原標(biāo)題：招商家電·點(diǎn)評(píng) | 美的海爾,雙雄逐鹿 - 冰洗7月數(shù)據(jù)簡評(píng)(0903)

美的海爾,雙雄逐鹿。截至8月末,家電板塊中報(bào)業(yè)已披露完畢;Q3將直面“地產(chǎn)+原材料+匯率”三方面壓力。逆周期中,龍頭的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)相對(duì)突出,內(nèi)資雙雄美的與海爾逐鹿冰洗領(lǐng)域的格局愈發(fā)明顯。

致力于國際化的家電企業(yè)注重經(jīng)營效率提升與新增長點(diǎn)的培育,海外并購的協(xié)同效應(yīng)在未來也將逐步顯現(xiàn)。行業(yè)逆境中關(guān)注和配置美的集團(tuán)與青島海爾,強(qiáng)烈推薦-A。

關(guān)注效率提升與GEA協(xié)同。17H1實(shí)現(xiàn)營收775億元+59%,歸母凈利44億元+34%經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額83億元+76%。旗下超高端品牌卡薩帝實(shí)現(xiàn)收入19億+46%。冰洗業(yè)務(wù)的增長主要來自于單價(jià)提升;冷柜空調(diào)廚電則來自于銷量增長。

海爾的高端產(chǎn)品力（上半年大宗原材料上漲超過50%，海爾不含GEA的毛利率僅下降0.54pct）與整改后的渠道效率今年以來逐步顯現(xiàn),同時(shí)GEA并購之后的產(chǎn)品與成本協(xié)同效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2017和2018年將分別實(shí)現(xiàn)35%以上和20%的盈利增長。

中長期前景看高一線。并購Kuka引起的攤銷（2017年24億）將在明年大幅下降,這也意味著公司在2018年將實(shí)現(xiàn)25%盈利增長。

當(dāng)然,美的集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)或許并不在于短期的業(yè)績彈性,而是優(yōu)秀的管理和經(jīng)營機(jī)制之下,兼具“理性與發(fā)展,專注和多元”的卓越中長期前景。這也令得美的0000333的估值PE在白電三巨擘中獨(dú)享一線國際化水平。

據(jù)中怡康,1-7月ASP冰箱和洗衣機(jī)分別上漲+9%和12.4%;其中7月,洗衣機(jī)ASP+9.0%冰箱+14.3%。據(jù)Wind,銅,鋁,鋼材和塑料等原材料價(jià)格環(huán)比有所上漲,去年Q2處于價(jià)格低點(diǎn),原材料價(jià)格同比仍處于上漲態(tài)勢(shì)。