7月3日晚間,公司公告,經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算,公司預(yù)計(jì)1-6月合并報(bào)表銷售收入增長(zhǎng)率為35%-40%,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額5.5億元-5.7億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4226.66-4894.03萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)100%-120%。

此次公司中報(bào)業(yè)績(jī)高增的主要原因有:

(1)公司按照年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃有序推進(jìn)各項(xiàng)工作;

(2)各銷售渠道快速增長(zhǎng),公司人均效率提升,帶來(lái)公司銷售收入和利潤(rùn)較大幅度的增長(zhǎng)。

深耕高端櫥柜行業(yè)18年,業(yè)績(jī)進(jìn)入加速變現(xiàn)期。

公司以高端櫥柜制造者定位起家,始創(chuàng)于1999年,專注廚柜18年。前期積累了深厚的品牌口碑及客戶基礎(chǔ),連續(xù)5年獲房地產(chǎn)500強(qiáng)首選櫥柜品牌。我們認(rèn)為,公司厚積薄發(fā),經(jīng)過18年鋪墊沉淀,后續(xù)將迎來(lái)收入利潤(rùn)雙高增的加速變現(xiàn)期。

(1)收入端上,公司前期受制于產(chǎn)能瓶頸,廚柜產(chǎn)品基本滿產(chǎn)滿銷。公司此次通過募集資金推進(jìn)江蘇金牌年產(chǎn)7萬(wàn)套整體廚柜建設(shè)項(xiàng)目、江蘇金牌年產(chǎn)6萬(wàn)套整體廚柜擴(kuò)建項(xiàng)目和廈門同安三期項(xiàng)目,預(yù)計(jì)2017年新增產(chǎn)能7萬(wàn)套左右,新工程逐漸上馬將有效推動(dòng)公司產(chǎn)能的擴(kuò)大,為公司收入端增長(zhǎng)帶來(lái)支撐。

(2)渠道端上,公司截至2016年12月31日共有659家經(jīng)銷商,764家經(jīng)銷商專賣店(含桔家加盟店29家)。從銷售業(yè)績(jī)來(lái)看,公司品牌沉淀使得進(jìn)店成交率大幅提高,2016年經(jīng)營(yíng)模式銷售額達(dá)到了6.8億美元,同比增長(zhǎng)46.5%。

(3)業(yè)績(jī)端上,公司前期由于較高的直營(yíng)收入占比(2016年27.21%),導(dǎo)致公司凈利率低于行業(yè)平均水平(2016年8.76%)。

我們認(rèn)為,后續(xù)隨著公司經(jīng)銷商渠道的大力開拓,終端效率的不斷優(yōu)化,以及產(chǎn)品線下沉拓寬消費(fèi)群體,凈利率有望持續(xù)提高,帶來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)高彈性。

參考公司靚麗的中報(bào)預(yù)告,我們上調(diào)對(duì)公司全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2017、2018年?duì)I業(yè)收入分別為15.83億元和21.04億元,同比分別增長(zhǎng)44.10%、32.85%,2017年下半年凈利潤(rùn)1.1億(下半年同比增49%),全年凈利潤(rùn)1.55億,同比增61.2%,2018年凈利潤(rùn)2.07,同比增33.5%,對(duì)應(yīng)的P/E分別為32x和24x,維持“買入”評(píng)級(jí)。