原標(biāo)題：西鳳酒IPO，誰在痛飲資本盛宴？

四大名酒之一的西鳳酒，讓泛海、聯(lián)想、光大醉了幾回？

作為四大名酒中唯一沒有上市的西鳳酒一直就是資本市場的一位美女，惹得眾多資本英豪競折腰。如今，這位深閨美女終于也要步入A股市場了，剛剛披露了《招股說明書》，讓神秘了這么多年的西鳳酒經(jīng)營數(shù)據(jù)曝了光。

西鳳酒出自陜西鳳翔縣，古稱雍州，釀酒歷史悠久。宋嘉佑七年，蘇東坡任鳳翔府判官時，更是寫下“花開美酒唱不醉，來看南山冷翠微”的名句，令西鳳酒揚名天下。

近日，熱播大劇《那年花開月正圓》就植入了陳曉請女主角周瑩喝西鳳酒的情節(jié)。照目前IPO的審核速度，看來用不了多久，A股的股民也快喝上“西鳳酒”了。

今年以來，“喝酒吃藥”的投資風(fēng)格風(fēng)靡于各散戶中，白酒行業(yè)所受關(guān)注度持續(xù)上升。截至9月19日，貴州茅臺（600519.SH）的股價496.95元/股，依然穩(wěn)穩(wěn)的占據(jù)A股股價第一的位置，2017年半年報顯示，其凈利潤高達(dá)112.51億元；山西汾酒（600809.SH）凈利潤為6.02億元，同比增長67.6%；四川瀘州老窖（000568.SZ）凈利潤為14.67億元，同比增長31.9%。

而這中國“四大名酒”中唯一沒有上市的“西鳳酒”也表現(xiàn)不錯，2016年其凈利潤為3.5億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.7億元。

埋伏7年，泛海、聯(lián)想、光大收獲在即？

西鳳酒IPO在即，究竟誰能在資本盛宴上痛飲一番？

《招股書》顯示，西鳳酒的股東中，囊括了光大金控、遠(yuǎn)東控股、中融人壽保險等等諸多知名集團；并且，通過mianyang科技城產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）這個平臺，泛海控股（000046.SZ）、郵儲銀行（1658.HK）、伊利股份（600887.SH）、中信證券（600030.SH）等多家上市公司也坐到了西鳳酒上市盛宴的餐桌上。

不過，野馬財經(jīng)注意到，西鳳酒的引入戰(zhàn)略投資者之路也并非一帆風(fēng)順。

2010年3月，西鳳酒進(jìn)行首次增資擴股。當(dāng)時，西鳳酒擬增資10億元左右，擴股1.7億股。

只是，這一舉措，卻遭到了二股東深圳盈信投資股份有限公司（簡稱：“深圳盈信”）的反對。

彼時，深圳盈信已經(jīng)分別向西鳳酒、寶雞市國資委發(fā)出律師函，并且一紙訴狀告上了法院，以阻止此次增資行為。

《經(jīng)濟觀察報》2010年報道曾披露，深圳盈信在起訴書中稱，西鳳酒“破壞規(guī)則”。其中，包括增資擴股方案未召開董事會、股東大會討論通過，定價未提供審計資料、過程未說明等。

最終，因二股東的反對，此次增資擴股沒有了下文。

值得注意的是，2010年6月，距離二股東反對的3個月后，西鳳酒再度發(fā)起增資。而基金正是在此時入局，認(rèn)購6000萬股，占新增股份的比例為35.66%，成為第一大戰(zhàn)略投資者。而截至目前，基金股份占比為15%，位列第二大股東席位。

提及城產(chǎn)業(yè)基金，其在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域可謂大名鼎鼎，正如前文所述，其背后的股東，包括泛海控股、聯(lián)想控股等一批知名企業(yè)和大佬。該基金出手不凡，一度位列華電重工（601226.SH）、快樂購（300413.SZ）的第二大股東，\u00A0并同時參股紅星美凱龍（1528.HK）、百隆東方（601339.SH\u00A0）、陜西煤業(yè)（601225.SH）等上市公司。

更有意思的是，城產(chǎn)業(yè)基金還投資了另一家酒企業(yè)會稽山（601579.SH），以及藥企九芝堂（000989.SZ），真正做到了“喝酒吃藥”。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年白酒行業(yè)的市盈率平均值為26.10，其2016年的凈利潤為3.5億元，據(jù)此估算西鳳酒上市后的估值為91.4億元。而mianyang基金入股時西鳳酒估值僅為24億元，估值翻了近4倍，此番如果西鳳酒IPO成功，那其身后的股東們可謂賺的是盆滿缽滿。

野馬財經(jīng)注意到，數(shù)據(jù)顯示，2014年和2015年西鳳酒的營業(yè)收入分別為33.21億元和28.02億元。2016年，西鳳酒營業(yè)收入為28.67億元，盡管同比小幅上升2.3%，但對比2014年的33.21億元，卻是出現(xiàn)了13.67%的下滑。那這業(yè)績下滑的原因是什么？

白酒營銷專家肖竹青告訴野馬財經(jīng)：“西鳳酒曾有一白酒老將徐可強，此人歷任過五糧液、酒鬼酒總經(jīng)理的職位。徐出任西鳳酒總經(jīng)理時，西鳳酒的策略是產(chǎn)品走出去，人才走進(jìn)來，要打造中國的西鳳酒。對比前后兩屆管理層的經(jīng)營模式，以前的思路比較清晰，現(xiàn)在更像是“推倒重來”，戰(zhàn)略搖擺，缺乏全局觀，缺乏對白酒行業(yè)的深刻認(rèn)識、資源和人脈，現(xiàn)在的西鳳酒已經(jīng)退回陜西了。”

肖竹青提及的徐可強，在白酒圈內(nèi)很有名，與貴州茅臺董事長季克良、五糧液董事長王國春并稱為白酒業(yè)“三個火槍手”。

盡管多家明星企業(yè)加持，再加上“四大名酒”的光環(huán)，西鳳酒IPO之路看起來前途一片光明，然而，西鳳酒的“高管違規(guī)”和“商標(biāo)糾紛”問題，依然為這次上市平添了很多不確定因素。

事實上，《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》明確規(guī)定，發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員不能發(fā)生重大變更，且因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查的也不能出任董監(jiān)高的職位。

而野馬財經(jīng)注意到，近年來，西鳳酒原董事張鎖祥、副總經(jīng)理高波因涉嫌受賄而鋃鐺入獄后，西鳳酒多位董監(jiān)高也相繼因工作原因或個人原因離職。

不過《招股書》顯示，西鳳酒稱公司董事、高管人員近三年的變化主要系公司原有管理層少數(shù)人員因個人工作原因辭職，公司進(jìn)行正常職位調(diào)整、完善公司治理結(jié)構(gòu)而發(fā)生的，符合上市規(guī)則之需要。不會對公司本次發(fā)行上市構(gòu)成實質(zhì)性障礙。

野馬財經(jīng)了解到，西鳳酒的其旗下的“銀鳳酒”與兩鳳酒、成都百年香坊酒廠存在商標(biāo)糾紛問題。而在2013年，還發(fā)生了西鳳酒商標(biāo)在香港被搶注的事件，后未果。

2016年12月，以商標(biāo)侵權(quán)、不正當(dāng)競爭為由，西鳳酒曾經(jīng)將陜西兩鳳酒業(yè)股份有限公司（簡稱”兩鳳酒業(yè)“）、成都百年香坊酒廠先后告上陜西省延安市中級人民法院和陜西省高級人民法院。

2017年5月8日，陜西省高級人民法院判決結(jié)果顯示，兩鳳酒業(yè)公司未侵害西鳳酒公司的商標(biāo)專用權(quán)，也不構(gòu)成不正當(dāng)競爭，行為無事實依據(jù)。

一位在西鳳酒工作過的前員工告訴野馬財經(jīng)（微信公號“ymcj8686”），西鳳酒不止和兩鳳酒有商標(biāo)糾紛，只是很多官司都沒有公告，都是通過和解的方式進(jìn)行解決。

其同時透漏，西鳳酒與茅臺習(xí)酒公司“國典”商標(biāo)糾紛目前尚未處理完善，有關(guān)方面又將對西鳳公司提起新的訴訟

肖竹青表示，這也體現(xiàn)了西鳳酒對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意識的薄弱和能力的不足。

對于上述商標(biāo)糾紛對于公司的影響，野馬財經(jīng)與西鳳酒取得了聯(lián)系，不過截至發(fā)稿，尚未得到回復(fù)。

北京知識產(chǎn)權(quán)顧問曹亮對野馬財經(jīng)表示，商標(biāo)糾紛是一場系統(tǒng)戰(zhàn)，要消耗當(dāng)事各方大量的時間、精力與資源。而且，一些潛藏的市場風(fēng)險還會顯現(xiàn)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入不確定性之中，比如市場信心受挫，品牌資產(chǎn)流失等。

如此說來，作為四大名酒之一的西鳳酒，IPO前路幾何，還未可知。

東湖柳，西鳳酒。香十里，醉三家。燒坊遍地，知味停車，聞香下馬。

自創(chuàng)新，練內(nèi)功。奪金獎，評名酒。路遇官司，違規(guī)敗訴，IPO何時通？

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