近日，海瀾之家有了大新聞——6.6億元入股英氏童裝。雖然海瀾之家的市值是目前服裝上市公司的榜首，但周圍已很少人提起。

男裝，海瀾之家的“半邊天”

目前海瀾集團(tuán)主要有海瀾之家、愛(ài)居兔、海一家、圣凱諾四大服裝品牌，其中海瀾之家定位于商務(wù)、時(shí)尚、休閑的大眾平價(jià)優(yōu)質(zhì)男裝，愛(ài)居兔定位于時(shí)尚、休閑風(fēng)格的都市女裝，海一家定位于向中低收入人群推出高性價(jià)比男裝，圣凱諾定位于量身定制的商務(wù)職業(yè)裝。截止16年底，公司擁有海瀾之家品牌店鋪4237家，愛(ài)居兔630家，海一家376家，門(mén)店主要集中在三四線城市。

16年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收170億元人民幣，服裝業(yè)務(wù)營(yíng)收165億元，其主要收入來(lái)自海瀾之家品牌的男裝。

海瀾之家近三年服裝業(yè)務(wù)的營(yíng)收保持了較快的增長(zhǎng)，從2014年的121億元人民幣上升至2016年165億人民幣。不過(guò)值得一提的是15年到16年?duì)I收的增長(zhǎng)幅度為7.25%，相比14到15年26.83%的增幅有較大下降，而且15到16年成本的增長(zhǎng)幅度為9.52%，較高于營(yíng)收增長(zhǎng)。

海瀾之家毛利率與凈利率都維持穩(wěn)定，不過(guò)凈資產(chǎn)收益率由15年35.36%跌至16年30.89%。有相關(guān)研究認(rèn)為凈資產(chǎn)收益率的下跌與庫(kù)存周轉(zhuǎn)率有關(guān)，我計(jì)算了一下海瀾的庫(kù)存周轉(zhuǎn)情況：

海瀾之家的庫(kù)存周轉(zhuǎn)速度確實(shí)是在下降的，在年報(bào)中也有披露：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)本年為316天，較上年增加18天。

綜上所述，海瀾之家是比較優(yōu)秀的服裝企業(yè)，營(yíng)收和利潤(rùn)都保持增長(zhǎng)狀態(tài)，且毛利率非常平穩(wěn)。不過(guò)海瀾之家與普通服裝公司相比，負(fù)債率明顯偏高： 2016年公司資產(chǎn)總計(jì)243.77億，其中流動(dòng)資產(chǎn)占比接近77%；二是負(fù)債占比非常高總負(fù)債合計(jì)142.68個(gè)億。

海瀾之家獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式所決定的。 有人認(rèn)為海瀾之家的模式很有創(chuàng)新性，值得學(xué)習(xí)。也有人覺(jué)得，海瀾之家的模式，其實(shí)就是國(guó)美蘇寧模式在服裝業(yè)的翻版，有較大的風(fēng)險(xiǎn)。