事件:尚品宅配發(fā)布2017年第三季度報(bào)告

公司公布2017年三季報(bào):今年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入35.89億元,同比增長31.24%;歸母凈利潤2.06億元,同比增長73.82%,扣非后凈利潤1.79億元,同比增長51.47%。其中,單季度實(shí)現(xiàn)收入14.44億元,同比增長32.61%,歸母凈利潤1.4億元,同比增長56.52%,扣非后凈利潤1.2億元,同比增長34.82%。公司扣非后凈利潤增長快于收入端主要受益于規(guī)模效應(yīng)、信息化以及管理效率提升帶來的費(fèi)用率持續(xù)下降(2017Q3銷售費(fèi)用率yoy-0.31%,管理費(fèi)用率-0.8%),營業(yè)利潤率同比上升1.02個百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)2017全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.58-4.09億元,同比增長40-60%。

創(chuàng)新模式開拓銷售渠道,盈利持續(xù)改善值得期待

作為家具行業(yè)極具互聯(lián)網(wǎng)思維的公司,尚品宅配不斷主動迎合家居行業(yè)潮流趨勢,線上線下融合的模式創(chuàng)新為公司注入持續(xù)增長引擎。在渠道開拓方面,公司一方面采取各種創(chuàng)新方法開拓加盟商,另一方面適當(dāng)加密相關(guān)直營城市直營店數(shù)量,截至2017年9月底,公司加盟店總數(shù)已達(dá)1442家(含在裝修的店面),直營店總數(shù)已達(dá)83家。在營銷方面,公司持續(xù)推進(jìn)一口價(jià)衣柜及“宅配優(yōu)選”“維意甄選”系列套餐產(chǎn)品的銷售,重視品牌營銷活動,通過新形象廣告投放及多個城市開展明星見面會等活動,提升品牌影響力。公司生產(chǎn)端柔性生產(chǎn)工藝實(shí)現(xiàn)大規(guī)模定制,銷售生產(chǎn)連接端智能拆單系統(tǒng)無縫對接,保障了公司在規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大后的生產(chǎn)效率和質(zhì)量。

預(yù)計(jì)公司2017-2019年的歸屬母公司凈利為3.81、5.28和6.75億元,EPS為3.45、4.78和6.11元,按照最新收盤價(jià)分別對應(yīng)46、33.2和26倍PE。參照公司未來業(yè)績增速和家具上市公司估值水平,維持“買入”評級。

房地產(chǎn)調(diào)控政策超預(yù)期緊縮;新區(qū)域市場開拓進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。