財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)收入延續(xù)較高增長(zhǎng)，盈利改善空間大收入增長(zhǎng)33.23%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)11.39%，EPS0.74元/股2017H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.87億元，同比增長(zhǎng)33.23%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.75億元，同比增長(zhǎng)10.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比增長(zhǎng)11.39%，EPS為0.74元/股。其中，Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.98億元，同比增長(zhǎng)32.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)2.08%。

收入延續(xù)較高增長(zhǎng)，基礎(chǔ)模塊增勢(shì)明顯營(yíng)業(yè)收入延續(xù)去年4季度以來(lái)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Q1和Q2同比增速分別達(dá)34.26%和32.76%。分產(chǎn)品來(lái)看，基礎(chǔ)模塊、功能模塊、輔助模塊和ACOLL上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元（+58.28%）、0.92億元（+9.92%）、0.35億元（+18.68%）和0.04億元（8.82%），占比54.34%、31.98%、12.35%和1.26%，基礎(chǔ)模塊放量明顯，占比同比提升8.6個(gè)百分點(diǎn)。綜合毛利率為48.41%，較上年同期下降1.57個(gè)百分點(diǎn)，主要系基礎(chǔ)模塊毛利率下降及占比提升所致；具體來(lái)看，基礎(chǔ)模塊毛利率45.74%（-1.49%）、功能模塊57.36%（+0.88%）、輔助模塊37.97%（-5.07%）、ACOLL為38.5%（+8.02%）。

加大品牌推廣力度，費(fèi)用大幅增長(zhǎng)拖累盈利公司積極開展品牌推廣，在央視、機(jī)場(chǎng)高鐵等交通類媒體及互聯(lián)網(wǎng)投放廣告，并展開一系列以睿系列為主題的推廣活動(dòng)提升品牌形象。受此影響，上半年公司銷售費(fèi)用0.42億元，同比增長(zhǎng)110.76%，其中廣告宣傳費(fèi)0.19億元，同比增長(zhǎng)234%，銷售費(fèi)用率14.48%，同比提升5.33個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，受咨詢費(fèi)及管理人員費(fèi)用增加影響，管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)53.89%，管理費(fèi)用率同比增加1.52個(gè)百分點(diǎn)至11.29%。受制于費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，凈利率同比下滑4.78個(gè)百分點(diǎn)至22.25%；隨著品牌及渠道逐步完善，盈利改善空間大。

深耕渠道建設(shè)，期待家裝及工程端放量公司積極拓展專賣店零售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快渠道優(yōu)化同時(shí)加速渠道下沉，截止報(bào)告期末專賣店數(shù)量達(dá)1364家，同時(shí)積極拓展家裝和工程渠道，5月與恒大簽訂5年戰(zhàn)略合作協(xié)議，明確2017-2019年間恒大向公司采購(gòu)金額不低于5億元，2017-2021年意向采購(gòu)總金額預(yù)計(jì)達(dá)10億元，并與愛空間、土巴兔、有住網(wǎng)、業(yè)之峰等家裝公司，萬(wàn)科、綠地、中南等地產(chǎn)公司開展業(yè)務(wù)合作，有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供良好支撐。

集成吊頂龍頭，未來(lái)發(fā)展空間大，給予買入評(píng)級(jí)公司專注于集成吊頂業(yè)務(wù)，多渠道同時(shí)發(fā)力，隨著家裝及工程端放量，未來(lái)發(fā)展空間大。預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為1.75/2.36/3.42元/股，對(duì)應(yīng)PE為30.7/22.8/15.8x，給予“買入”評(píng)級(jí)。