原標(biāo)題：東易日盛：基本面持續(xù)向好 業(yè)績(jī)釋放可期
公司 10 月 19 日晚發(fā)布三季報(bào)， 2017 年 1-9 月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 23.8 億元，YoY+28.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.42 億元， YoY+182.5%。 Q3 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.5 億元， YoY+75.93%。 公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌欤饕驗(yàn)橛唵卧黾訋碇鳂I(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)，外延產(chǎn)業(yè)鏈投資獲得預(yù)期收益。 公司預(yù)告全年凈利潤(rùn) 1.73-2.59 億元， YoY+0-50%。
費(fèi)用控制良好，經(jīng)營現(xiàn)金流保持穩(wěn)定
2017 年前三季度公司綜合毛利率 34.97%，同比下滑 1.72pct，我們判斷與營改增有關(guān)；期間凈利率 3.41%，較去年同期增加 1.41pct，主要系費(fèi)用率的下降。期間費(fèi)用率 30.28%，同比下降 1.81pct， 其中銷售費(fèi)用率下降4.11pct，但絕對(duì)值有所增長(zhǎng)， 管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升 2.22/0.08pct。 公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量穩(wěn)定，凈流入 5.44 億元， YoY+35.37%，收現(xiàn)比118.41%，同比提升 1.43pct，保持家裝業(yè)務(wù)一貫的良好態(tài)勢(shì)。
長(zhǎng)租公寓千億藍(lán)海市場(chǎng)， A6/速美業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
公 司主要看點(diǎn)包括： 一， A6 業(yè)務(wù)的客單價(jià)和開店數(shù)量穩(wěn)步增加，以完善的城市布局和多樣化的下游客戶。 A6 業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)在 17-19 年將保持15%-20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。二，速美超級(jí)家業(yè)務(wù)加入直營模式，配以成熟的信息化系統(tǒng)、即將建成的智能物流倉儲(chǔ)管理平臺(tái)以及有保障的木作廠工藝，我們預(yù)計(jì)放量在即。三，公司布局長(zhǎng)租公寓事業(yè)部，有望在藍(lán)海市場(chǎng)占得先機(jī)。我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)租公寓裝修市場(chǎng)年均 1500-2500 億元規(guī)模，為純?cè)隽渴袌?chǎng)。公司原有的品牌與資質(zhì)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)將帶動(dòng)此業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，成長(zhǎng)前景廣闊。
收購欣邑東方/與大型地產(chǎn)商合作，在手訂單充足
公司擬以 3 億元人民幣收購城飛國際持有的北京欣邑東方室內(nèi)設(shè)計(jì)有限公司 60%股權(quán)，該公司主要從事室內(nèi)裝飾設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)。從合并基準(zhǔn)日起， 未來三個(gè) 12 月的承諾扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)到 4560/5244/6031 萬元， 預(yù)計(jì)收購?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步增強(qiáng)公司整體盈利能力。同時(shí)， 根據(jù)公司公告， 公司擬與某房地產(chǎn)企業(yè)簽訂重大戰(zhàn)略合作協(xié)議， 主要涉及投資以及在主營業(yè)務(wù)方面的相互協(xié)同，將拓寬公司的收入來源。截止 2017 年 9 月 30 日，公司新簽訂單雖然較上期環(huán)比下滑 11%，但在手訂單環(huán)比增長(zhǎng) 12%，達(dá) 35.65 億元，其中家裝訂單占到 86%。在手訂單充足，業(yè)績(jī)保障性高。家裝行業(yè)龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示： 速美業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期； 住房租賃市場(chǎng)政策落地不達(dá)預(yù)期等。