017年7月多聯(lián)機(jī)行業(yè)銷售額為42.6億元,同比增長(zhǎng)25.4%,但環(huán)比有所下滑,2017年7月多聯(lián)機(jī)環(huán)比6月下滑9.5%。2017年7月中央空調(diào)行業(yè)銷售額81.7億元,同比增長(zhǎng)15.5%,環(huán)比6月下滑9.3%。點(diǎn)評(píng):1)同比來(lái)看,多聯(lián)機(jī)行業(yè)的同比增幅還是遠(yuǎn)高于中央空調(diào)整體行業(yè)的增長(zhǎng)。2)但從月度季節(jié)變化來(lái)看,進(jìn)入7月后多聯(lián)機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的震蕩,7月多聯(lián)機(jī)產(chǎn)品環(huán)比6月的增長(zhǎng)速度明顯放緩。

投資建議:回顧17上半年,空調(diào)受益于房地產(chǎn)后周期以及補(bǔ)庫(kù)存,白電收入和利潤(rùn)增速最快;黑電因成本端面板價(jià)格高企以及芯片價(jià)格上升業(yè)績(jī)明顯承壓;廚電和小家電受益消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的邏輯不改,收入穩(wěn)健增長(zhǎng),盈利能力持續(xù)快速提升。我們認(rèn)為造成業(yè)績(jī)預(yù)期波動(dòng)的匯兌和原料價(jià)格波動(dòng)都是短期干擾因子,不會(huì)改變家電白馬龍頭的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯,繼續(xù)建議增持家電板塊。個(gè)股方面重點(diǎn)推薦美的集團(tuán),原因如下:與格力主打空調(diào)產(chǎn)品不同,美的在多種家電領(lǐng)域齊開(kāi)花。公司大力度推進(jìn)和東芝等公司的并購(gòu)整合,上半年美的消費(fèi)電器營(yíng)收增速達(dá)46.77%,占美的營(yíng)收44%,主要產(chǎn)品品類均占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。今年上半年公司并表德國(guó)KUKA。上半年庫(kù)卡集團(tuán)增長(zhǎng)迅猛,報(bào)告期內(nèi),庫(kù)卡實(shí)現(xiàn)營(yíng)收135.14億元(+35%)、凈利潤(rùn)4.51億元(+98%),達(dá)到歷史最高水平。據(jù)《2016年全球機(jī)器人行業(yè)發(fā)展報(bào)告》,中國(guó)是全球第一大機(jī)器人消費(fèi)國(guó),中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速超過(guò)20%/年,然而目前中國(guó)機(jī)器人使用密度較低(德國(guó)是中國(guó)的10倍),國(guó)內(nèi)公司缺乏核心高端技術(shù),中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直比較落后。公司通過(guò)控股全球機(jī)器人四大家族之一的德國(guó)KUKA能夠獲得行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù),加速獲得國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為公司作為白電行業(yè)龍頭,主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)無(wú)憂,機(jī)器人業(yè)務(wù)將是下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。