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9月25日上午，因?yàn)椤叭舛緱U菌烏龍事件”而聞名于世的恒天然終于公布了2017財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，喜憂參半。

財(cái)報(bào)顯示，2017財(cái)年，恒天然營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12%，達(dá)到192億新西蘭元（折合人民幣約為919億元）。但受到整體利潤(rùn)率下降的影響，2017年財(cái)年，恒天然經(jīng)調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)下降15%，在12億新西蘭元左右。稅后凈利潤(rùn)則下降了11%，約為7.45億新西蘭元。

恒天然董事長(zhǎng)約翰·威爾遜（John Wilson）表示，盡管原奶收購(gòu)價(jià)格在過(guò)去一年上漲了57%，同時(shí)毛利率也面臨下降的壓力，但恒天然仍保持了預(yù)計(jì)的現(xiàn)金分紅。

一位長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)際股市的證券分析師告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，2017財(cái)年，恒天然利潤(rùn)大幅下滑，主要受到產(chǎn)量下降、運(yùn)營(yíng)成本增加和公司資產(chǎn)減記等多種因素影響。

但是，有意思的是，中國(guó)自媒體在報(bào)道中都有意或無(wú)意地忽略了恒天然利潤(rùn)下滑的具體原因。

公開(kāi)資料顯示，恒天然是全球最大的乳制品出口商，也是新西蘭最大的乳制品加工企業(yè)，所有權(quán)掌握在1萬(wàn)余位牧場(chǎng)主及其家庭手中。

實(shí)際上，恒天然與中國(guó)的淵源頗深，還記得2008年三聚氰胺事件之中的主角即三鹿集團(tuán)嗎？當(dāng)時(shí)，恒天然正是三鹿集團(tuán)的重要股東。

據(jù)中華工商時(shí)報(bào)的文章即《三鹿上市突然提速乳品業(yè)最大合資企業(yè)正式運(yùn)營(yíng)》顯示，2005年12月1日，石家莊三鹿集團(tuán)與新西蘭恒天然在釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館草簽合資協(xié)議，三鹿集團(tuán)與新西蘭恒天然集團(tuán)雙方宣布合資公司正式運(yùn)營(yíng)。

恒天然已認(rèn)購(gòu)石家莊三鹿集團(tuán)43%的股份，成為當(dāng)時(shí)外國(guó)企業(yè)在中國(guó)乳品行業(yè)的最大投資。

2008年，三聚氰胺事件突然爆發(fā)，三鹿集團(tuán)不僅未能實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，最終還被破產(chǎn)清算，恒天然的這筆投資自然也沒(méi)有得到如期回報(bào)。然而，令人佩服的是，三鹿集團(tuán)成為眾矢之的，但恒天然卻能“全身而退”。

但誰(shuí)都不可能總是如此幸運(yùn)。“肉毒桿菌烏龍事件”全面爆發(fā)，這讓恒天然“一夜成名”，但也讓其聲譽(yù)受到一定不利影響。

2013年8月，恒天然引發(fā)“肉毒桿菌烏龍事件”，讓不少企業(yè)受到波及，比如法國(guó)達(dá)能集團(tuán)旗下多美滋，原本在中國(guó)奶粉市場(chǎng)上“笑傲江湖”，卻因此“一蹶不振”，最終落得被甩賣(mài)的結(jié)局

多美滋遭受如此“無(wú)妄之災(zāi)”，法國(guó)達(dá)能集團(tuán)“一怒之下”將恒天然告上法庭，從而尋求索賠，并終止所有合作關(guān)系。

截至目前，法國(guó)達(dá)能集團(tuán)與恒天然之間的官司已經(jīng)過(guò)去4年，但并沒(méi)有取得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；

一位接近法國(guó)達(dá)能集團(tuán)的權(quán)威人士告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，在國(guó)外，打這種經(jīng)濟(jì)官司就是很漫長(zhǎng)，持續(xù)多年都很正常。

據(jù)悉，2014年7月，恒天然曾宣布與外資巨頭即雅培一起在中國(guó)投資興建奶牛養(yǎng)殖基地，當(dāng)時(shí)，消息引發(fā)社會(huì)高度關(guān)注，但現(xiàn)在也沒(méi)有什么動(dòng)靜了。

時(shí)至今日，恒天然依然在華有著巨大的生意，不少主攻在華市場(chǎng)的進(jìn)口奶粉，其實(shí)都是由恒天然代為加工的。

另外，盡管在華投資較為坎坷，但恒天然還是高調(diào)入股了貝因美（002570.SZ），成為后者第二大股東。但從目前來(lái)看，這筆投資并不盡如人意。

據(jù)悉，恒天然2017財(cái)年賬面利潤(rùn)下跌的主要誘因，包括產(chǎn)量下降、運(yùn)營(yíng)成本增加以及其持股20%的中資公司貝因美的巨額虧損。

《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君注意到，受累于貝因美糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，恒天然錄得3500萬(wàn)新西蘭元（約合人民幣1.67億元）的資產(chǎn)減記，還因貝因美股價(jià)下跌承受了4100萬(wàn)新西蘭元的損失。

同時(shí)，今年上半年肆虐新西蘭的洪災(zāi)，導(dǎo)致恒天然年產(chǎn)量實(shí)際下降了3個(gè)百分點(diǎn)左右，但奶價(jià)的上漲，使得恒天然的總營(yíng)業(yè)收入還是維持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。

另外，由于高附加值產(chǎn)品群保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，也為恒天然的總營(yíng)業(yè)收入注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

“無(wú)論是在全球市場(chǎng)還是在當(dāng)?shù)氐哪翗I(yè)環(huán)境下，對(duì)我們整個(gè)公司而言，始終需要處理一些不確定的因素 。”威爾遜說(shuō)，“我們已經(jīng)展示了我們處理這些情況的能力，并在今年再次成功執(zhí)行了我們的戰(zhàn)略。”

從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，在經(jīng)歷為期3年的乳制品價(jià)格全面下跌之后，全球乳制品行業(yè)正在逐漸從供應(yīng)過(guò)剩的泥潭中走出。

邁高被整體收購(gòu)的可能性很低

就在2017年財(cái)年公布之際，恒天然被澳大利亞媒體曝光，已經(jīng)提交標(biāo)書(shū)，參與競(jìng)購(gòu)澳大利亞最大乳企邁高集團(tuán)。

對(duì)此，恒天然澳洲總經(jīng)理戴德可表示，此次的要約為無(wú)條件、不具約束力的初步交易方案，并且知悉乳業(yè)資產(chǎn)合并將會(huì)面臨澳公平競(jìng)爭(zhēng)與消費(fèi)者委員會(huì)審查。

戴德可稱(chēng)，恒天然的澳洲業(yè)務(wù)正在創(chuàng)造可持續(xù)的回報(bào)，并準(zhǔn)備接收更多奶源，吸引奶農(nóng)加入，以滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)奶酪、乳清、營(yíng)養(yǎng)品及嬰兒配方奶粉的需求。

一時(shí)間，邁高集團(tuán)成為了國(guó)內(nèi)、國(guó)外乳企爭(zhēng)相競(jìng)購(gòu)的“香餑餑“，但是，業(yè)界也擔(dān)心最終買(mǎi)家可能需要承擔(dān)“遠(yuǎn)超預(yù)期”的收購(gòu)成本。

日前，伊利股份（600887.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，公司關(guān)注到2017年9月20日有媒體報(bào)道“內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)為中國(guó)一家私營(yíng)乳業(yè)公司，從事奶粉、冰激凌等乳類(lèi)產(chǎn)品加工與制造，此次的交易顧問(wèn)為美銀美林。市場(chǎng)猜測(cè)，伊利的要約報(bào)價(jià)估計(jì)為每信托單位1.2澳元，幾乎是邁高宣布資產(chǎn)出售前信托股價(jià)的一倍”等相關(guān)信息。

“媒體所報(bào)道的公司相關(guān)信息存在不實(shí)。”伊利股份方面專(zhuān)門(mén)發(fā)布了澄清公告，但同時(shí)，伊利股份也確認(rèn)了另一條信息。

伊利股份確實(shí)參與了澳大利亞Murray Goulburn Co-operative Co． Limited（簡(jiǎn)稱(chēng)“MG公司”）的戰(zhàn)略發(fā)展方案事項(xiàng)，MG公司擬通過(guò)這種方式征集戰(zhàn)略發(fā)展方案。

“公司經(jīng)評(píng)估后，提交了謹(jǐn)慎的非約束性戰(zhàn)略發(fā)展方案建議書(shū)，該事項(xiàng)后續(xù)存在若干不確定因素。”伊利股份方面如上表示。

除了伊利股份和恒天然，蒙牛、華潤(rùn)五豐、A2、在加拿大上市的Saputo（TSE：SAP）和百嘉奶酪等也被指有意競(jìng)購(gòu)邁高集團(tuán)。

而作為事件主角的邁高集團(tuán)則于9月21日發(fā)布公告透露，確認(rèn)從多方收到保密性、不具約束力要約，包括對(duì)部分及全部資產(chǎn)的收購(gòu)方案，其正在德意志銀行協(xié)助下評(píng)估各方案及估值報(bào)價(jià)，目前尚不能做出評(píng)論。

但是，將邁高集團(tuán)“收入囊中”并非易事！

長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)際股市的證券分析師告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，雖然收購(gòu)邁高集團(tuán)的呼聲越來(lái)越高，但是其本身的公司結(jié)構(gòu)問(wèn)題，導(dǎo)致至少需要90%的奶農(nóng)同意收購(gòu)，才能執(zhí)行交易，這幾乎是一項(xiàng)馬拉松式的任務(wù)；

就算達(dá)到了90%的支持率，后面還有ACCC和FIRB等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

“因此，整體收購(gòu)的可能性較低，但是部分業(yè)務(wù)或工廠收購(gòu)的可能性倒是較高。”

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