公司公告三季報,17年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.67億元,同比增長36.2%;歸母凈利潤9059萬元,同比增長125.5%。Q3單季度實現(xiàn)營收4.09億元,同比增長35%,歸母凈利潤0.44億元,同比增長147.4%,業(yè)績大超預(yù)期。截止Q3季度末公司預(yù)收款項為2.02億元,較半年度末增加36.5%,公司訂單情況向好。

公司經(jīng)過長期生產(chǎn)積累和品牌營銷,產(chǎn)品在定制櫥柜業(yè)界和消費者中獲得積極評價,上市之后公司櫥柜終端渠道擴張加速,衣柜新業(yè)務(wù)揚帆起航。截止17年6月30日,金牌共擁有門店959家,其中廚柜專賣店922家,較16年末增加127家,預(yù)計全年新開門店將達到200家左右,公司直營城市減為上海、廈門、福州、西安和杭州五個,公司的渠道擴張主要是經(jīng)銷商門店的增加;桔家衣柜專賣店37家,預(yù)計全年新開衣柜門店將超過100家,目前衣柜業(yè)務(wù)門店主要是由櫥柜業(yè)務(wù)優(yōu)秀的經(jīng)銷商運營,公司衣柜業(yè)務(wù)迅速展開。

毛利率方面17年Q1-Q3為37.6%,較16年Q1-Q3提升0.4pct,Q3單季度毛利率38.8%,毛利率保持微升。費用率持續(xù)下降,銷售費用率方面17年Q1-Q3為20.05%,較16年Q1-Q3降低0.92pct,Q3單季度銷售費用率為20.26%;管理費用率方面17年Q1-Q3為8.64%,較16年Q1-Q3降低1.36pct,Q3單季度管理費用率為8.09%。一方面隨著營收擴大,營銷的規(guī)模經(jīng)濟凸顯,另一方面公司進行了內(nèi)部管理精益,實施“戰(zhàn)略事業(yè)單元”考核,提高公司運營效率。公司直營轉(zhuǎn)經(jīng)銷,費用投入精細,費用率下降助力公司凈利率提升。

公司經(jīng)過長期品牌積累后櫥柜業(yè)務(wù)由渠道擴張和店效提升帶來的快速增長,自16年10月份開始進行衣柜業(yè)務(wù)品類擴張,我們看好公司的渠道擴張和盈利能力抬升,預(yù)計公司17-19年凈利潤分別為1.66、2.24、2.83億元,同比增長73%、35%、26%,對應(yīng)當前市值市盈率48、35、28倍,維持“強烈推薦-A”評級。